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『五一』長假之後,中國股市兩大風險特點愈發顯著,一為指數持續攀高,已突破4000點關口;二為新入市者繼續增加,開戶人數已經近億。中國證監會在5月11日收市後鄭重發出通知,強調『加強投資者教育』,旨在警示風險;重申『強化市場監管』,意在打壓違法,實為年來少見強硬之舉。然而,可以想見,高熱中的市場不會迅即止沸,風險續增乃至『套牢中國』的可能性還在增大。
目前的市場處於典型的『非理性亢奮』狀態。欲使其逐漸理性平穩發展,監管者的宣示教育固然重要,還應有多重手段以事實服人。其實,按照經濟學『理性經濟人』的設定,不能說普通投資者都是因為無知而進入高風險的市場。這裡最基本的邏輯就是『錢放在哪裡更合算』。既然官方公布的通貨膨脹率已達3%,銀行2.4%左右的存款年利率是明顯的負利率,加之房地產市場門檻既高且流動性差,投資股市一賭輸贏,會成為相當一部分本來偏好低風險投資的民眾的被迫選擇。
因此,我們堅持認為,央行適時、穩健、持續加息,對於抑制資產價格上昇、維護中低收入者利益極為關鍵。加息當然是一項具有爭議性的宏觀經濟措施,特別是在目前匯率水平下,熱錢湧入的壓力會加大;也不能幻想加息次日,諸多普通投資者便退出股市。然而,有道是『兩害相權取其輕』,不加息則會有更多的儲戶被驅向高風險投資,蜂擁入市、『全民炒股』會愈演愈烈,則是可見的事實。
中國證監會的通知強調加大對違法行為的打擊力度,確實令關心市場健康的人們感到振奮。然而,通知僅稱當前『市場違規行為也有所抬頭』,講得太輕也太過客氣。僅就目前眾多炒股者中的最踴躍者言,涉嫌利益衝突者恐怕就不在少:某些與證券交易直接相關的機關事業單位,已經到了下午收市前集體看盤無法正常工作的程度;一些市場主力機構操盤者親屬同步炒股、跟莊、傳播消息,大賺其錢後四處炫耀,也早已變得見怪不怪。監管部門有意加強監管,應對現實的嚴峻程度有更真切的認識,打擊與預防並舉,將合規性檢查與對違法違規行為嚴懲不貸變為行動,方可收維護市場公平之效。
提及監管力度,嚴字當頭的同時還需強調『兵貴神速』。最近杭蕭鋼構涉及信息披露『不及時、不准確、不完整』,而且『有人在這起事件中涉嫌犯罪』(官方表述)。事情發生在2月15日左右。證監會在一個月後宣布進行調查,後正式立案,並在4月27日送達了處罰通知,較之過去進步很大,但距國際標准也確實差之甚遠。
在中國查處內幕交易,一直有所謂『發現難、取證難、責任判明難』的特點,證監會官員由此曾抱怨權限過小。但是,《證券法》和《刑法》修訂案(六)賦予了監管部門在特定情況下的凍結、查封等『准司法權』,證監會還成立了稽查二局,選調了多名公安系統人員。彼時至今,內幕交易的查處尚未顯現出與『無權時代』之差距。人們有理由對監管者有更高的期盼。
隨著近來股市連續暴漲,我們注意到許多輿論已經開始較為冷靜地強調入市風險,觀察家普遍的懮患之心有望對大眾性顛狂形成制約。在輿論層面,我們以為政府應當繼續向公眾反復申明一個基本原則,即股市昇降自有其道,而投資者責任自負,不可能由政府擔保、政府埋單。圍繞市場發展完善的各種必要的改革,如議論多時的加速推進QDII、及早擴大QFII,乃至打通A股與H股,推出指數期貨等,都應當列入議事日程,周密設計,進入行動。(摘自《財經》,舒立,有刪節)
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