| 央行最新宣佈調整貸款基準利率，其中6個月貸款基準利率上調0.18%，1年期貸款基準利率上調0.27%，1年期以上貸款(包含自營性個人住房貸款)利率同步上調0.27%，存款基準利率則維持原有水平不變。本次調整基準利率爲本輪經濟週期以來的第二次加息，但僅限於貸款利率加息，打破以往存貸款利率同步調整的慣例。
最新利率調整是對4月14日國務院常務會議有關“採取綜合措施，解決銀行貨幣信貸過快增長問題”指示的直接落實。今年第一季度以來信貸出現大幅超標增長，短期貸款、票據融資和中長期貸款同步發生明顯多增，並推動投資持續反彈，投資進一步拉動今年首季GDP出現超預期增長。近期相關學者及市場機構均對央行將採取貨幣緊縮政策抱有強烈預期，但以往貸款利率一般均與存款利率同步調整，在目前居民儲蓄保持高速增長態勢下，存貸款利率普調受到相應限制，因此一般認爲調整準備金率的可能性較大。本次央行首開單邊調整貸款利率的先河，出乎此前主流預期。
與準備金率工具“一刀切”的剛性特點相比，利率作爲價格工具更具柔性特點。尤其是2004年加息時貸款利率上浮限制已同步取消，商業銀行可在貸款基準利率下浮10%以及任意上限區間內自行確定實際貸款利率，因此基準利率僅擡高貸款利率底線，商業銀行在很大程度上仍可根據宏觀經濟變化及客戶實際狀況自主調節貸款利率水平。自2004年以來，各季度銀行機構1年期固息貸款加權平均利率水平從5.70%逐步上行至2004年加息後的6.75%，並在去年第二季度達到7.46%的峯值水平，隨後回落至去年底6.07%的較低水平，利率彈性波動特徵較爲明顯，並總體伴隨利率均值水平與貸款多增勢頭的反向聯動特徵。因此在目前物價仍較穩定、匯率升值提供額外緊縮背景下，央行採用較爲柔性的價格工具，同時爲避免進一步刺激居民儲蓄高增長，破例僅針對貸款利率實施單邊加息。
除以上存貸款利率調整的非對稱性特點以外，本次加息與2004年10月份加息在宏觀經濟及貨幣信貸形勢方面也存在重要差異。2004年第一季度投資、信貸、物價出現全面膨脹特點，直接導致第二季度決策層連續出臺普調準備金率、行政指令暫停貸款、集中處罰盲目投建項目、全面暫停農用地城建轉讓等系列重拳舉措，隨即全社會固定投資增速迅速由第一季度末43%下降至第三季度末27.7%，人民幣信貸增速則由第一季度末20.1%下降至第三季度末的13.6%，物價則因滯後指標特性而仍有慣性衝高，並導致實際利率降低和居民儲蓄存款增速持續下降。在此各項經濟指標受強力調控而持續下降的基本背景下，10月底央行爲鞏固宏觀調控成果及防止居民儲蓄過度流失而同步提高存貸款利率，且1年期以上定期存款利率加息幅度最爲突出，顯示2004年首度加息對穩定銀行儲蓄資金來源方面具有重要考慮，同時對已處於下降通道中的投資與信貸則主要進行防禦性的調控。該次加息後銀行貸款平均利率水平確有上行，同時央行在2005年上半年發行約3500億元3年期央票直接擠佔中長期信貸資金，因此貸款增速在加息後繼續下行，直至2005年下半年開始反彈。
目前經濟形勢則是物價總體保持穩定，居民儲蓄存款增速也仍居高不下，但信貸與投資等先行指標出現過快增長，因此經濟表觀熱度似乎尚不顯著，但內在擴張勢頭應比2004年加息時段更爲強勁，本次小幅加息所須應對的“趨勢力量”也將比前期更爲突出。據悉央行近期還陸續開展了票據融資利率專項指導、定向央行票據發行等多項調控手段，但其綜合緊縮效果仍須進一步觀察。目前預判通過本次加息即可順利完成信貸調控任務似乎還言之過早。
總體來看，2004年尾和2006年初的經濟趨勢具有一降一升的不同特點，因此前後兩次加息具有不同側重，同時也可能取得相異的緊縮效力。如本次單邊加息後信貸增長仍難控制在央行年初制定的2.5萬億元左右目標，不排除央行將再舉令人“意外”的緊縮之劍。
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