|
||||
今年以來,基金持有人結構出現很有意思的變化,一方面資金持續從已經獲利的老基金中撤出,另一方面又大規模流入新基金,造成的結果是基金重倉股的周轉率大大提高。雖然我們不能判斷贖回老基金和申購新基金的投資人是不是同一個人群,但至少沒有理由相信,新進來的持有人對盈利的要求更低或者對風險的承受能力更強。由此判斷,資金在基金重倉股中持續流入的同時持續流出的現象還將持續。
同樣的道理,我們也沒有理由認為,不通過基金而是直接通過股票進入市場的新投資人,他們的盈利要求更低或者對風險的承受能力更強。在二三線股普遍上了這麼高的臺階後,繼續大面積上漲的概率已經非常低,因此,這類股票即將面臨基金重倉股在一季度中面臨的窘境,即一旦失去持續、大面積上漲的動力,會立即出現資金流出。
我們盼望A股建立高估值時代的新秩序,但在這種秩序建立前,市場恐怕需要對那些既貪婪又恐懼、稍有收益就不可一世的股市爆發心態作出懲罰。
今年二三月份,A股和國際主要股市相繼出現高位跳水,猜測眾多,有人歸罪於日元的套利交易,也有人恍惚間以為中國人掌握了國際『定價權』。而在我們看來,在全球投資人沒有真正適應高估值時代之前,這樣的集體跳水現象或許時有發生。
作為新秩序建立前過渡的開始,A股指數將有可能在二季度適當回落。但由於基金核心股票,特別是主流成長股已經經歷了一個季度的資金洗滌,股票持有人心態更加穩定,對回報和風險的預期更合理,因此在資金面上佔有優勢。相對於其他二三線股票以及概念股,無論相對價值還是調整幅度,都已具備了足夠的抗風險能力。也許回歸主流將從二季度開始。銀華基金
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||