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盡管人民幣不會開口說話,其所承受的昇值壓力卻已顯明。
國慶節後,多方面力量的集中發力,已經將人民幣匯率推向5個月新高。繼周一人民幣兌美元在詢價系統收盤價創下近5月新高之後,人民幣詢價系統昨日報收6.8265,盤中一度較中間價上揚25個基點,且當日中間價已再度昇值5個基點。
此時,距人民幣兌美元匯率中間價突破6.83關口僅有1個月。
有業內人士對此表示,盡管監管層對人民幣匯率維穩的意圖明顯,但在市場對人民幣將重啟昇值的強烈預期衝擊下,人民幣重啟昇值的時間點或比預期來的要早。
表現:匯市交易趨活躍
一系列跡象表明,人民幣昇值預期已明顯昇溫。
國慶後人民幣匯率市場表現日趨活躍。詢價系統方面,本周一,人民幣兌美元報收6.8234,較當日中間價6.8275昇值41個基點,較上一交易日的收盤價6.8256續漲22個基點;周二,人民幣兌美元匯率中間價再昇值5個基點,報6.8270,早盤詢價系統報價一度較此中間價昇值25個基點,但後市回落。
一位外匯交易員表示,受國慶節休假因素影響,節後企業結匯量增加,銀行積累了較多的美元頭寸,美元的供應充足,成為近日人民幣兌美元昇值的主要推動力之一。
事實上,此次人民幣匯價大幅昇值背後有著更多的因素。巴黎銀行外匯交易員宋甲表示,近來人民幣匯率市場表現日趨活躍,已經從此前人民幣市場價僅較中間價浮動幾個基點,擴大至浮動數十個基點,其背後的因素,正是一些市場人士對人民幣越來越樂觀,並預期人民幣又將重新昇值。
原因:昇值預期再昇溫
人民幣的昇值預期,很大一部分來自外部的施壓。
美國勞工及制造業團體上周二向總統奧巴馬呼吁,要求他實現競選諾言,在財政部本周公布的報告中將中國正式列為匯率操縱國。
在此之前的10月3日,七大工業國(G7)發布會議公報,強調了各國財政部長和央行行長對人民幣匯率的看法,並表示歡迎中國繼續致力於更加靈活的匯率制度,這一言論也被市場人士認為是『人民幣實際有效匯率將繼續昇值』。
在國內方面,外幣流動性趨於緊張的局面,也助推了此種預期。9月,工農中建四大行曾相繼上調外幣存款利率,以吸收更多外幣存款。有業內人士對此指出,四大行此舉源於對外匯需求增加,但更主要的原因在於市場對人民幣昇值預期的增強,由於擔心外幣兌人民幣貶值,人們不願意進行外幣存款,與此同時,投資者更願意增加外幣貸款。
在諸多因素的共同作用下,人民幣遠期市場的昇值預期也開始顯現。截至昨日17:45,人民幣一年期無本金交割合約(NDF)報6.6720,這也意味著,市場預期人民幣兌美元在一年後將較昨日中間價昇值1550個基點。
分析:仿佛又見2005年
『目前人民幣昇值壓力比原來要大很多。』宋甲對記者表示,市場的預期不容小覷,目前市場對人民幣沒有貶值預期,反而都是單邊昇值預期,這一情形與2005年的情形相仿,當時人民幣開始了一輪快速單邊昇值之旅。
宋甲認為,由於目前人民幣利率較美元利率要高,加上中國經濟快速恢復,使得美元兌人民幣的拋壓較大,因此,越來越多的投資者,特別是來自境外的大型投資機構開始做多人民幣,並做空美元。
聯合證券高級宏觀研究員陳勇也表達了類似的觀點,『未來一段時間,中國經濟增速相對較高,人民幣昇值預期逐漸增強,這將對人民幣釘住美元的匯率制度構成壓力。』他認為,現在還很難預期匯率制度改革的時點,但隨著人民幣國際化進程的展開,這一時點將越來越近。目前來看,人民幣重啟昇值的時間點,或會比預期的還要提早一些。
前提:出口有明顯改善
但也有業內人士指出,只有在出口明顯好轉的趨勢已經確立,人民幣對美元昇值的態勢纔可能重現。
興業銀行資金運營中心首席經濟學家魯政委表示,從長期來看,人民幣肯定是會昇值,但短期來看,人民幣還不具備昇值的基礎,一方面,是目前中國的出口仍然很困難,人民幣昇值將打擊中國的出口,另一方面,人民幣昇值的時間點會在美元加息之後。
魯政委表示,預計美聯儲會在明年中期發出刺激政策退出的信號,並開始加息,人民幣昇值的時間點,應該落後於美元加息這一時間點,並視當時的出口情況而定。
魯政委表示,中國經濟的快速恢復是刺激出來的,目前復蘇的趨勢力度仍然比較弱,因此,現在應該謹慎對待人民幣昇值。
興業銀行外匯交易員朱昱也認為,目前外匯市場交易活躍,表明市場參與主體日益活躍,也意味著人民幣匯率波動空間加大,但目前來看,政策預期仍將產生重要影響。
他稱,只要人民幣匯率中間價保持穩定,監管層維穩的意圖就不會變化;而只有中國出口狀況得到改善,人民幣纔會重啟昇值。
另一方面,宋甲還提醒,由於存在息差,加上中國經濟快速恢復,熱錢會越來越多地流入以博取人民幣昇值之利,對此,監管層也應提早做好准備,防患於未然。
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