大師語錄

　　●信息來得越容易，價值就越小。投資決策是一項辛苦的工作，需要一步步地實施來取得一次次的成果。

　　●群體越肯定的事情，就越有可能出錯。如果所有人都正確，也就無利可圖了。

　　●人群永遠都在喋喋不休；全體永遠會衝著這邊或是那邊發出吼叫；恐懼和貪婪永遠想要搶佔上風。但要記住最重要的一點：當所有人都在做某件事時，你不要做。

　　●記住：股市總是在貪婪與恐懼之間交替轉換。在極度貪婪時，根本就沒有好買賣，不管我們怎麼努力，人們也不相信事實。在極度恐懼時，所有多餘的成分都已被擠出市場，到處都是好買賣。

　　●還要記住這一點：一只股票價值上揚得越快，它可能下降得也越快。幾乎沒有幾家公司可以在不引起競爭的情況下，使收益安全地以每年超過15-20%的速度增長。

　　●永遠不要忘記組合創造的奇跡。我的目標是：每五年的平均綜合年收益率至少為15%。這樣堅持30年，你的錢就會增加66倍。這夠快了。

　　新聞回放：100億新基金引來900億搶購

　　今年4月10日,上投摩根內需動力基金的首日發行成為了一個標本性事件。當天，這個100億盤子的新基金募集了近900億資金，成為募集首日認購金額最多的基金產品，最後的配售比例達11%。也就是說，投資者最初投入的資金中最終只有11%可以買到這個新基金。在基金配售比例中創出新低。這一天，這個新基金的申購規模之大和配售比例之低，兩項紀錄同時被刷新。

　　自去年年底以來，基金發行規模屢創新高的新聞不時爆出，似乎各個基金都能輕松踏入『百億基金』的行列，我們在感嘆中國股市後續資金充足、投資者熱情高漲的同時，也暗暗在為基金業的發展『捏把汗』：2006年以來，基金一年的擴張規模是過去八年的總和，管理資產達7500億元，基金平均淨值增長率達102.68%！

　　熱捧新基金再次說明國內基民的不成熟。實際上,新基金未必比老基金更具投資價值。一項針對中國基民的調查顯示，不少投資者甚至不知基金為何物，但經不住去年基金賺錢效應的刺激，紛紛加入到基金投資者隊伍中。

　　在基民集體狂熱的背後，市場累積的系統性風險和不可預知的非系統性風險正越來越大。在由各方利益所構建的暫時平衡中，隨便一根『稻草』都有可能成為壓垮平衡的最終砝碼而引發市場的恐慌性拋盤。

　　投資經典：《市場、群氓和暴亂———對群體狂熱的現代觀點》

　　作者：高盛集團高級董事羅伯特·門斯切

　　股市總在貪婪與恐懼中漲落

　　在基民和股民集體狂熱的當下，投資者有必要仔細閱讀高盛集團高級董事、高盛集團機構投資部創建者羅伯特·門斯切寫的《市場、群氓和暴亂———對群體狂熱的現代觀點》一書。

　　在這本書中，羅伯特·門斯切按照歷史年代的先後順序，回顧了其中最有紀念價值的往事，就『如何在群眾性癲狂中保持冷靜』提出了建議。他說，『當周圍人都失去理智時，你需要保持冷靜』。這句話反復在書中出現，以不厭其煩的方式凸現『冷靜』這一品質的極端重要性。

　　門斯切發現，在投資行為中群體希望獲得引導，但卻常常忽略方向。當人們陷入群體狂熱漩渦時，往往會發生令人費解的行為。究竟是怎樣的風潮阻礙我們作出更為正確的判斷呢？門斯切通過對兩個歷史事件的解析發現，群體在狂熱的投資過程中將自己變成了群氓。群氓是法國社會心理學家古斯塔夫·勒龐提出的一個詞語，用來指在群體行動中喪失了判斷能力的人群，簡單地說就是烏合之眾。

　　荷蘭『郁金香狂潮』的高潮出現在1634-1637年。隨著狂潮的蔓延，荷蘭社會結構開始瓦解。農戶為了籌集郁金香的投機基金，甚至變賣了家畜，抵押了房屋和地產。與此同時，人群開始變得狂躁，日漸露出貪婪和邪惡的面孔。

　　而美國1929年的『大蕭條』時，幾天前還在做著發財夢的交易者發現：所有的希望都化作泡影，崩潰的驚人程度，遠遠超出他們內心最深的恐懼，『當時的市場就像一只生性殘忍的野獸，對那些想駕馭它的人，發起野蠻而無情的報復』。

　　在這兩個事件中，人們常識通常會認為，將股票按照高於收益200倍的價格出售是不切實際的。而群氓的意識卻認為，如果是200倍，怎麼就不可能是400倍呢？門斯切認為，這就是悲劇發生的根源。

　　強烈的情感會阻礙人們的思考。情況突變時，照常理能夠作出明智之舉，而此時受到群體的影響，人們一時暈頭轉向，『你可以使一群烏合之眾相信任何事情』。它有三個方面的現象：一是蔓延，它單憑情緒的感染，就能影響單個的人；二是強化，當個體發現有這麼多人和自己的感覺相同時，會產生更為強烈的感受；三是癖性，人們從相同的感受中找到了共同點，這樣下次更加容易產生同樣的感受。就在這個過程中，群體轉變為群氓，從而實現了身份在市場中的退化過程。

　　荒唐的故事就像積木，一個疊著一個，越堆越高，一個比一個不穩定，直至最後。整棟建築的倒塌看似受到了一塊小小積木的影響，然而，並不是某塊積木引起了建築的倒塌，也不是某件事或某只股票的崩潰引起了整個市場的崩盤，問題在於：形成市場的每個環節都不穩定。

　　憑著40多年來投資和幫助客戶投資的經驗，門斯切列出了三種可以讓人絕處逢生的方式：一是做一次有違本能的努力，使自己保持冷靜；二是保持獨立，遠離群體，用自己的判斷代替群體的判斷；三是培植內心明確的航標，不要跟隨別人的腳步。換句話說，就是做一個『愛唱反調的人』。