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中信、銀河、申萬、招商、長江、華泰、廣發、國信等券商近日陸續發布四季度投資策略報告認為,隨著宏觀經濟V形回昇的勢頭,上市公司業績將替代流動性成為推動市場向上的主要因素,但信貸擴張放慢,融資壓力加大等因素將影響投資者信心,最終市場或現震蕩向上格局。
中信證券在雙月策略報告中認為,四季度市場將重拾上昇動力;申銀萬國預計四季度上證綜指核心波動區間為2700-3400點;廣發證券預測波動區間在2800-3600點;銀河證券認為上證綜指有望超越前期反彈高點,向更高的目標區域3800-4000點發起衝擊。
流動性向左業績向右
申銀萬國認為,由於經濟復蘇和政策微調,未來三個月影響A股市場的關鍵詞轉變為業績復蘇和政策正常化。業績復蘇為市場提供估值支橕;政策正常化則為市場提供估值上限。
2009年上市公司整體業績實現15%左右的增長成為市場投資策略的普遍預期。銀河證券將2009年上市公司的利潤增速預測進一步提昇到18-20%,中信證券目前對重點公司今明兩年淨利潤增速預測均為25%。申銀萬國也認為,即將披露的上市公司三季報將會確認企業業績的復蘇態勢,這將為A股市場提供估值支橕。此外,受去年季度低基數效應影響,企業利潤和各項宏觀數據也有望在四季度繼續走強。
對於整體市場環境,華泰證券認為四季度將表現為流動性向左、業績向右、估值居中的特征,由於四季度處於一個對業績預期不斷驗證的過程中,同時流動性從頂峰回落,流動性的衰減和業績轉好預期中有一個銜接過程。
綜合而言,四季度決定A股市場中長期趨勢波動因素,如政策、宏觀經濟復蘇、公司盈利提昇等,將比短期因素如創業板、再融資潮等因素更為重要。
激辯出口恢復
雖然各機構對中國經濟復蘇表現出強烈信心,但對於復蘇動力的判斷出現較大分歧,中信、華泰、招商、長江、國信等券商認為,出口將成為經濟復蘇重要動力,銀河、申萬、廣發則認為出口將持續改善,但強勁復蘇尚待時日。
中信證券在題為《出口和房地產雙輪驅動,A股將重拾昇勢》的雙月策略報告中提出,出口增速將在10月進入快速回昇階段,11月的單月同比增速將躍昇為正增長。出口的明顯變化將成為扭轉投資者悲觀預期的關鍵力量,從而拉動私人投資,並進一步確認經濟向好的趨勢。長江證券預計,美國補庫存最早會在11月後開始,隨即將展開第二階段的庫存周期高峰,這必將拉動中國經濟的第二波反彈。
國信證券也認為美國經濟將出現V形復蘇。招商證券預計出口在未來兩個季度有望明顯復蘇,四季度至明年一季度出現一波反彈行情的可能性較大。
銀河證券認為房地產和基建投資是業績主要的拉動力量,出口僅將持續改善。廣發證券則指出,外需復蘇緩慢和貿易保護抬頭將是出口復蘇之路籠罩著的兩朵『烏雲』。
申銀萬國也指出,出口強勁改善還需要時間。倘若出口超預期好轉,短期對出口和資源板塊構成利好,但中期對股市並非理想情景。超預期的好轉意味世界經濟復蘇速度快於預期,這會帶來大宗商品價格飛漲,由此產生通脹壓力,全球的宏觀經濟政策都將提前收緊,則距離股市的回落不遠。
同時,銀行、工程機械行業受到券商普遍青睞,電子信息、汽車、家電也有較多券商推薦。
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