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A股市場走勢如此耀眼眩人,這確實讓許多人大嘆實在看不懂。然而,正如筆者在《A股與人民幣走勢相似說明什麼》(見2006年12月27日本報觀點·評論版)中所指出的那樣,人民幣的持續昇值是影響當前A股牛市行情異常火爆的一個根本原因。
事實上,A股市場走勢與人民幣昇值大趨勢之間具有很強的相關性。如果將人民幣對美元匯率中間價的走勢圖反過來看,再疊加上證綜指走勢圖,我們會發現,兩者之間的走勢及波動曲線的斜率是基本一致的,而人民幣昇值對當前A股市場波動的重大影響非但沒有發生變化反而還在強化。例如,昨天人民幣對美元匯率中間價再度突破7.7關口,而上證綜指也已逼近4000點關口。
那麼,為什麼人民幣昇值會對目前A股股指(尤其是上證綜指)產生如此重大的市場影響力?我們不妨對此進行一番深入剖析。
目前,人民幣昇值的大趨勢早已確立,全球資本開始將人民幣資產(主要為房地產和股票)作為重要的資產配置對象,並增加人民幣資產在它們投資組合中的比重。這表明,全球資本流動格局正在深刻變化,充沛的全球資本都在積極地和有計劃地大量流入中國,以爭搶人民幣資產。這不僅凸現了人民幣資產的相對稀缺性,而且也凸現了A股股票的相對稀缺性。從這個角度分析來看,人民幣昇值是導致目前A股市場之所以會出現如此強勁走勢的基本因素之一。
當然,伴隨著人民幣資產的投資價值日趨顯著,重估人民幣資產的隱蔽價值,也成為推動目前A股市場持續走牛的核心影響因素之一。例如,鑒於目前中國已采納新的會計標准,近期A股市場掀起了對上市公司隱蔽的股權投資、資產注入和房地產等資產價值的重估熱潮。筆者認為,隨著人民幣昇值幅度和速度的逐步加大和加快,上市公司中這部分資產的隱蔽價值還將大幅提昇,這必將大大提昇A股股票的潛在投資價值,以及增強A股市場持續上漲的巨大動力。
另外,如果我們超越A股市場來觀察人民幣昇值的巨大市場影響力時會發現,人民幣昇值趨勢正在改變當前中國的國民財富重新分配的基本格局。誰擁有在人民幣昇值過程中受益最大的人民幣資產,誰將在這次國民財富重新分配的重大調整中獲得更多的超額財富。目前來看,除了房地產投資外,股票投資是分享這一國民財富重新分配格局大變革的最佳途徑之一。從這個角度分析,誰最早清醒地認識到股票投資的這一財富魔力,誰就洞悉了個人財富創造的『達芬奇密碼』。
因而,筆者認為,隨著人們已逐漸認識到人民幣昇值將徹底改變當前中國的國民財富重新分配的基本格局,而股票投資是分享人民幣昇值過程中獲取超額財富的重要形式之一。正是這一市場本質的革命性變革,纔是刺激目前國內流動性源源不斷地流入A股市場的根本原因,而股市財富效應僅僅是對這一市場本質發生根本性變化的一種表現形式而已。從目前來看,國內充沛的流動性持續流入A股市場的進程纔剛剛開始,我們可以從國內居民儲蓄、企業儲蓄和政府儲蓄等指標變化中得到印證。
上述分析表明,人民幣持續昇值及這一昇值過程還將繼續延續,是影響目前境內外流動性持續流入A股市場及影響目前和未來A股市場波動趨勢的一個市場本質和基本主線。
鑒於目前人民幣昇值尚處在初期階段,未來A股仍將具有持續上昇的巨大市場潛力,而本幣昇值曾引發日本和韓國等國家股市出現巨大昇幅。從這個角度分析,『大漲小回』將是未來A股市場走勢的一個基本特征。
當然,投資是有風險的,但目前我們所面臨的最大風險可能是我們無法認識到A股市場將賦予我們獲取財富的巨大市場機遇。這一歷史性投資機遇是千載難逢的。A股市場正在經歷一場級別非常大的牛市行情,可能要遠遠超出我們可以想像的合理范圍。
我們只有清晰地洞悉到未來人民幣昇值的大趨勢,纔能把握住目前和未來A股市場的波動趨勢,纔能讀懂未來A股市場波動的『天象』與『密碼』。否則,我們只能在莫名的擔懮中讓財富從自己的手指中無情地流失掉。(樂嘉春)
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