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『和資本有個約會』。2007年6月6日至8日,天津市政府、全國工商聯和美國企業成長協會共同主辦的『中國企業國際融資洽談會』在天津濱海國際會展中心舉辦。本次融洽會是天津市近年來召開的最大一次融資洽談盛會,也是第一次在中國舉辦的私募股權投資基金與中國企業對接的盛會。
本次融資洽談會為私募股權基金帶來發展機遇,也為眾多中國企業帶來直接的融資機會。來自美國、歐洲、日本等19個國家和地區的共計1390家企業參加了本次會議,其中,私募股權基金等投資機構207家,管理資產總額達4712億美元;工商企業918家,總資產8387億元,此外還有381家各類中介機構與會。
中國企業國際融資洽談會首次采用國際流行的『快速約會』及『資本對接』的投融資雙方約談模式,組織私募基金投資方與中國中小企業融資方直接約談,為私募基金投資和中小企業融資搭建了平臺。
開幕當天(6月6日)就有3個大項目在濱海簽約。市政府與美國著名金融集團福蘭克林公司就投資濱海新區項目、臨空產業區項目簽訂合作協議。天津經濟技術開發區管委會與香港加仕樂(集團)簽訂了中聯多媒體通信廣播技術化產業基地的合作意向書。天津海泰科技投資管理有限公司與上海戈壁合伙人公司合作建立天津海泰—戈壁濱海高新創業投資基金,首期資金為1.5億元。
天津濱海新區是國家綜合配套改革實驗區。中國在金融企業、金融業務、金融市場和金融開放等方面的重大改革,原則上可以安排在天津濱海新區先行先試。通過本次融洽會的順利舉辦,天津將為建設全國金融改革創新基地,促進天津濱海新區開發開放,探索和積累豐富的經驗。權威人士分析,這次融洽會在天津濱海新區召開,有利於全球資本流動,有利於創造直接融資平臺,更好地服務於企業健康成長,可以為環渤海區域經濟和東北亞的區域發展創造一個國際化的、專業化的資本融資環境。
洽談會期間還舉辦了『第五屆中國並購年會』、『第三屆民營企業發展天津論壇』、『天津投資環境報告會』等主題分論壇,幫助中國中小企業快速熟悉融資環境、規則與技巧。融洽會開幕日的主論壇,『第五屆中國並購年會』雲集了眾多金融界、產業界的權威『濱海論劍』,探討中國並購重組發展趨勢,總結中國並購重組領域的重大問題。
全國社保基金理事會副理事長高西慶:
把握機遇展望股權投資基金
在2007年中國並購年會上,全國社保基金理事會副理事長高西慶向與會者分析了股權投資基金在中國的發展狀況,並描繪了今後社保基金對股權投資方面的展望。
高西慶認為,社保基金具有特殊性,必然是長期穩定的投資者社保基金最主要的目標是,在國家的法律、政策允許的情況下,盡可能實現資金的保值增值。『如果社保基金的投資僅僅局限於某個單一的領域,很難實現這一目標。隨著中國的經濟高速增長,私募股權基金發展已經到了非常重要的時刻。』
高西慶認為,引入股權基金,有利於優化社保基金的資產配置,補充其他投資工具的不足。例如,在發達國家,股權基金已經是常見的養老金投資方式。他表示,今後股權投資基金佔社保基金總資產的比重將逐步提昇,達到20%左右,初步預計股權投資基金的投資期限為10至15年,預期收益率達8%至15%。但目前,除了中國(天津)的渤海產業基金和中國比利時合作建立的基金以外,其他股權投資基金還少之又少。
如何保證股權投資基金獲得較為理想的回報?高西慶認為,有幾方面需要注意。首先是分散化投資。包括時間分散、策略分散以及管理人分散。第二是建立有效的治理機制。這既要有市場約束,又包括合約約束,同時需不斷完善相應的法律框架。第三,需要有可信賴的職業投資管理團隊。目前,這方面人纔還十分稀缺,今後應當培養更多能踏實進行研究專業的團隊。
