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進入4月份以來,A股大盤強勁的上漲勢頭,讓不少投資者感到不知所措,一方面,擔心市場』高處不勝寒『的危險;而另方面,更擔心被大牛市拋棄,錯失『一覽眾山小』的機會。隨著時間的推移,長假過後,5月份行情即將展開,市場將何去何從?操作該如何進行?這無疑將是長假期間上億投資者心頭揮之不去的問題。
勿庸置疑,基於當前的市場特征和政策、資金面的情況,5月份的市場充滿了變數,在長期牛市格局不變的前提下,這些變數可能是機會,也有可能蘊含著短期的巨大風險。或許,投資者注定要在5月份忍受不確定性所帶來的起落,『一顆紅心,兩手准備』,無疑是應對這種不確定性的最好策略。
謹慎派:提高警惕分散投資
中金公司:調整是時間問題
中金公司認為,盡管央行在今年一季度出臺了包括提高法定存款准備金率、加息等緊縮政策,但對於證券市場來說,流動性依然充裕,『虹吸現象』仍舊顯著。流動性的根本來源在於國內的高儲蓄,但這一現象短期內難以徹底改變。宏觀經濟環境正在催生資產泡沫,A股市場經歷調整只是時間問題。
加速趕頂
目前,A股整體市盈率已高於40倍,這不僅是周邊國家與地區中的最高水平,也在不斷追趕日本在80年代泡沫頂點的水平。作為對比,另外一個高速增長的經濟體印度,其股市整體市盈率目前只有20倍,不到中國的一半。有鑒於此,中金指出,國內A股市場經歷調整只是時間問題,其觸發因素主要來自政策調控。
市場化注資無免費午餐
關於投資策略,中金提醒,近期A股市場上許多中小股票受資產重組概念炒作股價大幅上漲。
但是,資產重組交易對投資者而言並不能構成二級市場投資概念。首先,除非掌握公司內幕信息,投資者是無法通過正常、合法的渠道判斷重組能夠帶來的價值;其次,股價漲幅過高本身可能會阻礙重組的發生;最後,市場化的注資行為是沒有免費午餐的,小股東的利益在重組交易中是沒有充分保障的。
操作建議
中金認為,由於今年大部分行業普遍出現盈利高增長,行業和個股的選擇能夠帶來的超額收益不如過去明顯;同時,不同行業的股價表現與基本面變化的相關性明顯減弱。因此,建議投資者保持分散投資的策略。
廣發證券:操作應趨於謹慎
關於近期行情的整體判斷,廣發認為,市場進入短期的上昇通道後出現加速上揚,加速上揚的基本面支持因素主要就是大盤藍籌指標股的再度啟動;但值得警惕的是,其後市場或將進入顯著的調整震蕩期,其誘發市場出現調整的因素在於一季報業績支持的弱化及股指期貨資金分流的影響,同時大非小非的不斷減持將加大該行情的可能調整空間。
操作建議
廣發建議,後續操作上,投資者應該趨於謹慎。估值水平低、未來長期能穩定增長的行業和公司將成為投資的首選。投資者應將高速成長放在二季度選股的次要位置,過高的PE水平將是回避大盤系統風險的主要障礙,努力在大盤波動中選擇受到衝擊相對較小的組合。
平安證券:短線應無恙中期需謹慎
平安證券認為,在A股公司整體業績表現理想,場外資金入場意願依然明顯的支持下,市場短線應無太大風險,但隨著A股市場的進一步上漲,市場所累積的中期調整風險其實在逐步加大。對於大部分投資者,建議不妨在A股指數不斷創新高的過程中,逐步降低持倉比重,調整持倉結構,積極防御市場中期調整的可能到來。對於市場中期的表現,平安建議投資者需謹慎。
操作建議
短期品種選擇上,平安建議關注資金持續流入的金融服務、交通運輸、化工、機械設備等行業;中期而言,關注估值優勢和業績增長明顯的有色金屬、黑色金屬、公用事業等品種以及定向增發、股本擴張等外延式增長機會。戰略性品種選擇上,金融服務、房地產等昇值受惠品種,仍有望成為下階段行情的主線。
樂觀派:牛市不言頂五月強勢不改
銀河證券:市場穩步上揚把握超預期增長機會
銀河證券認為,大市值公司業績超預期增長是二季度市場穩步上揚的重要穩定力量,而上市公司外延式增長將快速提昇上市公司盈利能力。宏觀調控、市場監管、擴容加速、限售股流通是抑制市場上行的主要因素,而投資者開戶爆炸式增長、基金發行速度加快、『大非』流通走向規范等因素有助於對衝擴容壓力。
超預期增長夯實牛市根基
銀河證券指出,06年上市公司業績超預期增長已成定局,而預計今明兩年,上市公司業績仍將保持超預期增長的態勢。2008年,我國將實行新的企業所得稅法,稅率從33%下調至25%,所得稅降低可使銀行、鋼鐵、電力、石化、有色等行業的大型國企淨利潤增長12%左右,加上原預期20%以上的淨利增長速度,2008年大型國企利潤至少可增長35%以上。
多重因素支橕新動態平衡
銀河證券認為,雖然基於大小非解禁、大盤股發行、定向增發上市數量和規模放大等因素的存在,5月份以後的擴容壓力更大,但由於大型國企立即減持的可能性不大,監管部門正在探討制訂規范『大非』減持的方案,緩解存量擴容對市場的衝擊;而A股開戶數量增長迅猛,新增入市資金規模迅速擴大,在一定程度上對衝了擴容的壓力。
操作建議
在接下來的投資中,以下幾點值得關注:更加均衡地配置資產;更多地采用自下而上的策略來挖掘投資機會;要用動態的眼光看待好公司和壞公司,因為在牛市中,上市公司比的不是能不能增長,而是誰增長得更快、更持久。同時,要關注大盤藍籌的合理預期收益機遇以及中小盤股景氣回昇帶來的超預期增長機會。
招商證券:4000點不是令人吃驚的判斷
招商證券指出,在上市公司盈利超預期增長推動下,A股市場將具有50%左右的上昇空間,上證指數始於今年年初的2800點業績浪行情仍將延續一段時間,後市運行空間有望到達4000點以上,這不會是一個令人吃驚的判斷。
東方證券:A股市場仍可增長20%以上
東方證券對行情同樣較為樂觀,認為在股改、匯改、整體上市等因素對股市重大而深遠的影響下,A股市場整體仍有可能提供20%以上的回報水平。
基於2007年超出預期的公司盈利增速、7%的本幣昇值幅度以及較為合理的25-27倍的A股P/E水平,上證指數未來6個月目標位有望上漲至4000點。
興業證券:牛市高點總是超越理性判斷
興業證券認為,A股市場將強勢不改,行情的深度和廣度將會進一步拓展。在大牛市中,市場的高點總是超越人們的理性判斷,因此,預測上證指數的高點在哪裡已經意義不大。考慮到股指期貨預期,以及對大盤股進行趨勢投資的慣性力量,大盤達到合理估值區間上端之後,不排除繼續向上10%-15%的可能性。
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