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告別了異常繁忙的4月,全球范圍內的企業並購活動在進入5月份後繼續高潮迭起。在默多克正與道瓊斯控股家族斗智斗勇之際,路透集團和湯姆森集團昨天也證實了洽談中的總額達88億美元的合並交易。同樣在本周,美國鋁業公司(Alcoa)也宣布,計劃以330億美元的代價收購其最大競爭對手之一的加拿大鋁業公司(Alcan),從而有望締造出一家趕超俄羅斯鋁業公司(Rusal)的新的全球鋁業巨頭。此外,英國軍工業巨頭英國航空航天系統公司周一也宣布,將以約45億美元的代價收購美國裝甲車生產商阿莫控股公司。
分析人士指出,本輪並購熱潮反映出全球流動性過剩的現狀,同時全球股市的持續大漲也為並購活動提供了動力。不過,從另一個角度來看,企業並購熱情異常高漲,說明傳統的盈利增長已經難以為繼,因此很可能也是股市即將見頂的信號。
330億美元
美國鋁業並購加拿大鋁業
作為全球最大的鋁生產商之一,美國鋁業公司7日宣布,在與加拿大鋁業公司歷時近兩年的並購談判失敗後,該公司將斥資近270億美元對後者發起敵意收購。算上60億美元的債務,美鋁本次收購的總報價高達330億美元。這也是繼去年米塔爾鋼鐵以390億美元收購阿塞洛之後,全球原材料行業有史以來規模第二大的收購個案。
據稱,上述並購計劃若最終實施,合並後的新公司將控制全球氧化鋁及初級鋁產品市場約25%的份額,成為世界上最大的鋁業公司。一舉超過俄羅斯鋁業,後者在去年8月以300億美元收購了規模較小的本國同業烏拉爾鋁業(Sual)。
按照計劃,美鋁打算以現金加股票的方式收購加拿大鋁業,折合每股報價73.25美元,較後者上周五的收盤價溢價20%。加拿大鋁業的每股股票可兌換成58.60美元現金及0.4108股美國鋁業股票。
美國鋁業預計,交易結束後第三年開始,每年可節約成本約10億美元。預計並購交易完成後一年內,公司每股收益將實現增長。美鋁和加鋁2006年收入共計540億美元。受並購消息刺激,紐約股市7日收盤時,美國鋁公司股價上昇8.3%,加拿大鋁業公司股價則暴漲了34.5%。
175億美元
湯姆森證實有意並購路透
傳媒行業的並購熱本周也仍在蔓延。昨天,同為全球領先媒體巨頭的加拿大湯姆森集團和英國路透集團雙雙證實,雙方正在就一項總值達87.7億英鎊(約合175億美元)的並購交易進行洽談。早在上周,有關這兩家公司的並購傳聞就已甚囂塵上。
湯姆森有意以87.7億英鎊的出價收購路透,從而創建一家全球性的新聞社,挑戰世界最大的財經新聞和信息提供商彭博公司。兩家公司昨天均發表聲明稱,雙方正在就此交易談判,路透股東每股將獲得湯姆森3.525英鎊的現金及0.16股股票。
湯姆森和路透表示,兩家的合並可在未來3年內每年節省至少5億美元的成本。路透曾在5月4日表示,收到了一家公司的收購出價,令其股價大漲25%,市值達到77.5億英鎊。
路透和湯姆森共同的競爭對手道瓊斯公司5月1日收到了默多克新聞集團50億美元的收購出價。一旦獲得路透社遍及全球的196個新聞分社,湯姆森的新聞業務將大大加強。目前該集團只在北美擁有湯姆森金融和在歐洲擁有AFX新聞。
兩家公司的聲明稱,路透47歲的首席執行官湯姆·格羅切將擔任合並後新公司的首席執行官,新公司的名稱將為湯姆森-路透。合並後的湯姆森金融以及路透的財經和媒體業務將統一使用『路透』的名稱。
2萬億美元
全球新一輪並購周期來臨
超大規模交易接二連三出爐,也使得今年以來全球並購市場異常火熱。據Dealogic統計,今年到目前為止,全球的企業並購交易總額已超過2萬億美元,超過了2004年全年的水平,較去年同期的金額高出60%左右。而在美國,年內迄今的企業並購金額同比上昇了41%。