中信證券股份有限公司董事總經理德地立人:
以企業並購實現國企改革發展
中信證券股份有限公司董事總經理德地立人參加中國企業國際融資洽談會時表示企業並購是作為資本力量實現社會資源合理分配的重要手段,特別是這幾年,對於中國企業尤其是國有企業起到了越來越重要的作用。
德地立人用數字對我國並購的現狀和未來發展趨勢進行了一番分析。上世紀90年代初期,並購業務呈現行業主導的特點,90年代末主要特征是企業主導。他認為在這種情況下,金融資本變得越來越重要,目前已經進入企業主導再加上金融資本相結合,推動整個國企並購業務發展的時代。從統計數據看,並購在房地產行業、交通運輸、百貨零售、電子信息、公用事業等行業有較大數量的業務。分析收購的方式時,他認為雖然目前並購主要以協議轉讓為主,但未來要約收購比例肯定增加。2006年收購主體的比例是民營企業佔41%、外資佔1%、國有企業佔55%。上市公司並購的主體是國有企業,這一比例還在逐年上昇。『國有企業的整合剛剛開始,遠沒有結束,所以往後幾年我們認為主流還是國有企業。』他說。
德地立人表示作為證券公司,中信正在積極考慮,作為並購的主體參與投資,為並購主體做一些過橋式服務。目前中信證券已經成立相關部門開始操作直接投資事宜,並將與澳大利亞著名投行麥格裡銀行成立一家合資公司,管理一支產業投資基金,投資對象包括鐵路、高速公路等。
埃森哲大中華區副總裁王波:
注重創造價值管理並購生命周期
埃森哲大中華區副總裁王波在2007年中國並購年會上發言說,在現代企業中,企業高管把並購作為整個企業發展戰略的認識日益加強,並且普遍認為未來幾年內,並購將仍然在他們企業增長過程當中扮演重要角色。
『並購需要為企業創造價值,或者給股東帶來回報。但實際上大多數並購案都不盡如人意。』王波分析說,並購的失敗是由於對並購整個過程中價值創造的認識不足,以及實施中間工作做得不充分而造成的。
並購應注重哪些要點,纔能為企業帶來價值?王波認為,任何並購都不可能盡如人意,只要80%的問題能解決就很不錯了。其中,最重要的是並購中要注重創造價值,而不只是交易和整合。實施並購後,通過制定明確的目標,對能夠給企業帶來價值、最快解決企業問題的關鍵事情作出決策;建立並行團隊,強化人員配置,充分利用現有的各種資源;正確對待時間、文化的衝突和整合,進行有效溝通。
並購交易本身並不是目的,要把整個並購以及後來的整合作為一個生命周期來管理,這樣的話,纔能使並購成功。王波總結說,並購應作為企業發展戰略的一個重要部分,應作為企業創造價值的一個有效途徑,『當並購成為企業發展增長的一部分,當並購確實給企業帶來價值的時候,並購就像喝茶一樣,你絕對不會只喝一杯。』
中國人民銀行副行長吳曉靈:
發展私募基金提昇企業市場價值
中國人民銀行副行長吳曉靈在中國企業國際融資洽談會表示,我國已經到了培養多層次資本市場的時候了,中國應該更多的發展私募股權投資基金,提昇企業價值。
按照《中華人民共和國證券法》第50條規定,企業上市有兩個必備條件:股本總額不能少於人民幣3000萬元;公開發行的股份達到公司股份總額的25%以上,公司股本總額超過人民幣4億元的公開發行股份的比例為10%以上。由於門檻較高,目前我國97%以上的企業不能在股票交易所掛牌交易,急需場外交易平臺,就此現狀,吳曉靈說:『沒有場外交易,沒有場外的私募股權的交易就難以有企業的成熟和企業良好的成長環境,也就不可能為公開上市場所提供優質的上市企業。發展場外市場(OTC),完善做市商制度,開闢創業板市場,纔能為企業的成長創造良好的市場環境。』
分析目前的中國資本市場時吳曉靈說:『中國資本市場發展中存在兩大「軟肋」,一是公司債發展滯後,企業難以自主方式優化債務和股本結構;二是私募股權市場發展滯後,難以培育優質的上市公司資源。』她表示可以引入私募基金。她說:『私募股權投資基金是提昇企業價值的催化劑。』
