| 數輪加息呼聲之後，央行終於動用利率工具，提高了存貸款利率。當前，宏觀調控仍處關鍵階段，在此次加息之後，未來的政策走勢如何？記者採訪了有關專家。
利率工具還會動用
“9月份的通貨膨脹仍在5.2%，而調整後的一年期存款利率不過2.25%。在未來的一段時間，利率水平仍將保持上升趨勢。”在接受記者採訪時，中國社會科學院金融研究所金融發展室主任易憲容表示，鑑於當前宏觀調控還只是初見成效，經濟運行中的一些突出矛盾還有待解決，隨着經濟走勢的變化，可能還會動用利率工具。
同樣，國務院發展研究中心金融研究所副所長巴曙鬆也表示，美元連續幾次加息，表明美元正式進入加息週期。從人民幣與美元的互動關係來看，此次調整以後，人民幣利率進入一個加息週期也是必然趨勢。
一直堅定主張加息的易憲容認爲，從實際的經濟數據來看，利息調整應該從過熱一開始時就進行。畢竟，以利率這種市場化的手段調節經濟過熱，比行政手段更有效，對市場造成的衝擊也更小。
“在緊縮初期明顯下滑過後，前一階段，鋼材和房地產的價格再度上揚。這就是因爲在行政手段之後，資金的價格信號沒有跟上。”巴曙鬆表示，僅僅依賴行政手段“管土地、管信貸”，而沒有市場化的手段與價格信號調整的配合，宏觀調控的效果難以鞏固和持續。在他看來，此次人民銀行上調利率，是宏觀調控從行政手段向市場方式轉變的標誌。
4季度應適度放鬆銀根
央行提高存貸款利率，是否會導致信貸的再次大幅緊縮？爲保證貨幣信貸的平穩增長，未來的貨幣政策走勢如何？
“在貨幣政策操作的取向上，4季度存在適度放鬆貸款供應的可能。”巴曙鬆告訴記者，在提高利率的同時，應該適度放鬆銀根。今年的前3個季度，銀行信貸緊縮非常明顯。前9個月，新增貸款1.79萬億元，而央行全年的控制目標在2.6萬億元，如果持續這個緊縮力度，全年的貨幣投放大致在2.1萬億至2.4萬億，這將給明年留下一個比較緊的資金狀況。
巴曙鬆說，商業銀行的貸款行爲模式，傾向於年初多貸、年末少貸,如果不加調控,第四季度的信貸收縮可能會更爲強烈。因此，有必要在第四季度適度放鬆信貸的控制,在可以接受的範圍內增大信貸的投放,不然明年可能會出現通縮再現的局面。至少，與利率調整相對應的，應當逐步放鬆貸款的審批，避免過於嚴厲的信貸管制對於經濟運行的衝擊。
巴曙鬆認爲,現在的宏觀調控，過於看中投資目標，過於看中對信貸增長的控制，而對於物價、就業這些真實的經濟目標關注不夠。
可以考慮匯率工具
對於既有升息壓力，又有升值壓力的人民幣，在此次利率調整之後，是否應該在匯率方面有所動作？
“關注今年的經濟，有一個現象必須注意，現在是內冷外熱：對外部門熱，對內部門緊。前3季度，進出口總額8285億美元，增長36.7%；外商直接投資合同金額1074億美元，增長35.6%；實際使用金額487億美元，增長21%。”巴曙鬆認爲，而現在，緊縮的只是對內部門，對外部門受到的影響卻不大。
“既然對外部門過熱了，就應該用解決對外部門過熱的工具——匯率。”巴曙鬆說，無論匯率、利率都有利益分配的因素，如果利率不提高，照顧的是借貸的投資者，損害的是儲戶、銀行的利益。同樣，如果匯率不適度升值，照顧的是外向部門，外向經濟佔主導的地區，實際上是使用內部門的資源，支持外向部門和外向型經濟地區。
而且，調整匯率，還有利於宏觀調控。目前的匯率制度，只要有貿易盈餘，中央銀行就要購買外匯。到9月末，國家外匯儲備5145億美元，比年初增加1112億美元，這意味中央銀行要投入9000多億的基礎貨幣，進一步加大了通貨膨脹的壓力。
巴曙松明確認爲，從與美元的互動關係看，人民幣進入加息週期是必然趨勢。無論從國內因素還是國際因素分析，人民幣利率正在面臨越來越大的上調壓力。但是，如果加息中的利益難以平衡，匯率調整是一個可行的替代工具。
利率改革又進一步
對於此舉的意義，人民銀行有關負責人表示，利率市場化改革是既定方向。但是，考慮到城鄉信用社的金融競爭環境尚不完善，在一段時間內，人民銀行仍將對其貸款利率實行上限管理，最高上浮係數爲貸款基準利率的2.3倍。
對於放鬆利率管制給金融機構帶來的影響，巴曙鬆表示，有一些問題必須重視。首先就是如何提高金融機構的風險定價能力。他說，長期以來，金融機構被動地依賴央行的利率政策來決定存貸款的利率，缺乏根據風險收益確定資產價格的經驗，目前也可以說還僅僅處於起步階段；其次是目前金融市場的發育比較幼稚，缺乏一個市場化的、可供參考的基準利率。種種問題要求各金融機構進一步加強貸款風險管理，完善貸款內部定價和授權制度，加快利率定價基礎信息系統和內部風險管理系統的建設，不斷提高其利率定價和利率風險管理能力。同時央行的信用控制，窗口指導也必不可少。
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