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『大小非』是指股權分置改革後,法人股在限售期屆滿後可以上市流通的股份。『小非』是指佔總股本5%以下的限制流通股,『大非』是指佔總股本5%以上的限制流通股。
『大小非』的限售期分為12個月、24個月和36個月。證監會2005年9月頒布的《上市公司股權分置改革管理辦法》中規定,股改後公司原非流通股股份的出售,在一年的鎖定期滿後,持有上市公司股份總數5%以上的原非流通股股東,出售數量佔該公司股份總數的比例在12個月內不得超過5%,在24個月內不得超過10%。換句話說,『大非』在股改兩年以後方可全流通;『小非』在股改一年後即可全流通。
限售股上市流通將意味著有大量持股的人可能要拋售股票,這就造成原來持有的股票可能會貶值。
『大小非』解禁帶來的最大問題是市場上股權持有者成本結構的失衡,『大小非』1~2元左右的持股成本與普通投資者持股成本的巨大差別必然破壞市場的內在平衡機制。就股權投資而言,在健全的市場機制的制衡下,大股東要想持續地獲得較高的股權收益並保持控股地位,就不能輕易地拋售股權;而要想獲得股權溢價收益,就要有失去控股權的准備。這種制衡機制是內在的。
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