談到政府在推動私募股權投資基金發展中如何發揮作用時,吳曉靈提到了三點。一,政府應著力培育高素質管理團隊,加強對基金管理公司監管。二,應允許金融機構參與私募股權投資基金。三,疏通私募股權退出渠道,更好地培育優質上市公司資源。
商務部服務貿易司司長胡景岩:
外資並購要遵守規則
並購近幾年在我國是個熱門話題。商務部服務貿易司司長胡景岩認同這個溫度。他說:『並購熱反映了並購這種投資方式越來越受業內、企業界的重視。』但他同時表示,外國投資者並購的領域仍然受到嚴格控制,其並購的領域與外商投資產業政策相一致。
胡景岩認為並購是我國吸收外商投資的必然選擇,但所佔比例還很小。他用了一組數字說明:跨國投資通過並購進入我國去年總金額為47億美元,僅佔我國實際利用外資總數的2.5%,這數量還是有限的,在專業制造業領域只佔1.7%。
就近年來我國公布的並購法規,胡景岩進行了分析。外商投資和外國投資者並購,在可以獨資或者控股的領域享受同等待遇。『目前世界各國對並購都比較謹慎,中國政府在並購方面也十分關注經濟安全問題,防止在並購過程當中,形成產業或行業的壟斷。並購進入外商投資的產業,必須符合國家吸收外商投資的指導目錄,也就是說通過其他方式不允許外資進入,或者不允許外資控股的領域,並購的方式也不可以違規。』他說。
就大家關心的並購是否帶來壟斷問題,胡景岩說,我國為了防止壟斷,對投資者並購數量較多的,政府會隨時掌握情況,適當時采取措施加以控制。據悉,外國投資者並購境內企業有下列情形之一的,投資者應就所涉情形向商務部和國家工商行政管理總局報告:被並購方當年市場營業額超過15億元;一年內並購國內關聯行業的企業累計超過10家;並購方當事人市場佔有率已經達到20%;並購導致並購方當事人市場佔有率達到25%。
中歐國際工商學院名譽院長劉吉:
積極參與並購融入全球化潮流
『中國並購意義到底有多大?我認為是劃時代的。』中歐國際工商學院名譽院長劉吉認為,並購已成為一個不可抗拒的潮流。
自20世紀以來,經濟全球化成為全球最為重要的事件。經濟全球化帶來了市場全球化、全球信息化,並誕生了全球企業。劉吉介紹說,經濟全球化的產生和全球公司的誕生,是因為80年代末90年代初誕生的大量並購。到目前已經歷了五次並購,從最初的橫向並購到縱向並購、多元化並購、融資並購,再到戰略並購。『對中國而言,雖然並購還是新生事物,但一定要早點兒進入,早點兒參加,主動一點兒,積極一點兒。』劉吉認為,人們應該重視並購,全球化如果沒有中國的並購參加,也就不是真正意義上的全球化。
可以預見,中國的並購再經歷幾年的發展,一定會達到一個新高潮。首先,會有國內企業之間的不斷並購,形成『航空母艦』參與國際競爭。第二,中國企業也將開始走出去,並購外資。第三,中國企業被全球企業收購。『實際上,並購或者被並購無所謂好壞,關鍵在於能否通過並購實現自我價值的提昇。』劉吉表示,人們的觀念意識也要逐步調整,適應全球化下的發展。
在並購過程中,牽涉到國家經濟安全等問題,這一點不容忽視。但如果因噎廢食,不及時抓住並購的浪潮和機會參與全球化,那是經濟最大的不安全。劉吉認為,應當完善我國的法律環境與國際接軌,防止國際間不公平並購,保證國內企業走向並購的全球化。
分論壇采擷
融洽會是金融界的一次盛會,是在中國舉辦的第一次私募基金與企業對接的會議。『參與全球資本流動,創建直接融資平臺,服務企業健康成長,推進區域協調發展』是此次會議的主旨。會議除了引用『資本對接』與『快速約會』的方法,使企業與私募股權投資基金直接對接、直接見面外,另一大亮點就是召開了『私募基金投資研討會』『中國並購年會』、『第三屆民營經濟發展天津論壇』等會中會。眾多金融界、企業界的大腕就私募基金、並購、金融創新等熱點問題進行了熱烈討論。
