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今日,海亮股份(002203)、華銳鑄鋼(002204)將開始網上發行,其中,海亮股份將首次公開發行不超過5500萬股,網上發行4400萬股;華銳鑄鋼擬首次公開發行不超過5400萬股,網上發行4320萬股。
海亮股份
國內銅管企業龍頭
海亮股份本次IPO計劃發行5500萬股,募集資金約6億元。該項資金將主要投資於擴大市場前景良好、經濟附加值較高的高端銅管產品產能的項目。
公司主營業務為銅管和銅棒的技術研發、生產和銷售業務,與高新張銅和河南金龍並列為國內銅材加工行業的三大龍頭。2006年,公司成為中國最大的銅管出口商和國內第二大銅管生產商,國內最大的精細銅棒生產商和第二大銅棒生產商。
近幾年,銅管需求在全球范圍內穩步增長,中國已經成為全球最大的銅棒材需求國;同時,中國的銅管生產量也於2006年首次超過美國,成為全球最大的銅管生產國。目前銅管主要用於空調和冰箱等制冷電器,建築和裝修的銅水管和海水淡化,國防和電力設備。
國泰君安研究員林浩祥、洪婷分析認為,公司的自主定價能力較強,主要模式為『原料銅價格+加工費』,公司能夠在原料銅價格的基礎上與客戶協定一個可行的加工費以確定產品價格,自主定價能力較強,可見公司的盈利主要來自於加工費的收入。
此外,公司的客戶都是重量級的,例如公司制冷用無縫銅管的客戶就有海信、美的、富士通、日立、韓國LG等。根據公司的招股說明書,公司銅管的海外銷售發展迅速,2006年海外銷量佔銷量的一半以上。
國泰君安兩位研究員還認為,公司的盈利模式將面臨轉型。與行業中大部分公司相似,公司也是依靠福利退稅來增厚利潤的企業,但值得注意的是,自2006年10月以來,國家對福利企業的稅收優惠政策有了較大的變化,公司的實際所得稅率有所放大,對公司的淨利潤有一定的不利影響。但公司一直大力發展高技術要求的精細銅棒生產,在高端市場的佔有率較大,並且其研發能力還將繼續推動銅棒業務收入的穩定增長。
國泰君安的研究報告分析預測,公司2007-2009年全面攤薄的每股收益為0.44元、0.59元和0.77元,給出的公司合理定價區間為14.75-17.7元,考慮到新股上市溢價,給出的上市首日價為17.2-18.2元。
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