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●預計二季度大盤先揚後抑,上證綜指上衝到4000點—4500點之後,可能會出現一波調整。行業景氣、兩稅合一、股指期貨、估值過高、高換手等因素成為主導市場主要發展的多空因素
●由於價值挖掘已初步到位,合理回報將轉向風險溢價。在機構博弈的格局下,二季度投資主題將轉向題材與價值共生格局,具體凸現為三大投資主題———題材概念(整體上市、奧運經濟)+金融(證券及保險業)+估值窪地(二線藍籌)
●在二季度投資策略上,我們建議先守後攻,結合三大投資主題精選個股,投資者近期可配置資產注入、奧運概念、證券保險、交運、石化、鋼鐵、有色金屬板塊
2007年二季度A股市場展望
展望二季度,預計上證綜指將突破4000點,市場自身的規律和突發因素可能引發大盤出現一波調整,但調整過後大盤仍將上行,不改變牛市的運行趨勢。
基本面因素分析
1、在人民幣繼續昇值的預期下,股市對中長期資金仍有較強的吸引力
人民幣對美元的昇值趨勢短期內不會改變,其間的調整是暫時的和短期的。
2、資金充裕
股市的賺錢效應將使儲蓄搬家,轟轟烈烈的群眾運動將支橕股市長期走牛。
3、上市公司業績持續增長
已披露的年報和季報顯示,上市公司業績呈現同比和環比雙增的良好勢頭。本輪牛市與以往牛市行情不同的是,一是股改帶來的制度紅利,二是宏觀經濟持續向好,上市公司的業績支橕股價持續走高。
4、兩稅合一對業績的提昇
如果內外資企業的實際稅負水平一次性統一到25%,上市公司的平均稅負水平將下降3%左右,從而降低動態市場估值。
5、股指期貨對股市的影響
股指期貨推出前市場的上漲來自對股指期貨的預期,導致對滬深300指數中的權重股的需求增加,推動大盤上漲;推出後,如果大盤股被過度炒作,短期會成為主流機構的出貨工具———在股指期貨做空,在現貨市場出貨。
技術分析:
二季度大盤走勢將先揚後抑,滬市突破箱體3049點後加速上揚,沿5日均線震蕩上行,每日盤中洗盤,大盤運行較健康;此時短線技術指標鈍化,投資者只好跟隨趨勢,順勢而為。節後大盤將向4000點挺進,滬市4000點是一個重要的心理關口,將大幅震蕩;估計年內高點在4500點以上。
隨著股指向上推昇,中期風險在不斷加大,目前兩市平均PE接近40倍,A股市場靜態市盈率已明顯高於成熟市場和新興市場的估值水平。高換手率則預示市場風險加大,經驗顯示:當日換手達到6%—8%或周換手達到30%時,表明市場投機氣氛過於狂熱,此時往往容易形成中期頭部。最近市場平均日換手率接近6%,接近歷史高位,表明風險較大。調整有利於牛市的健康運行,雖然牛市不輕易言頂,股指仍將慣性上衝,但中期風險不可小視,控制倉位顯得非常重要。
2007年二季度投資策略
1、先攻後守
走勢的先揚後抑決定投資策略的先攻後守,在短期加速上揚中滿倉持有,在上昇趨勢未改變前長期持有,實現利潤的最大化;在風險信號出現時要采取防守策略,注意控制倉位,保住前期收益。
2、在機構博弈中尋找戰術機會
近期波動行情的本質是市場不同群體間的利益博弈,一季度,中低價重組概念股快速上漲,但以基金重倉股為代表的大盤藍籌股、價值股始終處於回調狀態,其調整壓力主要來自於機構對倉位的控制、對重倉股的結構調整。我們判斷,基金倉位結構調整已基本到位,二季度主流機構將由前期的不作為轉向有所作為。要利用機構博弈和熱點輪動尋找戰術機會。
2007年二季度看好的投資主題
1、金融板塊的炒作繼續深化
在2006年炒作銀行股後,今年金融板塊炒作將繼續深化,券商概念得到挖掘,券商、參股券商概念和券業受益概念如保險公司將繼續表演。受益於牛市,證券行業盈利不斷超出預期,有關方面當前也在加快新股發行的速度,從而緩解爆炸式的證券需求,證券公司的經紀業務收入和投行業務收入將突飛猛進,改善過去過於依賴自營股票投資的收入結構。可關注中信證券,其近期走勢非常強勁,去年業績有望大幅增長,2007年一季度的交易量和去年全年幾乎相等,業績可能超乎市場的想象。壽險業在我國還處於起步階段,發展空間十分廣闊。2007年一季度中國平安實現淨利潤39.58億元,每股盈利0.59元,淨資產收益率達4.4%。此外,加息將繼續提高保險公司的投資回報率,預計國壽與平安2007年將受惠於保費增長和資本市場發展,業績有望繼續增長。
2、深度挖掘奧運板塊中低估個股
奧運主題作為跨年度的題材,是一個較長時期的投資主題。從歷屆奧運舉辦國的經驗看,奧運不但對實體經濟具有推動作用,對虛擬經濟也有刺激效應。在奧運背景下,可關注旅游酒店、文化傳媒、金融銀行、商業連鎖等個股,特別是被低估的奧運概念股,如國航股份。
3、資產注入、整體上市股和二線藍籌股
由於指數虛高,目前很難尋找到內延式成長估值合理的品種,因此,外延式成長兼具『高成長』、『合理估值』、『熱點主題』成為二季度主要投資方向。唯一需要擔心的風險是重組並購、增發背後的不確定風險和定價模式的道德風險。然而,隨著相關政策的出臺,這種擔心將會有所緩解。
我們建議投資者重點關注在股改進程中已明確表示有整體上市意向、集團擁有較多能明顯增加優質資產的上市公司,如一汽轎車,其整體上市預期強烈。在目前產業政策導向下,一汽集團整體上市是必然的,是一汽集團現有管理層基於多方面考慮的理性選擇。
所謂二線藍籌股是與一線藍籌股相對而言的,當前所說的一線藍籌股通常是指中國銀行、工商銀行、大秦鐵路、中石化、中國聯通、寶鋼、招商銀行、長江電力、華能國際等在內地資本市場具有超級大市值,業績優良、並且在行業中具有相對壟斷地位的航母級公司。
而A股市場上所說的二線藍籌股是指在市值、行業地位上以及知名度上略遜於以上所指的一線藍籌公司,如上海汽車、五糧液、中興通訊等等,其實這些公司也是行業內響當當的龍頭企業。
二線藍籌股作為市場的中堅力量,相當一部分個股前期漲幅不大,既有良好的業績作支橕,又有較強的人氣效應,無疑會成為後市的主流熱點。
選擇二線藍籌股一定要在估值的基礎上,選擇有題材的個股,在行業配置上尋找投資機會,如高速公路板塊、石化板塊、鋼鐵板塊、鐵路板塊、海運板塊、有色金屬板塊。(執筆:重慶東金黃小寧)
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