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實益達(002137)核心客戶保障快速成長
均值區間:24.56-26.15元
極限區間:20.79-30.00元
股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期
實益達 002137 13340萬股 3340萬股 3.39元 6月13日
發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構
10.30元 29.68倍 0.058% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 國信證券
主營業務 專業從事PCBA控制板貼裝業務,以及貼牌生產少量DVD 、機頂盒、MP3等整機產品
實益達是一家專門為國際客戶提供電子制造服務(EMS)的公司,其產品是各種經貼裝元器件後的印刷線路板(即PCBA控制板)。EMS廠商的設備具有通用性和成熟性的特點,潛在市場是幾乎所有的電子產品,因此不存在產品市場規模和競爭狀態對增長的天然限制。隨著客戶的拓展,小型EMS廠商實現跳躍式增長的可能性高於其他行業。
其業績快速增長的一個重要原因來自家電行業巨頭飛利浦。2004-2006年公司對飛利浦的銷售額佔營業收入的91.61%、99.10%和83.13%。近年來飛利浦得益於全球戰略部署效應的顯現,其業績快速增長,使得實益達的主營業務收入也迅速膨脹。據公開資料,自07年4月起的未來12個月內,實益達未執行的飛利浦訂單規模為8.24億元,為06年實際訂單量的2.06倍,是公司2006年收入的1.7倍。
同時,對新客戶的開拓也帶來增長動力。公司在2005年8月順利通過通用電氣公司工業及消費品部門的審核,預計將於2007年開始為通用電氣白色家電(主要是電冰箱、洗衣機)產品生產PCBA控制板。
行業分析師預測,在現有客戶飛利浦業務收入有較大增長的情況下,其他客戶業務量增長更大,預計將佔到公司全年總收入的30%左右,預計在07年、08年的每股收益分別為0.60元、0.94元。考慮公司未來增長速度,給予該股07年45倍-50倍的動態市盈率,二級市場定位在27元-30元之間。(渤海投資秦洪)
機構評論
國都證券張翔:25.00-27.00元。與國際大型EMS公司相比,公司優勢體現在『成本控制』、『靈活的生產和交付』、『一對一定制服務』等方面。公司在積極拓展新客戶,快速成長可期。
國泰君安:20.79-23.76元。根據公司現有訂單情況,預計2007、2008年公司主營收入將分別同比增長105%、60%,淨利潤分別為7361萬、11628萬元,對應EPS分別為0.594元、0.938元。目前電子行業平均2007年PE水平為38倍。
中信建投:25.00元。預計公司2007年每股收益為0.52元,股價應該定位在25元左右。
南京證券:25.00元。預計公司2007、2008年將分別實現每股收益0.532、0.735元,綜合考慮公司特點以及當前市場運行特征,我們認為公司上市後市盈率水平合理區間為40-45倍,對應的合理價值區間為21.28-23.94元。但考慮到EMS行業的發展前景和公司產品競爭力水平,預計上市後股票價格可能突破25元。
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