論壇嘉賓:
沈國軍中國銀泰董事長
施正榮無錫尚德董事長
張新生原上海百聯董事長
牛文文 《中國企業家》雜志社總編輯
陳宗勝天津市政府副秘書長
夏斌 國務院發展研究中心金融研究所所長
謝佳揚德勤華永會計師事務所合伙人
融洽會促進私募基金發展
主持人:私募基金在我國還剛剛起步,融洽會在天津開,吸引了200多家私募股權基金參會,這對我國私募基金發展以及天津的金融發展將有著重大影響。
夏斌:近水樓臺先得月,這個會在天津開對天津當然是有好處的。為投資者與企業搭建了一個平臺,企業有機會結識更多投資者,投資者更有機會認識更多企業,了解更多項目。當然,天津能否通過這次會議比其他省市走得更快,天津在私募基金、在金融創新方面是否快人一步,我想還是要看有沒有好項目,有沒有企業經營的環境。
陳宗勝:這個會開了以後,至少可以激發私募基金在天津注冊、運作的熱情。發展私募基金是我國資本市場發展的必然趨勢。天津在這方面有所嘗試,去年,天津成立了中國第一支產業基金,也就是中國第一支私募基金——渤海產業基金。這次會議我們共同努力,從美國以及其他地區吸引了200多個基金類的機構來參加會議,也是希望通過這種途徑促進中國私募基金的發展。
謝佳揚:私募基金在中國設立發展還在探索中。這個探索的過程培育了市場,也培育了相關方,比如像我們這樣提供財務顧問服務的中介服務行業。
主持人:今天展會現場可真熱鬧,一個專業,甚至有些枯燥的專業展會吸引這麼多的人參加並不多見。這是天津的魅力,也是融資的魅力。
夏斌:中國企業國際融資洽談會,這在中國還是首次。天津市政府乾了一件好事,讓更多的投資者和資金需求者走到一起快速實現資本對接。在新修訂的《中華人民共和國公司法》實施之後,在《中華人民共和國信托法》、《中華人民共和國公司法》和六天前生效的《中華人民共和國合伙企業法》的基礎上,我們在國內搞私募基金用不著審批,按照《中華人民共和國公司法》到工商局注冊成立公司就行了。
陳宗勝:天津是國務院批准的全國綜合配套改革試驗區,很多創新,包括金融創新都可以在天津進行試驗。天津有這個權利,有這個機會,有這個市場,所以歡迎大家到天津來,雖然天津的金融創新方案還在審批,私募基金管理辦法還沒有出臺,但我們可以試驗,渤海產業基金就是第一個試驗。其他創新也可以利用天津這個全國綜合配套改革試驗區進行試驗。國家發改委正在醞釀、修改產業基金的管理辦法,天津渤海產業基金設立起來後,有一個很重要的任務就是通過它的設立取得經驗修改完善這個辦法,出臺以後推動中國的基金市場發展。
縱論並購分享成功經驗
主持人:並購給您帶來了怎樣的體驗?您如何考慮產業整合,對自己的行業如何定位?
施正榮:並購其實是企業發展的一種手段。去年8月,我們並購了一家有20多年歷史的日本老牌太陽能發電企業。這是我們第一次嘗試並購,整個過程中邊學習、邊操作,我認為,並購中最關鍵的,是要清楚自己買這個企業到底是為了什麼。核心的東西必須要抓住,如果核心的東西流失了錢就白花了,因此,並購之後我們著重對技術人員、全球的銷售體系渠道進行了整合。
沈國軍:銀泰自成立到現在,每年都有四到五個並購項目,同時每年也會出售自己的兩三家企業。我們也在並購過程當中不斷成長。我個人認為,企業並購實際上是一種買進賣出。重視行業的整合以及產業的延伸,是我們並購的內涵。
張新生:不同企業在並購中面臨的問題大致一樣;不過國企由於歷史原因,思想觀念轉變更為困難。國企發展過程當中,如果離開並購,很難快速成長,特別是商業領域以網絡作為基礎,不通過並購難以把『商網』織大。
主持人:企業為什麼要並購,或者說發展到什麼時候就要考慮並購?
