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『十一』黃金周臨近,債市喜洋洋。從2005年以來的歷史數據看,在『十一』長假之前,債市總能迎來一波不錯的漲勢,而『十一』之後的走勢則充滿不確定性。央行公開市場操作方面則有規律可循,即節前投放節後收;資金利率則略有起伏。
債市過節紅彤彤
正當投資者為持股還是持幣過節左右為難之時,債券市場的『假日行情』已悄悄地啟動了。9月28日,上證國債指數大幅上揚0.2%,一舉創出歷史新高121.7點。事實上,業內人士對債券市場在『十一』長假前的上漲並不感到奇怪,甚至有些迫不及待。
歷史往往驚人地相似。考察自2005年以來『十一』之前債市的走勢,莫不看到市場一片喜慶之氣。2005年9月26日至30日,指數連漲5個交易日直至『十一』長假到來;2006年9月26日至29日,上證國債指數連漲4個交易日;2007年9月26日至28日,上證國債指數一改前幾個交易日的頹勢,連續三個交易日大幅反彈;2008年『十一』長假之前一周,上證國債指數收出四根陽線。2009年9月26日,上證國債指數更是大幅上行,一舉創出歷史新高。
債券市場為什麼逢節必漲?國泰君安資深分析師林朝暉告訴中國證券報記者,一方面是因為資金避險需求旺盛。近來股票市場持續調整,後期走勢也存在較大分歧,資金從股市撤出之後,投向更安全的債券市場。另一方面,有些機構可能持債過節,應計利息收入高於銀行利息,這對債市形成支橕。
『十一』之前喜洋洋,然而長假之後,債市的行情則多有分歧。2008年『十一』之後,債市加速上漲,延續牛市行情;2007年『十一』之後,債市則陷入調整;2006年『十一』後債市則表現平穩。結合歷史行情看2009年債市在『十一』之後的走向,分析人士認為,這將取決於『十一』後逐步公布的宏觀數據和股市走向。
公開市場節後抽水
由於假期因素的影響,為了保證銀行間流動性充沛,央行在公開市場操作業務中往往保持節前投放節後回籠的特征。2006年『十一』前一周,央行淨投放520億元,節後一周則淨回籠300億元;2007年節前淨投放970億元,節後淨回籠270億元;2008年節前淨投放460億元,節後淨回籠1120億元。
2009年央行公開市場操作有望延續這一規律。目前,央行已經連續四周淨投放。據Wind統計,本周央行將有1100億元資金到期,預計將繼續淨投放。而節後第一周,公開市場累計有2100億元資金到期,央行回籠壓力陡增。
資金利率有起落
歷史數據顯示,節假日來臨之際,市場資金面也會借機起波瀾。2008年9月28日7天拆借利率為3.27%,節後第一個交易日10月6日7天拆借利率為3.6192%,兩者相差34個基點;7天回購利率波動幅度不大,分別為3.2497%和3.5575%,兩者相差21個基點。2007年9月30日和10月8日兩天的7天拆借利率分別為2.6%和2.0553%,相差近60個基點;7天回購利率分別為1.9867%和2.0062%。
節假日對貨幣市場利率肯定有衝擊,畢竟各家銀行都要對頭寸做出調整,一家股份制銀行的交易員告訴中國證券報記者,目前來看,貨幣市場利率近來已經有所上行,至於節後,則要看新股發行頻率和公開市場操作力度。
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