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工商銀行:金融業巨頭 買入(維持)目標價:10.57元
近期,工行加快了全球化發展的進程。10月,工行決議收購南非最大的標准銀行20%的股權。新興市場的投資有望為工行帶來高額的回報,也有利於工行分散區域經營風險,提昇品牌的國際影響力。
萬科A:最具投資價值地產股 買入(上調)目標價:50.80元
公司三季度新增項目13個,項目規劃建築面積合計約269萬平方米,按萬科權益計算的建築面積合計約199萬平方米。10月以來,公司又新獲取項目9個,權益建築面積合計約166萬平方米。目前,公司權益規劃建築面積合計約為1818萬平方米,可以滿足未來2-3年的開發需求。戰略上,管理層重視企業的成長質量和財務穩健性。壓縮開發周期,加速資金周轉,提高淨資產收益率,實現穩健而非盲目的擴張。
從風險方面估計,宏觀調控導致房地產需求下降,房價回落,影響公司的盈利水平,資本市場融資風險。
中國石化:最具成長性石化股 增持(維持)目標價:30元
由於中國石化煉油板塊需要外購石油,在國家對成品油管控的情況下,煉油板塊業績受國際油價波動影響比較大。但隨著國家逐步對成品油價格進行改革,公司將成為成品油價格改革的最大受益企業。
中國聯通:追趕移動步伐 增持(維持)目標價:11.20元
今年以來,中國聯通用戶數增長加快,走出了2006年的增長低谷。並且中國聯通通過雙網經營,運營效率得到了提高,成本費用得到了良好控制,雙網的盈利能力有望得到進一步的體現。
中國聯通與中國移動差距縮小。2005年中國聯通的EBITDA率為37.5%,與中國移動相差17.4個百分點,2006年聯通EBITDA率提高到了39.4%,而移動卻下降了9個百分點,通過這樣的此消彼長,使聯通縮小了與中國移動的差距。今年若剔除可轉換債券換股的影響,EBITDA率將繼續得到改善。
中信證券:券商龍頭增長不息 買入(維持)目標價:120元-135元
股市快速擴容以及交易量急劇放大後,傳統業務能否持續增長將影響公司未來估值。在我國宏觀環境繼續向好的大背景下,預計未來承銷和經紀業務將繼續增長。
公司剛完成增發,充裕的資金為公司開展權證創設、券商直投、QDII等創新業務提供了保障。2007年以來,公司已創設權證35.43億份(全是認沽權證),浮盈已達61億元。另外,公司已控股了華夏期貨、金牛期貨,以及通過子公司中信建投證券控股中信建投期貨,股指期貨業務平臺已基本搭建完畢。
武鋼股份:資產注入 增持(維持)目標價:21.10元
公司是我國鋼鐵龍頭企業之一。預計今年可產鋼材1100萬噸,三熱軋、三冷軋、三硅鋼、高速重軌萬能軋機等陸續達產後2009年產能將達1800萬噸左右,規模和產品優勢更為明顯。大股東武鋼集團作為整合我國鋼鐵行業的央企之一,其優質資產的分步注入預期強烈,將確保公司持續增長。
公司通過優化產品結構,使高收入高利潤的硅鋼、中厚板等產品超過產量的80%,將大幅提昇公司收入規模和盈利能力。
中國國航:借助『盟友』加快國際化 增持(維持) 目標價:30元
公司在2006年完成與國泰航空聯手的『星辰計劃』後,2007年底公司將加入全球最大的航空聯盟『星空聯盟』,以借助『盟友』航線網絡,進一步加快國際化步伐。
目前公司航班通航全球26個國家,公司佔有中國飛國際航線市場份額的40%以上,是中國航空公司參與國際航空運輸競爭的排頭兵。
風險方面,投資者要注意油價波動、機場收費政策改革、意外事件等風險。
上海汽車:自主品牌+產業整合 買入(維持)目標價:30.3元
自主品牌將成為公司未來利潤新的增長點。公司擬在5年內打造5個平臺,形成全系列的乘用車體系。到2010年公司自主品牌車銷量達到25萬輛,發動機達到30萬臺,除榮威車型外,未來還將有30多款車型上市。
公司技術和資本的先天優勢使其善於利用產業整合快速發展,該模式難被競爭對手復制,一旦與南汽整合成功,上汽自主品牌的競爭力將極大提昇。南汽有中、輕型商用車,可以豐富公司的產業鏈。
提醒投資者注意燃油稅及與南汽合作項目不確定性風險。
五礦發展:黑色資源貿易龍頭 增持(維持)目標價:49.20元
公司收購五礦營口中板有限責任公司61.87%的股權議案已經通過公司股東大會,目前正等待證監會的審批。收購後持股比例合計達到85.88%,成為公司的第一大股東。
公司是中國五礦集團公司惟一的A股上市公司,是五礦集團黑色資產的整合平臺,在國家做大做強央企上市公司的政策引導下,我們看好公司未來的資產注入及整合預期。
東方電氣:打造中國『GE』 增持(維持)目標價:88.5元
整體上市進展順利,第一階段收購即東方電機收購東方電氣集團持有的東方鍋爐68.05%的股份及東方汽輪機100%的股權已經完成,有望在年底前完成收購方案的第二步即東方電機取得東方鍋爐剩餘不超過31.95%的股份,實現三大主機企業的整體上市,本文分析對象為整合後的『東方電氣』。
整體上市後,公司產品涵蓋火電、水電、核電、風電、氣電領域,在產能以及技術水平上都有較大的優勢。而且隨著資本規模的擴大和整體實力的增強,公司在國內外電廠總承包項目的競標實力得到加強。
公司將五電並舉,降低行業周期影響。隨著國內電力供需缺口逐漸縮小,對於發電設備的總體需求未來將逐步下降;但出於環保節能要求,未來核電、水電、風電以及超大型火電設備仍有發展空間。公司產品線齊全,火電業務收縮的同時,水電、核電、風電業務的發展將維持公司業績的穩定作貢獻。
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