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國務院公布的《期貨交易管理條例》(以下簡稱《條例》)於4月15日正式執行。期貨專業人士普遍認為,期貨新規定不僅為即將推出的股指期貨廓清了道路,也將為未來中國經濟運行提供一套迥異於傳統手段的風險管理工具,對我國市場經濟體系建設具有重要意義。《條例》將開闢中國期貨業發展的新空間。
『《條例》的頒布體現了黨中央和國務院在全球經濟一體化的大背景下對資本市場發展審時度勢、高瞻遠矚、與時俱進的戰略考慮,為期貨、期權這種市場經濟高級形式的發展提供了法規保障。對我國資本市場充分發揮金融服務功能,特別是發揮期貨市場特有的規避風險、套期保值、發現價格功能,促進中國企業有序參與國際經濟競爭有著重要的意義。』天津市期貨行業協會秘書長李忠民說。
據介紹,對照1999年版的暫行條例,《條例》主要有6大變化:一是擴大了條例的適用范圍,二是進一步明確了期貨公司作為金融企業的定位,三是放寬了對市場參與主體的限制,四是加強了期貨市場風險控制與管理,五是規定了變相期貨的具體認定標准,六是進一步完善了期貨市場監管體制。
金融期貨走上舞臺
修訂後的《條例》最突出的特點是將規范的內容由商品期貨擴展到金融期貨和期權交易,為我國推出外匯期貨和外匯期權以及股指期貨和股指期權等金融衍生品奠定了法律基礎。從《條例》內容看,在期貨合約的定義中,已明確規定『根據合約標的物的不同,期貨合約分為商品期貨合約和金融期貨合約。』其中『金融期貨合約的標的物包括有價證券、利率、匯率等金融產品及其相關指數產品。』除此以外,為了適應金融期貨交易結算的特點,增加了期貨交易可以實行現金交割的規定。
李忠民表示,《條例》的出臺,為我國即將推出的第一個金融衍生品——股指期貨奠定了法律基礎。另外,值得注意的是,期權合約交易的開放,意味著未來市場個股也可進行對衝避險。隨著我國不斷深化金融體制改革和擴大對外開放,特別是證券市場股權分置改革的順利推進,逐步推出股指期貨等金融期貨品種的條件和時機趨於成熟。目前,中國金融期貨交易所已經掛牌成立,股指期貨等金融期貨即將陸續推出。
信泰證券天津營業部副總經理王寶青認為,隨著我國金融市場不斷對外開放,利率和匯率市場化改革加快已經對期貨市場提出了需求,利率和匯率的衍生產品的開發和推出也將被提上日程。
期貨參與主體拓寬
修訂後《條例》的另一重大突破在於極大程度上放寬了期貨市場參與主體的限制。原《條例》對交易資金限制過多,這些不合理的限制直接導致了我國期貨公司發展緩慢,進而影響了期貨市場的發展。考慮到金融期貨推出後,證券公司、基金管理公司、商業銀行等金融機構將成為重要的市場參與者,《條例》刪除了金融機構不得從事期貨交易、不得為期貨交易融資和提供擔保的禁止性規定;同時,期貨公司也已明確定位為金融企業。
王寶青認為,《條例》中,『期貨經紀公司』名稱中的『經紀』兩字被刪去,改為『期貨公司』。而且認定期貨公司是依照《中華人民共和國公司法》和條例規定設立的經營期貨業務的金融機構是令期貨公司振奮的事。另外,期貨公司除經營境內期貨經紀業務外,還可以申請經營境外期貨經紀、期貨投資諮詢以及國務院期貨監督管理機構規定的其他期貨業務,這將大大改善期貨公司多年以來靠手續費進行同質化競爭的局面。
民生銀行副行長邵平曾在第二屆國際期貨大會上表示,《條例》將會適度解除商業銀行進入期貨市場的約束。銀行的參與必然能從各方面促進期貨業發展,協助期貨業做強做大。此外,民生銀行還表示,《條例》用『期貨結算業務的資格』這一名稱,而非『特別結算會員業務的資格』,這為銀行將來能有機會做全面結算等業務留下了空間;而且《條例》也沒有明確提出銀行不能從事金融期貨交易業務,也為將來銀行業金融機構從事利率、匯率期貨和期權業務留下了新的空間。
放寬主體限制將引發期貨業向整個金融業的不斷融入,從近期動態來看,期貨業務已經被納入金融控股集團的視野中:中信集團、光大集團等旗下不僅有銀行、證券、基金等金融機構,在政策的允許下,也把期貨公司收入囊中。銀、證、期三個金融主體的合作將成為中國金融業發展的新潮流。
新規打造『安全氣囊』
業內人士普遍認為,從整體上來看,《條例》的審議通過,為中國金融市場的發展確立了一個新的裡程,極大地促進了金融市場的良好發展預期,為股指期貨的盡快推出奠定了基礎。
中國證監會主席助理、期貨部主任姜洋曾表達過這樣的觀點:社會主義市場經濟體系建設如同為中國的發展構建了一條現代化的高速公路,而參與各方就像一輛輛在高速公路上飛馳的汽車。作為市場經濟風險管理平臺的期貨市場,就是為這些高速飛馳的汽車配套的『安全氣囊』。
天津市期貨行業協會秘書長李忠民介紹說,金融衍生品具有交易成本低、流動性好、市場傳導機制好的特點。金融期貨還可以將現實經濟生活中客觀存在的市場風險剝離出來,變為可交易產品,通過市場交易把風險轉移出去,為整個市場提供釋放風險的出口,防止風險的累積,增強金融體系的彈性,促進經濟的平穩運行。
李忠民認為,在市場准備比較充分的情況下,中國適時推出股指期貨,並在尊重市場發展規律的基礎上,逐步推出其他金融衍生產品,形成包括股指期貨及期權、國債期貨及期權、外匯期貨及期權在內的產品體系,將對中國在世界金融市場的地位逐漸產生重要的影響。投資者完全有理由看好中國金融未來的發展,也要跟隨時代的潮流在期貨市場中利用先進的衍生品工具對衝現貨市場的部分風險,合理分享中國經濟的快速增長及金融體制改革下帶來的可觀收益。
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期貨交易
是指買賣雙方成交後不即時交割,而是按合約的規定,在一定期限後,在期貨交易所內集中買賣某種期貨合約的交易活動。
商品期貨
標的物為實物商品的期貨合約。主要包括農副產品、金屬產品、能源產品等幾大類。目前,我國只進行商品期貨交易的試點,經中國證監會批准上市的品種主要有:大豆、豆粕、銅、鋁、天然橡膠、小麥和棉花等。
金融期貨
是期貨的一種,它是以各種金融商品如外匯、債券、期價指數等作為標的物的期貨。
股指期貨
是一種以股票價格指數作為標的物的金融期貨合約。投資者利用股指期貨進行套期保值是根據股票指數和股價變動的同方向趨勢,在股票的現貨市場和股票指數的期貨市場上做相反的操作,抵消股價變動的風險。
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