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8月是汽車產銷傳統淡季,但今年8月淡季不淡,繼續呈現高速增長的產銷態勢。9-10月份為歷年的銷售旺季,月度銷量將維持高位,全年銷量增速將超過35%,並可能衝擊40%的歷史新高。從下游銷售價格來看,面臨銷售旺季,價格競爭相對緩和;從上游來看,鋼鐵等原材料價格仍處於相對低位。三季度和四季度汽車行業上市公司業績很可能較二季度的歷史新高繼續環比正增長,全年業績已經無慮。
行業進入『百萬』時代
據中國汽車工業協會最新統計分析,2009年8月汽車產銷分別完成114.07萬輛和113.85萬輛,比上月分別增長2.62%和4.71%,比上年同期分別增長86.10%和81.68%,整體保持了較高水平。1-8月汽車產銷分別為825.07萬輛和833.13萬輛,比上年同期分別增長26.55%和29.18%,總體產銷增速繼續加快。8月再次出現淡季不淡的運行態勢,不符合往年季節性產銷淡旺季規律,其原因應是經濟向好,政策得力。另外8月是自3月以來連續6個月產銷超過百萬輛的月份,可以確認我國進入了汽車月產銷百萬輛的時代。我們還看到,我國汽車產銷已連續兩個月同比出現50%以上的高速增長。由於去年下半年開始我國汽車產銷開始走向低谷,行業形勢十分低迷,而今年以來我國汽車產銷持續出現較好的增長勢頭,7、8月同比出現高速增長在預料之中,只是幅度之大在預料之外。
產品結構進一步優化
8月乘用車產銷分別完成85.75萬輛和85.83萬輛,比上月分別增長0.75%和3%,比上年同期分別增長97.23%和90.18%;商用車產銷分別完成28.32萬輛和28.02萬輛,比上月分別增長8.75%和10.30%,比上年同期分別增長58.96%和59.82%。從以上兩大類車型的完成情況看,8月汽車產銷在結構上繼續呈現全面增長,乘用車無論在總量上還是增長速度上均呈現良好的發展態勢,而商用車產銷在經歷了低迷的階段後出現了穩步提昇的增長趨勢。
今年汽車市場最大的亮點是乘用車的產品結構在政策和市場兩大因素的共同影響下發生了較大的變化,比較節能的低排量乘用車品種增長明顯好於高排量的品種,市場佔有率也出現了大幅度的提昇,這符合國家有關政策的預期。前8個月1.6昇以下品種的乘用車增長了55.5%,比乘用車同期增速高18.7個百分點,其佔總量比重70%,同比提高9個百分點;1.6昇以下的轎車增長了51%,比轎車同期增速高18.3個百分點,其佔轎車總量比重69%,同比提高8個百分點。另一方面,高排量品種仍出現一定程度上的增長,前8個月1.6昇以上的轎車增長已由負轉正,同比增長4%。這些都說明了我國汽車市場全面發展、趨向成熟。
MPV與客車有復蘇跡象
從8月細分車型產銷情況看,乘用車中各車型與上月相比,MPV表現比較突出,8月產銷分別為1.97萬輛和2.02萬輛,分別增長20.52%和14.79%;交叉型乘用車產銷均比上月略有下降,但仍然比上年同期有大幅增長;SUV生產比上月有一定下降,而銷售小幅增長;商用車各車型與上月相比,除客車非完整車輛有所下降外,其餘車型均呈不同程度增長,尤其是客車增長更快一些。與上年同期比較,乘用車和商用車的各車型產銷均呈現20%以上的高速增長。
出口形勢仍未改觀
根據中國汽車工業協會統計的汽車整車企業出口情況看,8月企業出口繼續呈現下滑局面,汽車整車出口形勢依舊十分低迷。8月出口汽車2.18萬輛,比上月下降2.63%,比上年同期下降50.80%,1-8月累計出口汽車18.66萬輛,比上年同期下降59.37%。由於影響出口市場更多的因素取決於國外經濟形勢的好壞,在全球經濟沒有得到明顯改觀的之前,我們判斷我國汽車出口很難扭轉下滑的局面。另據中國汽車工業協會整理的海關進出口數據,今年前7個月,全國汽車商品累計進出口總額為339.07億美元,其中進口金額149.88億美元,同比下降22.22%;出口金額189.19億美元,同比下降35.97%。
業績無懮關注龍頭
從上下游情況來看,汽車行業未來前景仍然較為樂觀:下游銷售價格方面,面臨銷售旺季,價格競爭相對緩和;上游方面,鋼鐵等原材料價格雖然有所走高,但仍處於相對低位。9、10月份為歷年的銷售旺季,月度銷量將維持110萬輛的高位,全年銷量增速有望達到35%,甚至可能衝擊40%的歷史新高。從收入和毛利率兩個指標來看,三季度和四季度行業上市公司業績很可能較二季度的歷史新高繼續環比正增長,全年業績基礎牢固。
估值方面,按照上半年的業績情況來看,商用車的龍頭企業估值水平仍然較低,相關公司包括濰柴動力、福田汽車、江鈴汽車、宇通客車等,投資者可以重點關注這類低估值的商用車龍頭企業。
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