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央行昨天宣布,從今年6月5日起,上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點;從5月19日起,上調金融機構人民幣存貸款基准利率。這是近10年來我國首次同時宣布上調存款准備金率和存貸款基准利率。
央行稱,本次小幅上調金融機構人民幣准備金率和存貸款基准利率,旨在加強銀行體系流動性管理,引導貨幣信貸和投資合理增長,保持物價水平的基本穩定。
央行再次讓市場大跌眼鏡。
針對近期陸續公布的一連串超標數據,央行昨日宣布:在上調存款類金融機構人民幣存款准備金率0.5個百分點的同時,分別上調金融機構一年期存款和貸款基准利率0.27個百分點和0.18個百分點,其他各檔次存貸款基准利率也相應調整。
雖然有分析人士指出,央行史無前例地采取雙管齊下的政策意在為股市降溫,但更多權威專家認為,央行真正想降溫的是宏觀經濟而非股市。
為經濟適度降溫
對於此次同時動用法定存款准備金率和利率(簡稱『二率』)的目的,央行明確表示,是為加強銀行體系流動性管理,引導貨幣信貸和投資合理增長,保持物價水平基本穩定。由此不難看出,問題的癥結還是在流動性過剩。
對此,中金公司首席經濟學家哈繼銘表示,此次央行動用『二率』並非針對股市,而是針對宏觀經濟中的諸多問題。
『當前外貿順差居高不下,通貨膨脹出現趨勢性上昇,從貨幣供應增長速度來看,目前流動性還是比較充裕的,此外,1至4月份貸款的增長幅度也很大。這些都對宏觀調控形成了挑戰。』哈繼銘指出。
原中信建投證券首席宏觀分析師諸建芳認為,央行選擇同時動用『二率』的政策信號很明顯,主要是給目前偏熱的宏觀經濟適度降溫。
根據國家統計局提供的數據,今年一季度,GDP增幅為11.1%,增速創下近幾年來的新高。此外,本周剛剛公布的數據顯示,4月份CPI同比增長3%,再次觸及此前設定的3%的紅線。1至4月份,固定資產投資增速比去年同期增長25.5%,增速較一季度回昇。
而從央行的數據來看,4月份廣義貨幣供應量(M2)增長17.1%,繼續高於央行此前設定的16%的水平,由此可見,流動性仍顯過剩。此外,前4個月金融機構新增貸款已高達1.84萬億,貸款增速有所反彈。
據專家粗略估算,此次將存款准備金率從11%上調至11.5%將再度凍結1600億人民幣資金。
結構性調整意圖明顯
對於此次央行加息,諸建芳認為,既體現了整體性的收緊,但與此同時結構性調整的意圖也體現得很明顯。
『從各檔利率提昇的幅度來看,長期存款利率的提高幅度遠遠高於短期,由此可見,央行在引導居民更多地進行定期存款,因為自去年以來,股市分流儲蓄資金和存款短期化的現象非常明顯。』諸建芳指出。
那麼,此次加息是否會導致股市資金面的大幅收緊?諸建芳認為,由於調整的幅度畢竟有限,而股市的預期收益率很高,加息是否會分流股市資金還很難說,更多是體現一種政策引導的作用。
從貸款利率的調整來看,5年期以上的長期貸款利率的提昇幅度明顯小於中短期。對此,諸建芳指出,這體現了央行鼓勵消費性貸款(按揭貸款等)和抑制投資性貸款的意圖。
『一般來說,住房按揭貸款屬於長期貸款,而固定資產投資、房地產開發商貸款都屬於5年以下的中短期貸款,這體現了央行有保有壓的政策。』他指出。
或有更多組合拳出臺
對於此次同時動用『二率』的做法,接受記者采訪的專家普遍覺得,不會對現有宏觀經濟產生大的影響。
哈繼銘指出,『二率』的同時上調會抑制CPI、固定資產投資的增速,但是估計效果不會很明顯。『單純想通過貨幣政策解決所有經濟問題是不切實際的,貨幣政策已經打出了組合拳,整個政府層面也應該打出組合拳予以配合。』他指出。
他同時認為,政府部門應同時采取措施調控股市泡沫,如加大風險提示的力度,加快股市擴容的步伐等。此外,財稅政策也應該發揮應有的作用。
諸建芳也表示,盡管此次貨幣政策史無前例地雙管齊下,但估計影響不會太大,他預計,二季度CPI漲幅將在3%左右,固定資產投資增速在25%上下。
哈繼銘則指出,此次同時出臺並不意味著貨幣政策的結束,盡管加息使名義利率高於通脹水平,但是目前實際利率還是為負。『我預計今年利率會提高54個點,下一次加息可能在7、8月份。』
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