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2004年8月末,在一撥撥逼債浪潮中,中國華融資產管理公司(以下簡稱華融)出手托管德隆系。《證券市場周刊》調查獲悉,華融的現身,並非意味著德隆系上市公司重組的啟動。
相反,隨著華融的托管工作展開,出於對德隆真實資產狀況的觀望態度,潛在重組方原本沸沸揚揚的重組動作反而慢慢偃旗息鼓。
截至2004年8月31日,德隆系ST屯河(600737)、合金投資(000633)、湘火炬(000549)、天山股份(000887)和ST重實(000736)5家上市公司悉數公布了2004年半年報,其中4家巨虧。
上述公司的最新定期報告顯示,由於大筆計提壞賬准備和流動資金匱乏,公司的再生產能力幾近枯竭。由於虧損額巨大,依據滬深兩地交易所的退市規則,留給德隆系上市公司的時間已經不多。
盡管華融已經進駐托管,但華融並不是德隆的救世主,隨著德隆系全面的債務清理,上述上市公司的退市危機並不可能得到緩解。
華融托管
2004年8月31日,德隆系旗下『三駕馬車』——ST屯河、合金投資、湘火炬同時發布公告,華融於2004年8月26日在北京與新疆德隆(集團)有限責任公司(下稱新疆德隆)、德隆國際戰略投資有限公司(下稱德隆國際)和新疆屯河(集團)有限責任公司(下稱屯河集團)簽訂《資產托管協議》。新疆德隆、德隆國際、屯河集團將其擁有的全部資產不可撤回地全權托管給華融,由華融全權行使資產的管理和處置權利。
不過,托管協議並沒有明確表示,華融托管德隆將直接進入重組程序。『現在德隆老三股以及後來收購的公司,幾乎處於虧損狀態。這些公司信譽受損,正常業務和拓展明顯受阻,如何重組已迫在眉睫。』德隆的內部人士很懮慮,不知道華融到底能為德隆系上市公司解決什麼實際問題。
讓人費解的是,德隆系下另一家上市公司ST重實(000736)卻未見相同公告。『華融托管的是德隆國際、新疆德隆、屯河集團,雖說我們4大股東與德隆有關聯,但卻是德隆國際自然人股東控制的自然人公司,我們現在還不知道怎麼辦,怎麼告訴你將如何重組?』ST重實董事會辦公室的人員在電話中說。
唐萬裡的初衷
『華融托管德隆的3大主要公司,並不代表華融就重組德隆的公司。』德隆國際原董事局主席唐萬裡的一位忠實追隨者、德隆善後處理小組內部人員表示。他說,德隆出事後,原德隆國際總裁唐萬新的確有過想逃避的念頭,但唐萬裡一直在努力爭取政府接管德隆。
《證券市場周刊》獲知,唐萬裡當初希望民生銀行能接管德隆的金融資產,但是民生銀行作為上市公司,董事會多有顧慮。最終,在唐萬裡寫給中央的報告中,把中財國企投資有限公司、中糧集團等大型國有企業納入重組德隆的戰略投資者名單中。
德隆有著錯綜復雜的股權關系和各種金融黑洞,盡管銀監會三令五申禁止逼債,但各大債權銀行依舊毫不手軟。由此,雖然中財國企、中糧集團等公司介入重組,卻毫無進展。
據本刊了解,包括民間私募等方式進行的非法集資在內,德隆系的債務已經達到250億元以上。《證券市場周刊》曾經就此向中國人民銀行金融穩定局建議,銀行應該暫停對德隆的大規模逼債行動,監管部門應該找到德隆的資本運作核心人物唐萬新,防止啤酒花事件重演。
8月初,唐萬新在各方重壓之下,回國交代德隆涉嫌操縱股價、涉嫌非法融資和擾亂金融秩序等問題。唐萬新回國後,立即被公安機關監視居住。隨後德隆新疆大本營的主要負責人何貴品、德隆系銀行金融租賃系統核心人物李強、德隆國際的神秘股東二級市場操盤手王恩奎等德隆系核心人物也被公安機關監視居住。
