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申銀萬國證券研究所所長陳曉昇昨日認為,從日本、韓國等地資本市場的歷史比較來看,股市上漲階段可以分為流動性驅動的階段和盈利驅動的階段。目前,中國股市流動性驅動的上漲階段已經基本結束;盡管短期有調整,但長期趨勢沒有改變。
陳曉昇介紹說,從對日本、韓國的近期考察來看,和以往相比,境外投資者對國內市場的信心更足;有中國企業的良好盈利狀況作支橕,中國市場不會達到日本上個世紀80年代的資本市場泡沫的危險水平;中國市場目前有真實的資產注入發生,也是當時日本企業所不具備的。
從日本、韓國的本幣昇值歷程中,申銀萬國證券研究所認為,可以得出幾點重要啟示:基本面推動的本幣昇值是經濟景氣繁榮的重要標志;昇值可能間接推動了資本市場上漲,造成寬松的貨幣氛圍,所伴隨的企業盈利上昇是牛市的根本;銀行、房地產風險是泡沫破滅後經濟衰退的主要原因,而不是股市;昇值可以刺激消費內需膨脹,從而使經濟獲得可持續增長動力;政策在一定程度上決定泡沫的誕生與大小。所有的日本投資者都認為,泡沫形成的重要原因是日本政府的決策失誤。此外,昇值的速度不同,行業表現不同。昇值幅度緩慢,具有出口競爭力的行業表現良好;昇值幅度加速,資產和資本富裕型行業超越市場,但只要昇值的趨勢保持,成本下降類型的航空等,以及受益於牛市的證券、保險股都將有良好表現。
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