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上證指數昨日盤中創出4072.14點新高,收報4049.70點。不過,4000點之上指數波動明顯加劇,昨日尾市再次走出一波快速下跌行情。
分析人士認為,盤中劇烈波動表明,雖然牛市尚未結束,但結構性高估引發的短期風險不可不防。在4000點之上,那些估值風險相對較低的個股無疑是『高空作業』的『安全帽』。
高估值引發大盤波動
目前,一年期存款利率為2.79%,其倒數為35.84倍,這可以看作評判A股市場整體估值水平的重要標准。如果市盈率過高,那麼股票的吸引力將低於銀行存款。
根據Wind資訊統計,以昨日收盤價為基礎,在剔除虧損股後,A股市場的整體市盈率(前推12個月)為36.20倍,已經高於35.84倍的合理估值。雖然在考慮利息稅的情況下,A股的合理市盈率有望達到45倍,但目前估值已經處於高位區域應無疑義。
但是,充沛的流動性又使得投資者難以斷言市場已見頂。4月下旬,A股市場單日開戶數已增至30萬,這一增長趨勢在5月份得到延續。『儲蓄搬家』加上人民幣昇值因素,據此判斷指數向上的趨勢仍十分明確。
可以說,正是在估值壓力與充沛流動性的共同作用下,4000點之上市場的震蕩明顯加劇。
尋找估值『窪地』
既要規避估值壓力帶來的風險,又要分享牛市收益,投資者的選股智慧面臨考驗。對此,有分析人士指出,鋼鐵等個股近期大幅走強表明,那些相對低估的股票有望在震蕩市中帶來較安全的收益。
分行業來看,據Wind資訊統計,以下行業的估值水平相對不高:鋼鐵18.19倍,石油化工(以中國石化為主)19.36倍,煤炭25.76倍,有色金屬27.41倍,水運28.50倍,銀行29.67倍。這些行業的整體估值明顯低於市場整體市盈率。
從風格指數看,統計顯示,申萬大盤指數、中盤指數、小盤指數成份股的整體市盈率分別為30.23倍、60.22倍、65.48倍,而上證50、上證180、滬深300指數成份股的整體市盈率分別為30.31倍、31.68倍、32.64倍。
這些數據表明,越是大盤股,越是核心指標股,市盈率就越低。其原因可能在於,在前期市場快速上漲階段,大盤指標股由於籌碼供給充足,對短線資金的吸引力較小,使得它們成為A股市場中的估值『窪地』。事實上,大盤股在4月份的漲幅遠小於市場平均水平。
通過以上觀察,不難作出判斷:那些低估行業內的大盤股是目前市場中估值壓力最小的群體。從近兩個交易日的市場表現來看,大盤股開始吸引越來越多的資金流入。
業內人士認為,在市場整體估值壓力未被有效化解的現階段,中國石化、中國銀行、工商銀行、寶鋼股份等大盤股行情可能纔剛剛開始。
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