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僅有股票型基金、混合型基金可投資股指期貨,債券型基金、中短債基金、貨幣市場基金不得投資股指期貨
『保本基金將是個突破口,因為只有保本基金是將股指期貨當收益工具來運用的,比如進行套利或投機交易。』昨日,在看到最新發布的《關於證券投資基金股指期貨有關問題的通知》(征求意見稿)(簡稱《通知》)時,一業內權威人士向本報記者感嘆。
在這份僅在基金公司間流傳的《通知》中,記者發現,僅有股票型基金、混合型基金可以投資股指期貨,而債券型基金、中短債基金、貨幣市場基金不得投資於股指期貨。
而對於股票型基金、混合型基金如何參與股指期貨,《通知》在第四條共10款內容對不同基金參與股指期貨做了具體限定:『一,基金在任何交易日日終,持有的買入股指期貨合約價值,不得超過基金資產淨值的10%。二,開放式基金(不含開放式指數基金、交易型開放式指數基金(以下簡稱ETF))在任何交易日日終,持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和,不得超過基金資產淨值的95%。三,封閉式基金、開放式指數基金、ETF在任何交易日日終,持有的買入期貨合約價值與有價證券市值之和,不得超過基金資產淨值的100%。四,基金在任何交易日日終,持有的賣出期貨合約價值不得超過基金持有的該股指期貨標的指數成分股及其它具有高度相關性的股票的總市值。基金管理公司每日向中國金融期貨交易所報告上一交易日所交易和持有的賣出期貨合約情況、交易目的及對應的證券資產情況等。五,基金所持有的股票市值和買入、賣出股指期貨合約價值(軋差計算),合計應符合基金合同關於股票投資比例的有關約定。六,基金在任何交易日內交易的期貨合約價值不得超過上一交易日資產淨值的100%。七,開放式基金(不含ETF)每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金後,應保持不低於基金資產淨值5%的現金或到期日在一年以內的政府債券。八,封閉式基金、ETF每個交易日日終在扣除股指期貨合約需繳納的交易保證金後,應保持不低於交易保證金一倍的現金。』
『保本基金不僅可以利用股指期貨來套期保值,還可用來投機』
天相投資首席策略分析師仇彥英向本報記者表示,『上述規則的制定考慮了不同基金公司具有不同風險承受能力,有利於防止機構操縱股指。』
不過,《通知》在第四條第九款明確表示,『保本基金投資股指期貨不受上述第(一)至(八)款的限制,但應符合基金合同約定的保本策略和投資目標,且每日所持期貨合約的日最大可能損失不得超過基金淨資產扣除用於保本部分資產後的餘額。擔保機構應充分了解保本基金的股指期貨投資策略和可能損失,並要在擔保協議中對此作出專門說明。』
『這意味著保本基金今後不僅可以利用股指期貨來套期保值,還可用來投機。而其他基金相對來說均受到限制,僅可以利用股指期貨進行套期保值。』一位基金公司的研究人員向本報記者表示。
『不過,保本基金用於股指期貨交易的資金僅限於收益的資金,不能用本金交易,不然就無法實現保本承諾。舉個例子,如果用100塊錢賺了1塊錢,只能用那1塊錢來賺錢來投資股指期貨。』上述業內權威人士向記者解釋:『盡管資金規模比例不大,但由於期貨交易具有保證杠杆機制,這就意味著,如果管理機構操作得當,保本基金的收益率並不一定比其他類型的基金低。既保本,還有可能獲得比較高的收益,在市場上會受到追捧。當然,如果操作不當,也有可能只收到一點點回報,或只能保本。』
該權威人士說,『今後,相比其他基金而言,保本基金的產品設計思路要拓寬,從理論上,結構化產品組合會更豐富,基金業績將會拉開。基金普漲或業績同質化的時代一去不復返了。』
基金托管銀行必須對基金用於股指期貨的保證金安全監督
《通知》的另一大亮點是對基金托管銀行如何實現對基金用於股指期貨保證金安全的監督。其在第十二條明確規定:『基金管理公司、基金托管銀行應根據中國金融期貨交易所的有關規定,確定基金參與股指期貨投資的交易結算模式,明確交易執行、資金劃撥、資金清算、會計核算、保證金存管等業務中的權利和義務,建立資金安全保障機制。基金托管銀行應加強對基金投資股指期貨的監督、核查和風險控制,切實保護基金份額持有人的合法權益。』
上述權威人士表示,『如果基金管理公司選擇特別結算會員作結算代理,而這家特別結算會員本身又是保證金存管行,就意味著需要將資金由基金托管行劃撥到另一家期貨保證金存管行。不過,如何實現銀行之間跨行資金監控目前還存在操作難題。而對於基金托管銀行不是保證金存管銀行的情況,除了會遇到上面的操作難題,還會遇到資金安全的監控問題,各方利益的博弈問題,因為沒有銀行願意把原本屬於自己的存款,劃撥到另一家銀行。』
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