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在經過前期的大幅調整後,近兩個交易日滬深股市出現反彈,而煤炭股則成為領漲力量。昨日,該板塊整體漲幅達5.51%,大同煤業、恆源煤電、露天煤業、開灤股份等漲停,國陽新能、山西焦化、神火股份等也都大幅上漲。業內人士指出,在溫和通脹和人民幣昇值周期之中,以煤炭為代表的資源類行業將從中受益;基於向好的基本面和相對安全的估值水平,該板塊成為調整行情中較好的避風港。另外,該行業也有望因預期的資產注入帶來相關重點公司估值的提昇。
受益溫和通脹和本幣昇值
國金證券認為,資源類行業將在通脹和昇值周期中受益,中國具有優先定價權的資源品如煤炭等更值得看好。中國持續的經濟較快增長積累了相當的實際匯率昇值壓力,隨著國內勞動供給的日益吃緊和管理層對勞動力工資直接和間接的強制性提高,國內物價水平上昇的動力開始增強,實際匯率昇值難免;而通脹則可能損害全體公眾的實際利益並承擔通脹失控對經濟體系健康運行可能帶來的巨大傷害。
現實的政策途徑可能是,較快的昇值(5%左右或者更快)+適度的通脹(3%左右)。在昇值加快和溫和通脹的環境下,資源品、房地產和證券類資產等資產屬性較強的行業或者商品受益最大。
整體估值尚低於平均水平
銀河證券認為,目前煤炭行業的低估值並未反應未來的成長性,預期的資產注入也有望帶來相關公司估值的提昇。5月下旬至今,無論是山西煤炭坑口價格,還是中轉地秦皇島煤炭價格,均出現了一波反彈行情,主要品種每噸5元的上漲幅度,透露出煤價從年初以來持續下滑的走勢開始發生微妙逆轉。
隨著煤炭價格完全市場化的推進,以及政策導向的支持,煤炭價格尤其是動力煤炭價格的上漲將會是一個較為長期的過程,這將推動煤炭股估值的提昇。而從目前市場整體估值水准來看,煤炭股估值依然遠低於市場平均水准。目前國內煤炭上市企業市盈率應該與美國等成熟資本市場上煤炭企業市盈率具有可比性,國內煤炭行業給予20倍市盈率應該是合理的。
QFII、基金正在大舉行動
數據顯示,一季度QFII大舉進入煤炭板塊,QFII持有的煤炭股家數由06年四季度的4家增加到一季度的9家,除兗州煤業減少18萬股外,其他均有增加,其中增幅最大的是平煤天安,其次是大同煤業;一季度基金持股佔流通股比例超過10%的是潞安環能、西山煤電、國陽新能、開灤股份和神火股份。
與去年四季度相比,基金持股佔流通股比例增加的是潞安環能、西山煤電、大同煤業和開灤股份,其中基金持有潞安環能的流通股比例上昇幅度最大,共增加了10.9個百分點,其次是西山煤電,基金持有其流通股比例上昇了7.9個百分點。基金減持幅度較大的有蘭花科創和神火股份,分別減持流通股比例的23.3%和20.6%。
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