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均值區間:14.45-16.78元
極限區間:10.50-20.30元
安納達(002136):行業成長拉動公司業績增長
作為相對周期性特點的鈦白粉行業,目前正有望進入新一輪景氣周期。自2004年以來,以全球鈦白粉巨頭杜邦公司為代表已陸續多次提高其鈦白粉出廠價,每次提價幅度約100—150美元/噸。並且伴隨國內鈦白粉出口大幅增長與進口大幅下降,國內鈦白粉供給的相應減少已使2006年第四季度本應淡季的鈦白粉市場卻出現了相關企業調高鈦白粉出廠價的少有現象。
區域定位展示競爭優勢。安鈉達公司地處鈦白粉下游消費密集的華東市場。與此同時,鈦精礦與硫酸是公司硫酸法生產鈦白粉的兩大原料。公司所處全國主要有色金屬基地銅陵地區的硫酸價格明顯低於全國平均水平。
募投項目提昇盈利空間。公司目前擁有3萬噸/年硫酸法銳鈦型鈦白粉產能。一般意義上,鈦白粉的兩種類型中,金紅石型相對於銳鈦型來說品質較高,使其市場價格明顯高於後者。公司正擬通過本次募股資金在原有裝置基礎上通過技改延伸擴建4萬噸/年的金紅石型鈦白粉裝置(需另外購1萬噸/年金紅石型鈦白粗粉配套生產)。1年建設期後公司鈦白粉盈利能力將明顯得以上昇。
目前,國內唯一專業鈦白粉上市公司為攀渝鈦業。考慮到攀渝鈦業目前二級市場定位及未來可能集團資產注入現象空間,同時結合近期中小板IPO發行定價與二級市場定位,預測安納達的合理價值區間為10.5元-12.6元。(中信建投趙獻兵)
股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期
安納達 002136 7892萬股 2000萬股 2.82元 5月30日
發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構
8.08元 29.93倍 0.022% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 方正證券
主營業務 生產和銷售系列鈦白粉及相關化工產品
機構評論
天力顧問張積椿:18.50-20.30元。成功解決了鈦白粉生出中產生的廢酸的綜合利用問題,是公司生產鈦白粉的主要優勢。
國泰君安楊偉:16-18元。給安納達08年20倍市盈率的估值是合理的。
日信證券王曉玲:15-19元。本次發行後每股收益(攤簿)0.27元/股,預計07年每股收益為0.35元。
渤海投資秦洪:12.25-14元。二級市場定位可在35倍至40倍動態市盈率之間,預測07年每股收益0.35元,對應二級市場定位為12.25-14元。
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