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放大波幅適時合理
今日起,銀行間即期外匯市場人民幣兌美元匯率浮動幅度從3%擴大到5%。專家認為,這一政策具有長遠意義,它指明市場化的、漸進的調控方向,長期看也有助於我國經濟更加健康發展,從根本上抵御熱錢。
今年以來順差快速增長無疑是政策出臺的重要原因。1-4月貿易順差達到633.6億美元,同比增長88.6%。這使得動用匯率工具調控貿易順差必要性提高。
匯改以來,人民幣兌美元日內最大波幅最高曾達到0.28%。。而在上周二,美元兌人民幣中間價下跌209個基點,跌0.27%。。央行行長周小川曾表示,一旦市場用足3%。的浮動區間,就將放大波幅,目前這一承諾得到兌現。另外,今日政策正式生效,正好是中美第二次戰略經濟對話之前一天,有助於為會談創造良好的氣氛。
國泰君安固定收益高級研究員林朝暉表示,放大的幅度較為合理。近兩年國際外匯市場上美元兌日元、歐元兌美元等的匯價日波幅多數時間也在5%。以內,只有個別時間超過1%。
興業銀行宏觀經濟分析師魯政委表示,韓國經歷過類似的過程,其匯率浮動幅度分三步從4%。擴大到1%,每年擴大2%。。匯率浮動區間逐漸放開符合國際經驗。
就像央行所指出的,這不意味著匯率大幅波動,更不意味著大幅昇值。專家指出,2006年4月以前,人民幣兌美元匯率波幅很少超過1%。,此後一年的時間裡波幅纔達到1%。-2%。。因此5%。的波幅何時能用足還不一定,這只是提供了匯率形成更加市場化、更加靈活的工具。
而從狙擊熱錢角度看,新政策也是有益的。以匯改為例,此後的幾個月熱錢並沒有因一次昇值2%而大幅增加。熱錢往往更看重的是長期的投機機會。
林朝暉表示,對熱錢流入的忌憚構成以往匯率和利率決策的一個重要難點。其實匯率和利率不宜淪為熱錢的『人質』,因為這實際上令宏觀經濟成為熱錢的『人質』,而經濟的扭曲與失調從最根本上助長了熱錢的流入。
此次『三箭齊發』,價格杠杆重新得到運用,有利於擠壓出實體經濟和資產價格中的泡沫。隨著獲取非正常超額收益機會的減少,熱錢自然會『離場』。當然這不是短期能實現的,還需要更多政策配合。(中證網)
外資投行:意料之中的對癥下藥
上周末央行同時宣布三項重大政策,這在以往還是很少見的。但對大多數外資投行而言,央行采取這些決策也在情理之中,尤其是在中國4月份貸款和貨幣供應量M1增加,上月再度出現大幅貿易順差,以及1-4月份固定資產投資增速較一季度加快的情況下。摩根大通大中華區首席經濟學家龔方雄就表示,他們早就料到央行會對癥下藥采取緊縮措施,央行這樣做是明智的。
瑞士信貸經濟學家陶冬指出,央行加息早在市場預期之中,只是央行對不同利率的不同安排耐人尋味。存款利率加幅超過貸款利率,表明政府開始擔心『儲蓄搬家』。貸款利率加幅甚小,表明政府對強勁的工業生產和投資數據並不太擔心,也許既定的調控路線圖已足夠了。息差縮減應不利於銀行收益,但實際上銀行所受影響不大,因為佔存款總數46%的活期存款的利率並未上調。
高盛發表報告表示,加息、上調存款准備金率和擴大人民幣交易區間的聯合舉措應是向市場發出的一個更為可靠的信號,即暗示央行決心抑制通貨膨脹。高盛預計,中國央行可能會在第三季度結束前再加息兩次,每次約上調27個基點。高盛補充稱,最新一次的加息舉措可能暗示,央行將利率作為調控工具的意願日益增強。
瑞銀表示,鑒於此前人民幣上下波動0.3%。的交易幅度實際上都沒有完全達到,因此此次擴大交易區間的舉動不一定會促使人民幣昇值。就加息而言,這明顯是管理層針對不斷飆昇的本地股市而采取的減速或降溫舉措。
花旗集團亞太經濟與市場分析部副總裁沈明高表示,中國在中美戰略經濟對話召開前,象征性地擴大了美元兌人民幣日交易區間,但此舉令市場交投波動加劇的程度不太可能達到央行的期望值。此次貨幣政策的舉措或許是對資產市場投資者的一種警告,但不太可能產生重大影響,政策的方向依然逐漸趨緊。
麥格理經濟學家Paul Cavey稱,中國央行接連3次做出政策變動,可能並不會使當地股市增速有所放緩,抑制貸款效果也可能不會很明顯。他表示,如果政策制定者意在使政策產生實際影響,他們對關鍵存款利率的上調幅度應大於27個基點。
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