| 央行此次提高貸款利率和上週統計局對今年一季度超預期的GDP增長率的擔憂是一致的，同時也呼應了3月份溫家寶總理提出的增長目標。
上週四公佈的數據表明，今年一季度我國GDP同比增長10.2%，同時投資增長高達27.7%。而爲了由高污染、高能耗的增長轉變爲“穩健型”和“綠色”增長，在今年3月份的“兩會”期間，溫家寶總理在作政府工作報告時說，今年中國經濟增長的預期目標爲8%左右。由此，在一季度數據公佈後，不少分析機構都預測會有調控政策出臺，但大部分認爲會先提高銀行的準備金，並且執行時間會在“五一”以後。
本來國內貸款利率已經放開，提高0.27個百分點對緊縮信貸的作用不大，但這個小的調整，導向作用卻很大。因爲調整的是貸款利率，預示着貨幣政策開始緊縮，以抑制投資和貨幣供應的高速增長，並且也會鼓勵更多的錢留在本土市場而不是投資到海外市場。如果要論加息效果的話，筆者認爲其直接效果並不十分樂觀。
從2004年10月加息來看，對房地產等固定投資的抑制作用不大，反而是一些具體的，如期房限轉等政策對其影響最大。類似地，是限制性貸款政策對一些投資過熱的行業(如鋼鐵企業)起到了抑制作用，而不是加息。究其原因，一方面是因爲加息力度不夠，更爲重要的是相對於地方政府的投資衝動而言，利息成本幾乎沒有被放在心上。
但央行的舉動卻表明了政府的態度，開始時對宏觀調控的把握不大，只能採取這種緩慢謹慎舉措來試探市場的反應，以決定下一步的調控行動。但如果二季度增長率仍然偏高的話，類似於2004年，針對一些過熱行業，估計會有更爲嚴厲的措施出臺。另外，從銀行的角度看，貸款利率提高後，其放貸的熱情會更高，因此，估計央行還會出臺相關的配套措施以減少貨幣的供應量。
回顧近10年來人民幣貸款利率調整歷史可以發現，這是10年來第二次提高貸款利率。爲了抑制上世紀90年代初的地產投資泡沫，貸款利率曾經一度維持在10%以上，但滯後的過度緊縮給銀行留下了大量的呆壞賬。隨後的10年一直到2004年10月，貸款利率一直處於下調之中。一般而言，如果貨幣政策傳導機制通暢的話，加息對經濟的影響會3-6個月以後顯現。但在貨幣政策傳導不暢的情況下，僅僅加息無法抑制以政府爲主導的投資衝動，因此，如果要避免地產等投資泡沫歷史重演，還需要具體的配套措施。
在加息公佈時，歐洲央行執委會委員斯麥吉正在談論中國的利率仍然太低。受這兩個消息影響，日元和歐元走高，而LME(倫敦金屬交易所)期銅走低。說明國際市場認爲一方面人民幣可能會繼續加息，而這明顯會增加人民幣的吸引力，帶來升值壓力；另一方面，緊縮政策可能打擊全球最大的銅消費國——中國對基本金屬的需求。純粹從投資的角度看，後期的風險仍然是繼續緊縮和部分行業需求受到抑制。
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