與上次加息不同,4月28日的加息,凸顯了央行決策的果斷和分量。
對比央行前後兩次加息的政策出臺過程,或許我們可以預感到,宏觀政策的決策背景發生了很大變化,中央政府對利益集團的輿論造勢和遊說活動有了更多的瞭解和認識,而對央行的判斷力和決策建議則給予了更多的信任和支持。
也許很多人記得,2004年10月的那次加息政策出臺很困難,不僅學界觀點相背,有關產業也通過學者和媒體不斷提出代表自身利益的政策訴求。關於是否加息的爭論,實際上持續了近兩年時間。有學者事後說,那次加息錯過了最佳時機,影響了宏觀調控的效果。
或許是萬事開頭難。前年的央行首次加息,讓人感覺是猶抱琵琶半遮面。好在首次加息實際啓動了新一輪的加息週期,而此後的利率調整就似乎有些順理成章了。
儘管如此,央行公佈28日加息的消息還是多少有些突然。此前學術界都在議論市場貨幣流動性氾濫問題,但大部人給出的藥方首選提高商業銀行存款準備金比率,提出直接加息的屬於少數。然而,央行出人意料地直接選用價格工具調控宏觀經濟,則顯示出央行對經濟形勢判斷的獨立性和決策果斷。
不過,此次央行加息決策,也有規律可循。
大的背景是經濟出現過熱苗頭,同時國際社會期待中國更多采用市場化手段調控經濟。
公衆首先注意到的是國家發改委提出部分產業產能過剩的判斷,接下來是社會普遍對房價瘋漲的擔心,隨後央行報告則顯示貨幣供應量增速偏高,信貸供給過快。
在這種氣氛下,央行出臺緊縮貨幣政策已經沒有懸念。
而就在大家紛紛猜測央行將使用哪種政策工具時,央行行長周小川則在國外說,長期看,利率具有提高的趨勢。
現在看,不能不說這是周小川的暗示。也許周小川在國外說此話時,已經揣着加息方案,正在等待國務院的批准。
雖然此次加息更多是一個信號,但可以解讀爲,央行直接選用加息政策,表明中央政府對宏觀經濟的調控更加堅決,手段將更加果斷和嚴厲。由此可以推斷出,中央政策還會陸續出臺相應政策,以抑制瘋漲的房價。
我在28日的評論中提到,此次央行沒有提高存款利率的目的在於鼓勵消費從而擴大內需。而如果換一個角度看,存款利率的不變則爲商業銀行提供了更大的盈利空間。往深裏說,商業銀行擴大盈利空間也僅僅是表面現象,更有意義的是,商業銀行在利差擴大、盈利增加的同時,也可以提高其消化不良資產的能力,這就爲中央政府隨後打壓房價埋下了伏筆。
不得不承認,此次央行的加息選擇,不僅決策果斷,而且手段靈活,影響廣泛。
透過央行加息決策,似乎可以得到這樣一個啓示,我們在預測中央政府宏觀調控政策走向時,可能要更多地關注國家發改委和央行的觀點和判斷,而產業部門的意見已經難以左右全局了。
央行決策地位的提高,反映出社會對利益集團干預決策問題取得到了共識,而在未來的公共決策過程中,央行的獨立性和權威性會得到更多的認可。從某種程度講,這是一個進步。
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