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5月15日,卡斯凱德投資公司(Cascade Investment LLC)向美國證交會(SEC)提交的13F信息披露文件稱,截至今年3月31日,該公司持有在紐約證交所和納斯達克上市的11只股票,總市值近37億美元。去年6月30日,該公司公布的股票投資組合市值約34億美元,在不到一年的時間裡,該投資組合已經增長8.82%。
卡斯凱德公司的總部位於美國華盛頓州柯克蘭市一幢並不起眼的小樓裡,離微軟公司在西雅圖市東北的總部並不太遠。盡管卡斯凱德投資公司行事低調,但卻來頭不小,它就是世界首富、微軟公司董事長的個人投資理財公司。
私人管家
打理的『債券基金』
《福布斯》雜志2007年3月公布的全球富豪榜上,比爾·蓋茨以560億美元的身價,連續第十三年位居全球首富。比爾·蓋茨和妻子梅琳達1994年創建了比爾和梅林達·蓋茨基金會,致力於慈善事業。該基金會目前擁有的資產近700億美元,是全球資產規模最大的慈善基金。但蓋茨絕不是簡單的『散財童子』,他更是一個理財高手。1994年他成立比爾和梅林達·蓋茨基金會的同時,將自己的非微軟股票資產約50億美元注入卡斯凱德投資公司,專門替自己理財。
比爾·蓋茨的財富絕大多數是他持有的微軟公司股票,1986年微軟上市時,比爾·蓋茨擁有微軟44.8%的股份。隨著微軟股價上漲,蓋茨在財富增長的同時也意識到過分依賴一只股票的風險。盡管他對自己的公司充滿信心,但也有步驟地減持微軟股票,他曾經在三個月內減持了近500萬股微軟股票。截至2007年5月4日,比爾·蓋茨持有906,499,336股微軟公司股票,相當於該公司9.48%股權。以每股31.05美元(5月21日)計算,蓋茨的微軟股票市值為281.5億美元。
上世紀90年代初,蓋茨開始物色專門的『理財大管家』。蓋茨的個人資產投資比較復雜,首先,這取決於蓋茨本人希望持有多少微軟公司的股票。蓋茨曾表示,他擁有的非微軟股票資產不應該超過其總資產的10%。因此,他希望分散化投資。
1993年,蓋茨當時的私人財務經理安德魯·伊文斯夫婦涉嫌銀行欺詐被判刑,蓋茨被迫尋找一位大管家。1994年,邁克爾·拉爾森(Michael Larson)與比爾·蓋茨簽約,組建了卡斯凱德公司作為投資工具,專門管理其在微軟股票之外的其他投資理財事宜。
蓋茨當時對卡斯凱德公司的要求很簡單:只要微軟公司保持增長,卡斯凱德的資產也必須保持增長。蓋茨要求卡斯凱德投資公司在一個相當廣的領域進行股票投資,持有那些與高科技無關、但又能提供長期價值的公司股票。
時至今日,蓋茨的非微軟股票資產目前就像是一個傳統的大型債券基金,作為卡斯凱德的投資操盤手,47歲的拉爾森曾是美國著名基金公司——百能投資公司(Putnam)的一位債券基金經理。
拉爾森已將蓋茨非微軟股票資產的70%投入了美國國債和企業債,其中一部分為外國債券。另外有15%的資產投資於私募股權,包括一些收購基金和企業股權投資。拉爾森還將大約5%的資金投入了美國和英國的房地產市場。還有5%的資金投向了兩家對衝基金,其餘5%的資金則用於一些短期投資。
作為蓋茨的『投資總管』,拉爾森一度對傳媒股很感興趣。但蓋茨也曾不顧拉爾森的意見,堅持買入了生物科技股。他一度持有過包括PathoGenesis公司、Targeted Genetics公司和Chiroscience等多家生物科技企業的股票,但不久都拋售了。後來,蓋茨乾脆直接投資了一家私營生物科技企業Advanced Medicine公司。
卡斯凱德5月15日披露,該公司最大的重倉股是一家在紐約證交所上市的加拿大鐵路企業——加拿大國民鐵路公司(CNI),卡斯凱德持有該公司31,434,745股,總市值13.9億美元。第二大重倉股REPUBLIC SVCSS是一家垃圾處理商,卡斯凱德持有其價值7.56億美元的股票。一般而言,鐵路、垃圾處理公司與高科技產業相去甚遠,這也成了蓋茨投資組合多元化的重要渠道,RSG公司股價在過去兩年的漲幅超過了23%。
卡斯凱德還持有GRUPO TELEVISA公司5.79億美元和PNM資源公司約2.1億美元的股票。此外,卡斯凱德持有巴菲特旗艦公司——伯克希爾·哈撒韋公司4050股A股股票,市值4.41億美元。美國證交會日前披露,卡斯凱德公司還買入了一家餐飲連鎖店經營商及時代華納有線電視公司的股份。
投資風格傾向巴菲特
卡斯凱德的投資組合目前已經涵蓋了包括能源、鐵路、通訊、酒店等行業。截至2006年9月,卡斯凱德投資公司的股票投資回報率為17%,超過同期標准普爾500指數成分股6%的平均收益水平。
分析人士稱,卡斯凱德公司基本上不持有『高科技』股,其投資組合在某種意義上日益向巴菲特的投資模式很接近。拉爾森說:『我是一個風險厭惡者,我們選股的標准之一是該公司的市場表現與微軟公司股票沒有關系。』拉爾森稱,他定期與比爾·蓋茨通過電子郵件談論選股等投資事宜,通常最終也是由蓋茨本人決定投資目標。
上世紀90年代末期,卡斯凱德公司與『中東巴菲特』、沙特王子阿爾瓦利德·本·塔拉爾聯手向Teledesic公司投資近2億美元,支持公司建立一個衛星寬帶通訊網的夢想。但這一投資在2002年互聯網泡沫破滅之後的股市低潮中遭受了慘敗。今年2月,卡斯凱德公司再次與阿爾瓦利德攜手,斥資37億美元收購了美國四季酒店公司。
盡管卡斯凱德奉行價值投資理念,但它對有些熱點高增長型企業很感興趣。2005年11月,卡斯凱德投資公司斥資8400萬美元,買入了太平洋乙醇公司(PEI)的可轉換優先股。由於油價飆昇,促進了對可替代能源的投資熱情,導致了包括生產乙醇等企業的股價飛漲。到2006年年底,太平洋乙醇公司的股價已經上漲了三倍,這一投資收益相當可觀。
卡斯凱德投資公司與巴菲特投資策略也有不同之處:該公司在一些私募股權交易中大量使用債務融資。去年,卡斯凱德在收購四季酒店集團的交易中曾借貸了7.5億美元,而巴菲特更喜歡用現金進行收購而非舉債。
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