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造成周三深滬股市暴跌的原因是多方面的。昨晚財政部將證券交易印花稅率由現行的1?上調至3?,同時證監會決定處罰廣發證券借殼事件中的內幕交易,政策調控的信號極為強烈;不過,上證綜指盤中跌幅達319點,深證成指盤中跌幅達1031點,均創下單日最大絕對跌幅的歷史紀錄,其殺跌力量之強無疑亦說明深滬股市早就存在調整的願望了。
傳統智慧或將刺激短期股市的反彈。據我們的統計數據顯示,自從2006年以來,滬綜指單日跌幅超過3%的情況共有11次,其中8次股指都在隨後的交易日裡出現反彈,平均漲幅為2.14%。
實際上,歷史經驗的刺激令散戶投資者對後市普遍樂觀。根據全景網的調查數據顯示,在財政部公布將股票交易印花稅由1?大幅上調至3?後,今日有67.4%的受訪者認為股市將低開高走,而僅有15.69%的受訪者認為股市將低開低走,另外有10.78%的投資者認為股市將寬幅振蕩。同時,調查數據顯示,有65.52%的受訪者認為本次上調印花稅目的是增加財政收入,僅有33.25%的受訪者認為目的是對股市進行調控。
不過,作為股市的另一個重要參與者,基金公司的態度呈現明顯的分化。在本次全景網調查的9家基金公司中,內資基金公司普遍較合資基金公司要更為樂觀。寶盈基金、東吳基金、南方基金、華富基金、富國基金等基金公司認為本次上調印花稅實質性影響不大,其中東吳基金的莫凡明確指出『印花稅調節是大牛市的一小朵浪花』,而華富基金更認為『今天的調整,不失為一個建倉的良好時機』;但上投摩根、匯豐晉信、長盛基金、景順長城等基金公司普遍持謹慎態度,其中上投摩根認為『本次提高印花稅,將造成股票市場全年數千億的資金淨流出,這將部分抵消股票市場大量資金的流入』,同時『本次印花稅的調高將會引發市場對政府繼續出臺針對股市的調控政策的擔懮,這種持續擔心將對市場的短期心理預期產生負面影響』,景順長城亦指出,『此項措施出臺的政策信號非常明顯,管理層從采用市場化手段轉為行政手段,顯示其控制股市過度投機的決心,抑制市場的結構性泡沫,短期市場的結構性調整在所難免。』
另外,賣方研究機構則多數持悲觀態度。在本次全景網調查的8家券商研究所中,呈現5家看空3家看多的格局。安信證券、海通證券、天相投顧、中投證券和國泰君安均認為市場將因此面臨較大的調整,其中安信證券認為,『財政部調整印花稅的舉措速度之快,顯然出於市場意料之外,對於目前的資金推動型上漲將起到重大的中長期負面影響』,而國泰君安分析師王曉東認為,『從市場角度來看,這次政策影響將會較大』,尤其是『對市場交易主體-散戶將是沈重打擊』;另外,中金公司、光大證券和興業證券均認為上調印花稅率難改股市長期上漲趨勢,中金公司認為,『此次印花稅上調尚屬溫和調控政策,對交易成本的提高影響甚微,短期心理因素大於實際效應,顯示政府並不願意承擔直接乾預股市的責任』。
無論如何,從二級市場的表現來看,市場整體氣氛趨於悲觀。今日指數基金成交額較成分股成交額呈現明顯放大。其中深100ETF的成交額同比放大212.5%,50ETF同比放大42.49%,180ETF同比放大204.48%,紅利ETF放大185.14%;而相形之下,深滬兩市的成交額僅放大10%左右,其餘標的指數如深證100放大12%,上證50放大32%,上證180放大24%,紅利指數放大37%,均遠遠低於指數基金的放大比例。
同時,今日指數基金的跌幅普遍超越標的指數的跌幅。其中深100ETF跌7.63%,50ETF跌8.15%,180ETF跌6.82%,紅利ETF跌7.46%;而深證100跌6.46%,上證50跌6.34%,上證180跌6.83%,紅利指數跌6.98%,其中僅有上證180微弱跑贏180ETF。
因為指數基金的流動性很強,而且一定程度上可以作為賣空工具,所以指數基金成交額的巨幅放大、以及遠遠跑輸標的指數的表現,已明確反映了機構對於後市的悲觀態度。
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