瑞士信貸亞洲區首席經濟學家陶冬表示,根據歷史經驗,國際市場上的並購潮每過20年便會出現一次大的『輪回』,上一次的並購熱發生在上世紀80年代,眼下則正好處於新一輪的並購大潮之中。
而剛剛過去的4月份,更成為全球並購史上最繁忙的一個月,有高達6470億美元的並購交易在該月宣布,超過了3月份的5770億美元,也一舉刷新了在2000年網絡科技泡沫時期創下的歷史紀錄。
從行業來看,金融服務業是並購最為活躍的領域,今年迄今的並購金額已達4106億美元,其中就包括圍繞荷蘭銀行的金額達到上千億美元的巨型收購。排在第二位的是能源行業,並購總金額為2101億美元。
除了傳媒和原材料行業,其他領域近期也不斷傳出大宗並購消息。英國軍工業巨頭英國航空航天系統公司7日宣布,將以約45億美元的代價收購美國裝甲車生產商阿莫控股公司。
新聞觀察
全球流動性過剩催生並購熱潮
僅僅4個月的交易金額,就超過了2004年一年的水平,當前全球並購市場的火熱可見一斑。專家指出,這一波並購熱潮的出現在很大程度上是流動性過剩的必然結果,而並購熱背後所潛在的風險以及可能折射的股市見頂信號,也需要引起特別關注。
分析人士認為,企業並購再度高漲,主要歸因於融資便利、反壟斷環境趨於寬松以及全球化不斷深入帶來的客觀需要等等。此外,私人股權投資基金的蓬勃興起也是推動並購浪潮的一大因素。數據顯示,4月份共有7宗並購交易額度超過了100億美元,其中就包括美國私人股權基金KKR出資250億美元收購美國信用卡公司First Data這樣的大型交易。
從有關研究來看,今年全球的企業並購有兩個較為顯著的特點。首先是交易溢價都很高。據統計,在今年已發生的並購交易中,收購報價與收購目標現金流的比率達到12.1倍,超過了去年的10.4倍和2000年的9.7倍;其次,杠杆收購的比例越來越高,也就是舉債收購的情況增多。據標普統計,在今年第一季度,全球范圍內的企業和私人股權基金共發債1830億美元,較去年第四季度增長了25%,更接近2004年全年水平的4倍。而融得的資金中,有很大一部分被用於收購。從銀行和金融機構的角度來說,由於傳統的安全投資品種如美國國債的收益率偏低,因此也樂於為並購交易提供融資,以獲得更高回報。
不過,需要注意的是,本輪的企業並購熱潮是在全球流動性泛濫、利率偏低、融資條件異常寬松的背景下發生的,因此,一旦全球利率水平快速上昇導致企業融資成本大大增加,抑或美國或是其他經濟體經濟轉壞,許多基於樂觀增長預期的收購案將很難得以實現。不僅如此,以私人股權投資基金為代表的一些過度舉債收購的企業甚至可能突然陷入倒債危機,進而可能給整體經濟帶來更深遠的負面影響。
從歷史的教訓不難看出,在並購潮最風行的時期,從事收購的企業往往容易盲目激進,以至於自身根本無法『消化』。比如2000年時與美國在線合並的時代華納,至今仍未完全走出並購失敗的陰影。
並購潮的最大驅動力還是來自股市,特別是在當前,全球幾乎每個角落的股市都在不斷創出新高。更高的股價令企業高層更有信心,也有更多『子彈』來尋求大宗收購。
然而,從另一個角度來看,專家也提醒說,企業並購熱情異常高漲,可能也是股市即將見頂的信號。瑞士信貸的陶冬表示,以往每當股市接近頂部時,以並購為主題的炒作就會多起來,取代單純業績的炒作。一方面,股價持續走高,為收購方提供了足夠多的『彈藥』,但與此同時,公司業績在年復一年增長之後,很難再指望通過自身的傳統業務獲得更大突破,所以,企業就有了尋找外部增長點的衝動。
『盡管任何事都沒有必然,但翻看歷史,當並購活動大量出現時,可能預示著一輪股市高點已經不遠了。』陶冬說。
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