| 中國聯通(0762.HK)在3月29日股價下跌3.2%，此前受疲軟的2004財年業績拖累曾跌至5.95港元。香港市場多家投資機構認爲，進一步下跌的空間有限，因爲股價在業績公佈前已經下跌，而且更重要的是，重組憧憬將支撐股價。
荷蘭銀行稱，該行認爲GSM和CDMA網絡的分拆越來越不可避免，大概將在第三季度進行；該行將中國聯通的評級從持有上調至買進。
幾個月之前市場就傳出了聯通有可能重組的傳言，而一些分析師認爲，現在看來，重組的可能性更大了，利潤增長乏力加深了人們對其財務能力的擔憂。
表現不如中移動
香港市場分析人士認爲，在中國快速增長的移動通信市場上，中國聯通一直表現差強人意，原因是該公司運營GSM和CDMA兩套無線網絡，兩套系統之間相互競爭，這實際加重了它的負擔。而其他移動運營商大多都只有一套系統，因此可以集中財力和管理資源。比如中國最大的無線運營商中國移動通信集團公司就是這樣，過去幾年中國移動的業績一直好於聯通。
從去年的業績表現看，兩家公司的差距更大了。上週四，中國聯通公佈全年淨利潤爲人民幣43.9億元(合5.3億美元)，增幅4%；利潤額遠低於財經機構Thomson Financial對分析師調查得出的51.8億元的預期；2003年聯通的利潤額爲42億元。而中國移動集團下屬的香港上市公司中國移動(香港)早些時候公佈的業績稱，去年的利潤較2003年增長了18%。
瑞銀(UBS)駐香港投資研究部分析師廷克(Dylan Tinker)說，聯通的收益報告“非常糟糕”。他認爲，造成這種局面的原因是聯通在其中一套系統上大筆投資，而對另一套系統放棄了升級改造，從而失去了後者本來有可能吸引到的願意支付較高話費的高端客戶。聯通將業績低於預期歸咎於市場競爭加劇、話費標準下調和費用增加幾個因素。
拆分猜測四起
面對聯通的持續困境，市場人士猜測政府或許會強迫該公司將其兩套網絡或其中的一套賣給其他運營商，後者或許能經營得更好。
荷蘭銀行分析師朱悅上週在一份報告中說，經營數據越差，政府就越會感到有必要對其進行重組；而且，情況越來越明顯，一家公司同時經營兩套網絡的運營模式註定行不通。
隨着造價昂貴的第三代移動網絡(3G)的興起，爲避免重複投資、減少可能建設此類網絡的運營商的數量，政府可能也會考慮對無線運營商進行某種方式的整合。有政府官員曾表示，他們已考慮限制國有通信公司在3G上的資金投入。
聯通管理人士上週拒絕對所謂重組方案作猜測，不過他們表示，公司有可能得到建設3G網絡的牌照。聯通董事長常小兵上週四表示，相信不管怎樣聯通都能得到3G牌照。
不管具體方案如何，中國電信業只要進行實質性的重組，都會對四大電信公司的外國股東造成損害，並殃及國外電信設備企業。
諾盛電信諮詢駐北京的分析師卡內利(Dave Carini)稱，中國政府確實左右爲難。如果他們準備分拆，股東會問自己能得到哪一塊？但如果不分拆，股東也還是會感到擔憂。
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