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均值區間:35.3-38.3元
極限區間:28-55元
公司自設立以來一直專注於輻射化工產業化發展。輻射化工產品附加值高,應用面廣,涉及通信、電子、電力、交通、石油化工、航空航天等諸多國民經濟重要領域,在同輻射技術產業中佔有十分重要的地位。近年來,我國輻射化工市場容量迅速拓展,而隨著核能應用、電力投資的增長,未來的產業空間將進一步拓展,從而為沃爾核材的成長提供了極佳的行業氛圍。
正由於需求的高速增長,沃爾核材現有生產設施和產能已超負荷運行,公司已經利用銀行貸款先行啟動募集資金項目。公司龍崗新廠區5棟廠房及配套建築的土建工程已經基本完工,預計2007年上半年即將有部分產能投入使用。按照公司前幾年需求增長速度估算,在全部募集資金項目於2008年達產後,公司新增生產能力也將在2009年達到滿負荷運行。未來幾年內仍將保持快速的增長趨勢。
公司還擁有這麼兩大優勢:一是研發力量雄厚,有助於公司獲得高成長性。因為輻射化工行業是一個典型的研發驅動型產業,產品毛利率由推廣初期的極高水平逐步下降至平均利潤水平並趨於穩定,只有不斷研發新產品纔能夠保障持續的超額利潤。而沃爾核材管理層為專業技術人員出身,非常注重公司研發投入和新產品推廣,在近年來持續推出新產品,從而不斷獲得新的利潤增長點;二是行業競爭優勢。目前輻射化工行業市場縮容量相對狹小,設備專用性強,在現有中小廠商逐步被淘汰後,預計未來很難再有新進入者。而且目前長園新材、沃爾核材之後的第三大生產廠商年銷售收入只有2、3千萬元,列第四大的生產廠商更只有幾百萬元,由此可見,國內輻射化工行業寡頭壟斷的競爭格局將逐步明朗,而這有利於現有核心企業的沃爾核材更充分享受行業需求增長所帶來的機遇。
綜上所述,賦予沃爾核材32倍至36倍市盈率的估值水平,而07年預計其每股盈利可達0.98元/股,故二級市場可定位在31.36元-35.28元。(江蘇天鼎甘丹)
沃爾核材(002130)
股票簡稱 股票代碼 總股本 本次公開發行股份 每股淨資產 上市日期
沃爾核材 002130 5435萬股 1400萬股 5.93元 4月20日
發行價 發行市盈率 中簽率 發行方式 保薦機構
15.72元 27.58倍 0.127% 網下向詢價對象配售和網上定價發行相結合 西南證券
主營業務 輻射改性熱縮材料、冷縮材料的研發、生產與銷售。
機構評論
國都證券張翔:32.5-34.5元。IPO項目建成將使公司產能擴大一倍以上,未來公司將具備較強的規模競爭優勢。輻射化工產品作為綠色化工產品,消費需求日益旺盛,替代非環保產品的空間很廣闊。
平安證券邵青:36-40元。與沃爾核材股份類似的長園新材06年的市盈率為43.48倍,而沃爾核材的流通盤很小,且成長性較高,因此應有較高的溢價。
上海天力張積椿:50-55元。公司是國內熱縮材料的龍頭之一。公司的熱縮套管產銷量已經位居國內第一。05年公司電子類產品的市場佔有率已經達到26%。
中信建投陳夷華:30-32元。公司兩大類產品分別應用於電子元器件行業核電力行業,未來年均增長率分別為30%以上和20%以上。在過去三年,公司保持年均50%以上的增長速度。募集資金項目投產後,公司產能得到迅速擴大,收入和利潤將進一步增長。預計06-08年每股收益分別為0.64元、0.84元、1.16元。
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