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日前,北京恩必特(新智庫NBT-NEW BRAIN TRUST)經濟諮詢中心組織的『2007年金融沙龍II:資本市場改革與發展』研討會上,來自發改委、國資委、財政部、人民銀行、證監會、國務院發展研究中心等近50名專家學者討論A股市場發展問題,專家們認為,雖然說存在一定的泡沫,但這種泡沫在目前市場的不斷震蕩和回調過程中也逐漸得以消化,市場運行仍基本正常。但從宏觀經濟全局的角度看問題,就要非常關注風險問題,尤其是宏觀經濟的風險需要格外注意。
股市與國民經濟發展密切相關
專家們對當前股市發展的現狀予以了肯定,一致認為當前股市發展主流是健康的,對於改善直接融資比例,促進商業銀行改變經營觀念,減少金融體系風險等具有非常重要的作用和意義。專家們對於中國證券市場存在嚴重泡沫的判斷並不贊成,認為自去年以來中國證券市場的這輪牛市行情是有真正的經濟支橕的,有上市公司真實業績支橕的。而且在此次行情發動之前,市場各方就已經對中國證券市場的牛市特征達成了共識,因此截至目前,A股市場雖然說存在一定的泡沫,但這種泡沫在目前市場的不斷震蕩和回調過程中也逐漸得以消化,市場運行仍基本正常。
至於現在許多投資者關心的『下一步是投資、還是撤出』,專家普遍認為,如果是借的錢,就不要買股票;如果有閑置不用的資金,可以拿出其中一部分投向基金市場。關於如何投資基金,專家建議,要看這個公司的狀況及其長期的業績表現。需要把握三個方面:首先,在中國資本市場基礎之上的基金行業至少在未來兩年到三年之間的發展勢頭應該是好的;其次,一個階段的調整是不可避免的,這是正常現象;對目前市場的判斷,經過了兩年多資本市場的整頓發展,市場有了一個好的長期發展的基礎。資本市場的發展應該和國民經濟的發展相一致,前幾年資本市場的發展是不正常的,國民經濟一直是比較好的發展勢頭,但是資本市場一直是處於熊市。在目前情況之下,股市的發展比較好地反映了國民經濟的狀況。
『問題』應在發展中來解決
有專家指出,當前中國資本市場的主要問題是什麼,關鍵不在於有沒有泡沫,而主要在於供求的嚴重失衡。資本市場的運作特點是像體育比賽馬拉松那樣的一個長跑狀態,而不能是百米衝刺。從這個角度來看,判斷當前中國股市的狀況,主要還不在於有沒有泡沫或者泡沫的大小,而在於它跑得是不是適合資本市場發展軌跡的要求。
專家們認為,目前的股市確實跑得有點太快,比如像工商銀行上市以後,股價在很短的時間內幾乎上漲一倍。但是,在虛擬市場上,只有保持求大於供的狀態,不斷有新的資金進入資本市場,纔能保證其正常運行和發展。所以,在這種情況下出現泡沫等問題也容易解釋。另外,還有一些特殊的情況,由於我國股市多年的低迷,由於當前流動性的過剩,導致大量資金閑置,缺乏投資的投向等等決定了必然有大量的資金遠遠超過在正常情況下要求的求大於供的格局進入到了股市。所以,股市的比較快的增長,或者目前跑得比較快,應該說是當前中國不可避免的現象或者結果。
專家們分析,目前我國資本市場發展面臨著四大挑戰:第一個挑戰是規模較小且結構不合理,在進一步擴大規模的同時要對整個資本市場的結構進行調整,建立多層次的資本市場體系。第二個挑戰是整個資本市場的運作機制有待完善,特別是效率有待提高。第三個方面的挑戰是市場主體或參與者實力較差,例如上市公司的整體實力差,特別是治理水平還有很大的差距,券商的綜合實力差,機構投資者存在較多的問題。第四個方面的挑戰是法制和誠信環境差、監管體制不健全。
最後,專家強調,中國資本市場的發展主流是健康的。對於當前股市中存在的一些問題,仍然應該堅持在發展中來解決的態度,比如適當增加股市的供應,加快好公司的上市步伐,研究推動債市的發展等,使股市由目前的『短跑』狀態轉向『馬拉松』狀態,這樣纔更有利於股市的長期健康發展。也有專家指出,如果單看股市有點泡沫,可能問題不大。但如果從宏觀經濟全局的角度看問題,就要非常關注風險問題,尤其是宏觀經濟的風險。
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