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加息對上市公司利潤的影響主要體現在財務費用的上昇,其中資產負債率較高、而利潤率水平相對較低的公司會受到更大的影響。據專家估計,整體而言,按照本次加息幅度匡算,影響全部A股上市公司利潤總額的幅度大約在0.6%左右,對上市公司業績的影響並不顯著。
加息對上市公司的業績影響是全方位的,具體的影響程度跟上市公司的負債率密切相關,對不同的行業影響程度也不一樣。一般來說,貸款佔總資產比率較高的上市公司,業績受到的衝擊最大。按照這個標准來衡量,受加息影響最大的3個行業是房地產、民航、高速公路。由於這些行業都是靠高貸款生存的,因此,利息上漲將直接加重相關的利息負擔,增加財務費用。其次,受加息衝擊厲害的行業依次是機場、石化、鋼鐵、農業、化纖、管道運輸等行業。
具體分析此次加息的影響,從房地產企業來看,貸款利率上昇18個基點確實會影響企業的財務成本,但是根據對房地產全行業公布年報的上市公司測算,目前財務費用所佔比例從6%一直下降到2%,而上市公司的投資收益在今年1季度卻增長了100%,貸款利率上調對於上市公司的業績影響甚微,也無法影響上市公司資本的配置選擇。
對於居民來說,存款利率上調對於其選擇並沒有根本的影響,因為上調27個基點後的稅後利率依然是負利率,相對於目前火爆的股市和樓市,財富示范的虹吸效應還是會吸引資金源源不斷地入場。而對於個人貸款而言,目前增加的個人貸款還是以房貸為主,而支橕股市的資金主要來自於個人的自有資金,因此調息的結果,可能會有效控制流向樓市的資金,而資本市場的資金還是會源源不斷地流入,60%以上的散戶會用熱情和資金支橕起牛市行情。
加息對於信貸控制最重要的環節———銀行業的影響相比較而言較大,其中最重要的一點就是銀行業會因為存貸利差的縮小承受損失,這也正是原來坊間傳聞的利差27個基點縮減為9個基點的重要原因。根據測算,27個基點利差對於銀行業業績影響大約在10%,那麼9個基點應該是3%左右。但是考慮到目前銀行已經在1季度完成人民幣貸款新增1.42萬億元(幾乎是2006年全年信貸的一半),為完成利潤目標而必須完成的放貸計劃基本已經完成,其貸款波動性將在2季度後逐步下降。此外,調息帶來的昇值壓力尚不能完全忽視。
綜合來看,加息對整個銀行業的影響也是不必高估的。同時,考慮到提高存款准備金率政策組合的疊加效應,銀行體系內的資金短期內可能會呈現趨緊狀態,市場會在銀行股的帶動下在4000點左右進入一段時間的盤整時期。
對於債券市場而言,由於央票利率連續七周保持穩定,因此收益率曲線的短端不會有太大變化,而長端或將因市場加息出現資金緊張的局面,縮短久期策略將進一步大行其道,以及30年央票的市場擴容會出現上昇趨勢,收益率曲線的陡峭程度也會進一步增加。
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