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第一批10家創業板股票的發行市盈率都超過了40倍,個別公司超過60倍。估計上市後再高開一下,出現靜態市盈率超過百倍的股票並不稀奇。當然,如果看到市盈率幾十倍就恐慌,會被笑話是沒見過世面的書呆子,因為不管中國A股市場還是海外股市,市盈率上了一百倍後繼續高歌猛進的股票比比皆是。
況且,多頭們可以說現在大家看到的市盈率都是靜態市盈率,說不定到了年底報表出來的時候,每股收益翻個倍,100倍市盈率就變成50倍了,明年業績再翻番,市盈率就25倍了。這種故事在主板市場每天都有人在說,何況是創業板?
不過,業績連年翻番的案例,並不多見,而且收益是建立在上市公司資產的基礎上。少量資產創造大量利潤的故事,編過火了就是神話。ROE(淨資產收益率)今年是5%,後幾年變成10%、15%,還算正常。但是如果ROE已經20%了,會輕易變成30%、40%嗎?甚至ROE連續多年維持在20%都是很不容易的事兒呢!從宏觀面看,一個社會的資產回報率,總是在一個理性的范圍內。過去近十年來,上市公司平均ROE不過是10%出頭一點,07-08年由於客觀的經濟背景和主觀的股改利益驅動,ROE也不過上昇到15%。退一萬步說,即便大部分公司的ROE能長期維持在20%,一塊錢的公司資產讓諸位用兩塊錢、三塊錢甚至五塊錢去買,諸位覺得有意思嗎?
見過世面的投資者,不僅對股票的瘋漲要有記憶,對股票的暴跌和長期低迷也要刻骨銘心。入市三五年的新股民,可能覺得股票低迷是暫時現象,但是股齡十年、十五年的投資者,直覺上應該感受到經歷的熊市時間絕不比牛市短。而且,在主板市場也見識過市盈率10倍以下的股票。非主板市場就更觸目驚心了。上個世紀的STAQ、NET法人股市場,某種意義上也算非主板市場的形態之一。剛上市時某些股票以10元左右開盤,而最慘的時候有些垃圾股票跌破1毛,績優股也只有一、兩元而已。
創業板看似是個新生事物,但是上市以後演繹的故事肯定不是什麼新鮮故事。看好和看壞創業板的投資者,都該抱著謙虛的態度,大膽地想象,審慎地下手,做好思想准備接受一切可能的現實。
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