銀監會放開銀行系QDII等境外委托理財資金投資包括H股在內的海外股票,不僅是為了疏導境內外幣資金的投資渠道,更重要的是由於當前A/H價差擴大,A股市場的估值壓力會更加突出,從而達到為A股市場降溫的目的。雖然短期內資金分流的作用很小,但這種壓力在心理上至少是存在的。對於B股市場而言,近期的開戶數激增不僅是受到B股市場整體估值水平相對較低並存在一定的政策利好預期的驅動,同時也表明人民幣昇值趨勢下外幣持有者投資中國資產以防止資產不斷貶值的意識開始覺醒,雖然QDII可一部分投資H股會最直接分流B股市場資金,但從操作層面來看,這種分流作用可能不會太大,B股市場受新增資金推動上漲的態勢仍將持續。
必須看到的是,大盤突破3000點以來的上漲有著其健康的一面,這就是經濟景氣帶動企業效益提高,金融、鋼鐵等藍籌板塊業績超預期增長是市場不斷上漲的重要推動力量。當前市場一致預期的滬深300指數的07/08年動態市盈率分別是32倍和21倍,總體仍處合理范圍內,市場存在的只是受資產重組和並購題材預期刺激下的局部性泡沫。預計業績驚喜下的藍籌股將有助於穩定市場重心,在階段性下跌過程中近期漲幅偏小、估值水平相對合理的質優公司可為建倉的重點對象,也是在指數處於高位之後適度防御的較佳策略。