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『我們相信長期的趨勢,更驚詫短期的瘋狂』,本周在北京舉行的華安基金2007年中期策略報告會上,華安基金投資總監王國衛如此表述他對當前市場的看法。其實與王國衛一樣,大多數基金經理也同樣經受著瘋狂的市場給冷靜的頭腦帶來的煎熬。
誰也不知道靴子何時掉下
日益疊加的風險和對踏空的擔心正以前所未有的程度困擾著基金經理們。既認為市場已經出現日益嚴重的結構性泡沫,又在源源不斷的入市資金推動下不敢貿然降低倉位而坐失時機,這在上證指數突破四千點之後更明顯地成為投資者一種普遍的自相矛盾的現象。
華安創新基金經理劉新勇認為,目前的指數點位的確不低了,但在當前的市場環境下市場出現普遍性的暴跌的可能性並不大。泰達荷銀穩定基金經理李澤剛昨天接受記者采訪時則認為4000點附近一個20%左右的調整已經非常必要。當年臺灣股市從1000點到10000點的過程中間經歷了兩次40%左右的大跌。目前滬深股市直線上昇的趨勢不改可能會引發嚴厲的調控措施出臺。
但看到了泡沫是否意味著可以抽身而退呢?記者調查的多位基金經理都認為即使在目前被認為市場已經普遍高估的情況下也不會大幅度降低倉位來回避風險。去年四季度以來的教訓已經告訴大家,在牛市的行情下任何一次企圖預測頂部和通過波段操作而獲利的行為都是危險的。因此目前大家能做的除了等待之外就是把自己組合構建在能在未來調整中具有一定防守功能的品種上。在系統性風險方面基金經理不奢望自己能夠回避,唯一希望的是旱季過後自己仍能奔跑。
隱懮擋不住奔騰的心
華安基金用『奔騰的心VS清理整頓』來歸納公司最新對市場的觀點,這本身也體現出一種矛盾的心理。
誰都不懷疑滬深股市正在創造歷史這也一事實。舊的經驗已經一次次被市場否定,如天量天價的規律現在看來已經被當前的市場證明它的錯誤,回避垃圾股的教條也在低價股、重組股不斷翻倍行情面前變得蒼白無力。在源源不斷的入市資金面前,就連最保守的機構也不得不心潮澎湃,從而重新反思自己是否應該相信『適者生存』的原則,融入當前散戶主導的大潮中。
關於『清理整頓』,主要是提醒基金經理們清醒頭腦和整頓組合。華安基金認為當前市場在以革命的方式對舊有思維摧枯拉朽的同時也隱含著日益明顯的隱懮。這主要集中在:指數和估值同步提昇,市場所有的品種變得普遍昂貴;市場更多為日益增加的短線資金和短線操作的心理主導,換手率不斷攀昇;一季度上市公司的利潤增長率難以成為常態而得以持續,希望用企業盈利增長降低不斷高企的市盈率也許是一廂情願;即使是以冷靜著稱的機構也有人開始把希望集中在個人開戶上,不是看股票值不值錢,而是看錢進不進來。
在萬馬奔騰的大牛市背景下,清理思路也許是一件困難的事情,但為了應對隨時可能出現的調整,整頓投資組合,構建防御工事卻已經刻不容緩。金融、鐵路、地產、運輸不僅是華安基金未來的投資重點,而且也被其他基金經理們所看好。從這一點上來說,這也許為大盤股與中小盤股的對決中扭轉戰局埋下了伏筆。
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