張新生:並購是為了創造價值。當今世界並購已經成為一個潮流,企業如果不想融入這個並購潮流的話,可能自己就會被別人並購,並購可能是企業成長和發展的一個基本工具和手段。
施正榮:尚德的發展歷史也只有六年時間,是一個新興企業。我們去年一年的並購以及對將來的打算,是基於公司發展到一定階段,為了實現公司發展戰略而做出的決策。從並購角度來考慮,可以較為輕易地獲得自身不具備的資源,從而在一個較高的起點進行發展。例如,尚德並購日本公司MSK的案例,如果不采取並購,我們可能無法進入日本市場。
沈國軍:企業並購是企業發展的需要。世界500強每家企業都經歷過並購,中國企業的企業並購如果做大做強今後的並購會越來越頻繁。
主持人:您認為,應當如何評價一個並購案例的成功與否?
沈國軍:我覺得對一個企業並購成功失敗的評價不能一概而論,每個並購者當初的願望都是想把事情做好。所有的行業包括並購也一樣,我覺得不能要求它百分之百成功,要允許行業當中有失敗者,但是我們後人都應該去總結它,這是最重要的。
施正榮:談論並購事件的成敗,確實比較難,如果光從收入或盈利角度看,可能很多並購是失敗的,但並購價值往往不一定體現在金錢上,並購的關鍵在於是否實現了自身目標。另外,被並購者就是失敗者嗎?我認為這種看法不對,這可以說是借用一個更大的平臺,實現1+1>2。
張新生:我覺得關鍵是看並購的目標,並購在一定階段中實現這個目標,就是價值的實現。從這一點來說,所有企業的並購成功與否應該比較寬容地看待,不能簡單的評價它。
牛文文:我覺得需要建立一個評價體系。現在的很多評價感覺都是在介紹自己成功的經驗,而其他人聽起來可能會覺得它是教訓不是經驗。而一些看起來由於技術原因失敗的並購,在我看來其實是價值觀的原因。
中國企業國際融資洽談會
會議時間:6月6日至6月8日
會議地點:天津濱海國際會展中心
會議主題:『參與全球資本流動,創建直接融資平臺,服務企業健康成長,促進區域協調發展』。
融資洽談方式:資本對接和快速約會
『資本對接』(Capital Connection)是本次融洽會引進的國際流行的融資洽談方式。有投融資意向的企業及私募股權投資基金在大會安排的環境中面對面接觸,使投融資雙方都能有多元選擇的機會,是提高投融資機會和效率的有效平臺。在開放的環境中交流投融資意向輕松建立友誼。
『快速約會』(Speed Dating)是本次融洽會引進ACG成熟的融資對接模式。大會將為每個參展的投資機構(基金、創投、投資公司)提供一個獨立的快速約會區域,每個擬融資企業均可在事先與投資機構方預定好的時間段內,在快速約會區域與投資機構進行約45分鍾的封閉會談。這種高效的洽談會機制,能有效降低投融資雙方的信息成本,時間成本。
大會主要日程安排
6月6日0900—0915開幕式
6月6日—6月8日 資本對接快速約會
6月6日—6月8日 私募基金投資研討會
會中會:
6月6日1000—1800 2007中國並購年會
6月7日1400—1720第三屆民營經濟發展天津論壇
6月6日1200—1300天津投資環境報告會
6月6日21:00—23:00企業領袖懇談會
主辦方介紹:
天津市政府
黨中央、國務院把加快天津濱海新區開發開放納入國家總體發展戰略布局,批准濱海新區為全國綜合配套改革試驗區。擁有1000萬人口和雲集北方十幾個經濟都市的交通中樞的天津市正在成為新世紀全球資本進入中國的首選通道,也是中國創新企業群體崛起的重要平臺。
全國工商業聯合會
經過五十多年的發展已經形成擁有近200萬會員和3000多家分支機構的全國組織網絡,在制定民營企業發展規劃、維護企業家權益和推動企業自主創新等領域形成了凝聚中國中小企業群體的高度權威。
美國企業成長協會(ACG)
長期致力於成長型中小企業融資的行業組織,有1.2萬家會員。五十多年來,在美國和歐洲舉辦了多次企業融資洽談會,現已成為全球知名的資本配置品牌。
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