| 世界知名投行雷曼兄弟公司日前公佈了一篇《中國流動資金的擴張》的報告指出，由於今年前4個月貨幣供應量增長率過快，且單邊提高貸款利率以後宏觀調控效果不明顯，下一步央行可能繼續出臺緊縮貨幣的政策，不排除今年有進一步升息的可能性。
根據今年4月份的數據顯示，中國經濟繼續以年同比10%左右的速度增長，但金融面的總計數和投資的過度增長越來越成爲一個令人擔憂的問題。貨幣供應量增長率連續4個月維持在年同比19%左右，遠遠高於中央銀行16%的增速目標。2005年，信貸增長滯後於貨幣供應量增長，但近期它正趕上貨幣供應量增長：4月份銀行貸款年同比躍增15.5%，且今年頭4個月的貸款總額已經超出央行年貸款目標的2/3。更令人不安的是，大量新增貸款流入房產開發商手中，增加了中國的過度投資和產能過剩問題：1-4月份固定資產投資同比驟增27.6%。
流動資金的快速膨脹使得中國的政策制定者感到不安。爲了控制信貸增長，中國人民銀行於4月27日將貸款基準利率提高0.27個百分點達到5.85%，而存款利率則維持在2.25%以減少儲蓄。政府也採取b一系列行政措施。4月底，中國人民銀行召集商業銀行召開“窗口指導”會議並催促商業銀行控制信貸增長，而中國國家發展和改革委員會出臺新指導以收緊對存在過剩產能部門的投資。
然而，雷曼兄弟公司認爲,央行升息的效果至今爲止相當有限。銀行間隔夜拆放利率僅在升息那周有暫時的上升，但5月初又進行回落。此外，儘管利率升高，商品價格並沒有顯示下降跡象，中國的股票市場在央行宣佈升息之後很快上漲至兩年新高。行政措施可能會對銀行貸款決定產生一些短期影響，但隨着中國經濟越來越走向市場化，諸如此類的措施可能會隨着時間的推移而失去效力。
因此雷曼兄弟認爲下一步央行可能會出臺更多貨幣緊縮政策，以減少流動性並牽制投資，並不排除今年有進一步升息的可能性。同時，雷曼兄弟認爲央行將會提高法定準備金率，因爲貸存利差的擴大將增加銀行的利息收入，這減輕了央行對銀行盈利能力的擔憂。
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