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在市場調整概率增大的情況下,建議基民降低高風險品種的配置,增加低風險品種的配置。含股型基金中我們建議增加混合型基金和封閉式基金的配置,降低股票型基金和指數型的配置。
基金經理市場看法趨謹慎
A股市場步入2007年後,牛市行情向縱深發展,股指運行至3000點附近的估值敏感區後,多空投資者的分歧日漸增大,『估值之惑』與『資產泡沫論』不斷見諸於媒體,市場震蕩的頻率和幅度明顯增加。盡管如此,進入3、4月後,一季度上市公司業績大幅超出預期、新增開戶資金源源不斷湧入市場以及此起彼伏的資產注入故事啟動,都推動了A股市場重拾單邊上揚態勢,站上了3800點的歷史高位。
在此市場環境下,基金經理們紛紛表示對下一階段的投資需更加謹慎,但從基金一季報數據來看,開放式股票型基金和混合型基金平均倉位較前期並未明顯下降,仍保持了83%和72%的水平,而封閉式基金則在一季度現金分紅需求下將倉位降至72%。從基金業績增長角度看,三類基金今年以來平均淨值漲幅均在40%以上,與股指增長基本一致。但基金內部業績分化的現象卻非常嚴重,以往同一基金公司股票基金業績同起同落的現象被暫時打破,取而代之的是業績突出的基金一枝獨秀、而業績靠後的基金仍多系出同門。這反映了兩點:一是部分基金公司基金經理的獨特投資能力在市場熱點發生變化的情況下得到了充分的體現;二是部分基金公司在市場熱點變化的情況下仍堅守前期的投資策略和投資品種,因而淨值增長落後於大勢。當然,基金是中長線投資品種,一個季度的表現並不足以判斷基金管理能力的好壞,認真閱讀季報中披露的基金管理人報告以及基金持倉狀況有助於投資者進一步了解基金經理的投資思路,以便在一個更長的時間范圍內考察自己所持的基金。
降低高風險品種的配置
展望後市,機構普遍預期在行情達到4000點左右,市場可能出現衝高回落的現象,調整的壓力主要來自於:
估值壓力,A股平均40倍的靜態市盈率已經明顯不便宜了;盤股的加速發行以及『大小非』減持壓力;宏觀調控的出臺,包括加息等緊縮措施;股指期貨推出引發的市場震蕩。
但是無論短期走勢如何演繹,在中國經濟高速發展、奧運會即將召開的大背景下,A股市場的長期繁榮是被一致認同的。
在市場面臨調整概率增大的情況下,我們建議基民降低高風險品種的配置,增加低風險品種的配置。含股型基金中我們建議增加混合型基金和封閉式基金的配置,降低股票型基金和指數型的配置。
混合型基金具有靈活布局股票和債券配置比例的特點,在市場不確定性較大的情況下可以起到『進可攻、退可守』的作用。
而封閉式基金在折價率進一步擴大、創新型封基即將推出的預期下較開放式股票型有明顯的優勢,且其穩定的份額有助於基金經理更好的堅持投資理念,而不必為基金規模忽大忽小而煩惱。對於穩健型投資者,建議重配小盤封閉式基金;多於激進型投資者,建議重配大盤封閉式基金。
對於開放式股票型基金和指數型基金,我們建議逐步降低它們的配置比例,在市場出現回調以後再加大該類基金的投資比重。
我們建議增加貨幣基金的配置比例,債券型基金可少配或者不配,因為貨幣基金在申購贖回費率和時間上較債券基金有明顯優勢,非常適合投資者在行情突變的情況下快進快出,易於操作。而債券基金收益遠低於含股型基金,略高於貨幣型基金,在股市長牛的背景下,不具備明顯的投資優勢。
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