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中興通訊:進入『國際設備商』行列 增持(維持)目標價:74.40元
公司是我國第二大綜合性通信設備制造商,主要產品包括無線系統設備、光通信、通信終端等。
2007年中期,公司海外業務收入超過國內業務收入,收入佔比達52%,已經進入國際設備商行列。我們認為海外業務正處於成長期,預計2008年收入佔比可達55%左右。雖然2004年以來海外業務毛利率逐年下降,但2007年中期毛利率為35.6%,較2006年末提高了0.3個百分點,主要是因為毛利率較高的系統設備產品銷售良好,收入佔比增加所致,我們認為公司毛利率已經出現拐點,毛利率下滑趨勢得到一定的遏制,海外業務毛利率有望趨穩。
中聯重科:工程機械航母 買入(維持)目標價:70元
公司是工程機械制造的骨乾企業。公司生產具有完全自主知識產權的工程起重機械、混凝土機械、塔式起重機、環保設備等13大系列、350多個品種的主導產品,產品類別豐富可以與國際同行巨頭相媲美,綜合抗風險能力強。
公司正致力於構建一個國際工程機械的精品集合,打造國際化工程機械產業集群。公司混凝土機械、汽車起重機市場佔有率均居行業第二、環衛機械和塔機均居行業第一。
公司國際地位不斷加強,出口將迅猛增長。公司代表中國參與工程機械國際標准制定,足以顯示其強大的技術實力。目前公司各大類產品均已陸續推向國際市場,出口額佔收入的比重由2006年的不足5%提昇到2007年前三季度的13%。目前出口最主要的品種是汽車起重機和塔機,隨著其他產品向海外市場不斷推廣,預計2010年公司出口比例將達到40%。
柳工:估值優勢明顯 增持(維持)目標價:51.60元
公司裝載機產銷量位居國內同行之首,世界第二,產品綜合競爭力明顯高於同行,在中等噸位細分市場上具有絕對競爭優勢。預計2007年全年裝載機銷量將達到25600臺,同比增長27.13%;銷售收入有望達到53億元,其中出口增速在90%左右。
目前公司主要生產中等噸位挖掘機,預計未來幾年小噸位挖掘機將呈現高速增長態勢。與此同時,公司路面設備增長迅速。此外,公司的叉車業務有望成為新的利潤增長點。公司在柳州市陽和工業新區設立『柳州柳工叉車有限公司』,注冊資本1億元。項目計劃2010年實現叉車產量1萬臺,可獲銷售收入6.80億元,考慮到叉車盈利能力強於裝載機,公司全面達產後淨利潤有望達到7000萬元。
南山鋁業:鋁電深加工一體化 增持(維持)目標價:36.60元
公司2007年上半年通過增發收購了南山集團公司的鋁電資產,同時將精紡呢絨資產轉讓出公司,從而使公司成為一家擁有電力、氧化鋁、電解鋁、鋁箔產品的鋁電深加工一體化公司。
公司具有完整的鋁業深加工一體化產業鏈。公司的鋁業深加工一體化鏈條為『電力-氧化鋁-電解鋁-熔鑄-熱軋-冷軋-箔軋』。
近期公司通過收購海灣鋁業20%的股權,保障了公司年100萬噸鋁土礦的采購通道。其次,公司董事會通過了擬發行可轉換公司債券用於年產10萬噸新型合金材料生產線項目、年產52萬噸鋁合金錠熔生產線項目及年產40萬噸鋁板帶項目的議案,這將進一步完善公司的鋁電深加工一體化產業鏈。
航天信息:受益納稅人數量增長買入(維持)目標價:82.08元
公司是國內增值稅專用發票防偽稅控系統的獨家提供商,未來幾年公司產品的用戶數將有數倍的增長。
防偽稅控系統在短期內無法被其它產品代替,公司在防偽稅控領域的壟斷地位會在較長時期內保持。
各地的稅控收款機招標工作已經陸續展開,公司已經成功入圍北京、上海、大連等地。目前稅控收款機主要用於小規模納稅人企業開具增值稅普通發票以及營業稅納稅人開具營業稅發票,預計稅控收款機在全國推行完畢後,市場規模可以達到500億元,鑒於公司目前的中標情況和長期以來積累的稅控業務的生產和銷售經驗,預計將佔有10%以上的市場份額,稅控收款機是公司未來收入增長的又一個爆發點。
星新材料:跨越式增長 增持(維持)目標價:65元
星新材料是我國化工新材料領域中最具競爭力的上市公司之一,是我國最大的有機硅、雙酚A、特種環氧樹脂生產商。已經形成四大產品系列:有機硅單體及特種單體、硅油、硅橡膠、硅樹脂產品系列;苯酚、丙酮、雙酚A、環氧樹脂及深加工產品系列;PBT合成樹脂及工程塑料改性產品系列;彩色顯影劑產品系列。2004-2006年星新材料營業收入復合增長率為41%,利潤復合增長率為49%。
另外,公司通過定向增發將山西合成橡膠集團、化工部長沙設計研究院等七塊資產注入到上市公司,這七塊資產盈利狀況良好。
中材國際:走向國際市場 增持(維持)目標價:72.96元
公司是國內最大、國際上最主要的水泥工程服務商。公司在總承包、設計、設備安裝等領域的國內市場份額超過90%,在國內細分市場上處於絕對的壟斷地位。
2007年上半年,公司境外業務收入達到40億元,同比增長了219.1%,營業收入中境外業務收入佔到了67.8%,同比提高了19.6個百分點。境外業務收入的快速增長成為公司新的利潤增長點。
雙鶴藥業:聚焦三大品牌建設 增持(維持)目標價:29.4元
公司致力於打造『中國第一降壓品牌』、『中國第一降糖品牌』、『中國第一大輸液品牌』。2006年公司銷售額超過40億元。經過三年的調整,公司已進入發展的快車道。今年前三季度業績同比增長65.32%,實現EPS0.49元。公司是醫藥生產企業中的龍頭企業,必將受益於醫改。
雙匯發展:品牌+物流+規模化 買入(維持)目標價:65.45元
公司是全國最大的豬肉制品生產企業。
品牌+龐大物流系統+規模化=公司核心競爭力。公司采取企業品牌戰略,產品基本采用『雙匯』品牌。在2006年『中國最有價值的品牌』排名中,『雙匯』以106億元排名第14位,連續11年位列肉類加工業第一位。強大的品牌效應、龐大的物流系統以及生產規模化構成了公司核心競爭力。
青島海爾:業績穩定增長 增持(維持)目標價:28元
青島海爾是國際知名的家電龍頭企業,市場佔有率和產品美譽度不斷提高。國內龍頭地位穩固,預計內銷收入每年增長10%至20%。白色家電為公司業績持續增長提供動力。公司在白電領域具備全球領先的規模,目前家用空調、冰箱和洗衣機的產能和銷量在1000萬臺左右,均處於全球領先水平。這種基於自有品牌的全球領先規模使得海爾在白電領域對上下游的議價能力極強。
後續資產注入將進一步提昇公司價值。根據資料分析,未來海爾集團將有可能把國內所有的『白電』業務都注入A股上市公司青島海爾(600690)來運營,因而不排除今後將目前港股上市公司所擁有的另一塊優質『白電』資產(洗衣機、熱水器)再回注到A股上市公司的可能。由於香港公司的資產比A股現有資產優良,洗衣機、熱水器等產品的利潤率水平甚至超過冰箱,因而一旦港股這部分資產注入A股上市公司,將會對A股上市公司的業績水平提昇有較大的促進作用。
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