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證監會終於出面來警告風險了。股指上周末站上4072點,比一年前上漲近2500點,漲幅為254%。一直忌言『泡沫』的證監會,在其最近形成的一份內部評估報告中,私下裡也已經承認存在一定的泡沫。可見,股市的泡沫風險目前確已到了不容熟視無睹的地步了。
對於近期每天幾十萬的新增開戶和更多的跟風追漲者說,證監會的這聲警告也許來得太遲。在此之前,對於央行『五一』前就預定於5月15日再次上調存款准備金率,甚至對於央行行長周小川突然改口對股市有沒有泡沫說『是』,股市也還沒有把政策風向的轉變放在心上,不僅『五一』之前拒絕下調,而且在假後一復市就蓄意制造了一個股市的『黃金周』,做足了把利空當成利好的勢頭。
簡單地將每天幾十萬的新增開戶和更多投資者的跟風追漲,歸因於賺錢效應的誘惑顯然不是公平之論,應該說,他們更多地是出於對市場所反映的政策導向的輕信和盲從。自從證監會有關人士對股市泡沫不泡沫提出『不討論』,特別是連成思危也言不由衷地收回了其提出的『泡沫論』,股市無論如何瘋漲,都被從有些經濟學家所解釋的理性意義上予以寬容,管理層更是把瘋牛行情當成大發新股和基金從而做大中國股市的歷史機遇。這對於缺乏風險意識的投資者尤其是新股民來說,無疑是非常危險的誤導。
把流動性引入資本市場被當成治理流動性過剩的一個秘方,是當前股市把泡沫當寶貝的主要政策導引。迫不及待地濫發新股,急不可耐地狂擴基金,在大非小非進入全流通和股指期貨即將推出的背景下,就象『增壓機』一樣使股價隨著股指不顧一切地膨脹。當這些反映股市資產價格上漲的流動性重回江湖的時候,不但將極大地促使原本過熱的投資出現更火熱的噴薄而出,而且也將使上漲過快的消費價格出現更讓人害怕的上漲。這樣的流動性釋放,不可能達到抑制、壓縮或消彌流動性風險的目的,而只能是放縱、泛濫和擴大流動性風險。
如果管理層對股市的調控還是停留在『風險提示』,如果一邊收緊銀行的流動性一邊卻繼續放縱股市的流動性,那麼,股市的『越調控越上漲』,勢將成為『漲得越高跌得越痛』的同義詞。4000點雖然不一定是政策頂,但即使從股市自身規律來看,調整的需要也已經刻不容緩。在這個意義上來說,現在提示泡沫和警示風險,應該還不算太遲。黃湘源
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