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申銀萬國證券最新的策略報告指出,印花稅調高充當了市場調整的催化劑,但這只是A股長期牛市中的一個暫時的中等級別調整。報告回顧了美國、日本和我國香港、臺灣等四個市場在各自牛市中的中級調整,指出在市場調整的時候,大盤股往往表現出很好的抗跌性,起到穩定市場的作用;而市場反彈時,中,小盤股的表現要遠遠好於大盤股,並將帶領指數創出新高。本次調整持續時間不會很短,一般在1個月以上,期間若有反復不宜盲目搶反彈。
牛市調整只是暫時現象
申萬認為,每個牛市過程中都有相當分量的調整,報告回顧了美國、日本和我國香港、臺灣四個市場在各自牛市中的中級調整,得出以下三點結論供借鑒:
其一,每個牛市期間都會出現短期幅度很大的調整,但這是暫時現象,少則1個月,多則3個月,市場會重新收復失地,並創新高;其二,調整對於市場的交易量在短期之內有一定的影響,影響幅度大約在50%,持續時間比調整的持續時間略長,大約5-6個月。交易量與行情的相關度要遠大於和交易成本的相關度;其三,在市場調整的時候,大盤股往往表現出很好的抗跌性,起到穩定市場的作用,而市場反彈時,中、小盤股的表現要遠遠好於大盤股,並將帶領指數創出新高。
關注『跌出來』的機會
通過對國際和歷史經驗的分析,對本輪牛市中調整期的操作策略,申銀萬國有如下幾點建議:
其一、此輪調整持續時間不會很短,一般在1個月以上,這段期間若有反復,不宜盲目搶反彈;其二、市場下跌期間,大盤股將表現出良好的抗跌性,建議把資金配置到大盤藍籌股上;其三,中、小盤股將帶領市場反彈,並跑贏大盤股,建議在調整後期把資金轉移到中、小盤股,或者『有故事』的藍籌股;其四、由於交易量在短期將受到顯著影響,所以會影響券商的經紀業務,但這絲毫不妨礙券商分享牛市的收益,所以,在市場調整過程中,券商類股票如果因為交易量的短期下滑而下跌,則可以理解為一個很好的買點。
與此同時,申萬強調,要關注『跌出來的機會』。指出前期市場跌幅較大,許多股票乍現『跌出來』的機會。那些未來兩年淨利潤增速快於市場平均水平,07年市盈率低於30倍,08年低於20倍的股票具有投資價值。
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