眼下,公安、銀監會、證監會等各方力量悉數進駐德隆,德隆正處生死存亡關頭。
2004年7月26日,唐萬裡等人再次草擬《市場化解決德隆問題的整體方案》的『德隆公司建議稿』。建議稿顯示,德隆在股市上蒸發的市值約達160億之巨;2001年至2003年3年間,分別兌付的委托理財資金約為40多億、20多億和40多億。截至2004年7月24日,德隆及相關金融機構已對303.78億的債務通過關聯交易拉直和債轉股等方式,已完成了對238.01億元債務的意向性處置。
建議稿中表示,到2003年底,德隆相對控股生產型企業177家,參、控股金融機構19家,年銷售收入超過400億元,年納稅總額近20億元,現有員工5.7萬餘人,為社會提供了27萬多個就業崗位,解決了包括新疆農牧民在內的100多萬人員的生計。
『德隆的方案是想給監管部門施加壓力,為了避免金融擠兌,讓監管部門不得不出面接管德隆殘局。』分析人士認為。
重組鬧劇
『我們正在做新中基(000972)收購屯河番茄資產的最終方案。』一家著名券商的投行部人士早在今年5月就向《證券市場周刊》透露。德隆出事後,像這樣打德隆實業資產主意的公司不在少數,沸沸揚揚的重組消息一直沒有間斷。
這位投行人員透露,當時雙方就屯河番茄產業的收購已經進行了幾次談判,並在收購的價格上展開了拉鋸戰。但是,新中基當時最擔心的還是新疆屯河的債權債務問題,所以雙方一直沒有簽訂協議。眼下,急於變現的德隆不得不放棄與新疆老鄉的交易,轉投中糧集團。
據ST屯河的公告,中糧集團通過委托貸款的方式向新疆屯河提供最高額不超過4億元的資金,用於ST屯河收購番茄以及番茄醬的生產銷售,ST屯河向中糧集團提供價值不少於所使用資金額120%的成品番茄醬作為抵押。為保證資金專項用於公司番茄醬的生產、銷售及資金運行的安全,ST屯河董事會下設臨時共同管理委員會,中糧集團派出三位工作人員參與管理,重組新疆屯河之心昭然。
同樣,萬向集團、精工集團、冶金集團、上海工業經濟擔保等公司都曾分別與湘火炬、合金投資、重慶實業、天山股份(000887)等德隆系公司進行過實質性接觸,但在華融托管德隆後,中糧集團等積極分子的熱情驟減。尤其是ST屯河9月3日的臨時股東大會,通過了4億合作貸款協議,否決了中糧的代表進入ST屯河董事會的議案,令雙方合作變數叢生,德隆系上市公司的重組反而隨著華融出現而沒有了動靜。
正在此時,有消息說,『新德隆』在北京中苑賓館的某間套房中成立。新的管理班子明確,由11人組成的執委會為最高決策機構,具體的則分為4個部門。董事局辦公室由原董事局主席唐萬裡等3人領導,負責與國家部門和相關領導的對接,以了解動態、傳達指示。產業重組委員會由原德隆國際的執委丁光平等3人領導,負責與業務部門、監管機構及債權人委員會及代表對接。金融重組委員會,由唐萬新親自掛帥,並由原中富證券董事長劉昌貴等人具體執行,功能比照於產業委員會。綜合管理部,總攬行政、法律、審計等諸多事宜,由德隆原行政總經理沈巍領銜。
新德隆的成立是否意味著德隆系上市公司的重組將重新啟動呢?
『那簡直就是鬧劇,按照公安機關等部門要求,防止關鍵人物突然失蹤,現在在中苑賓館的人在待命隨時等候傳喚,哪還能成立什麼新德隆!』唐萬裡的追隨者透露。
這位追隨者說,新德隆的出籠,不過是唐萬新鼓勵大家的說辭。
這位追隨者還透露,現在華融每天所做的就是清理資產,有關上市公司重組之事還沒有提到議事日程上來。
集體退市
德隆系4家上市公司合金投資、天山股份、ST屯河及ST重實的2004年半年報顯示,各家公司均出現巨額虧損。
合金投資上半年實現淨利潤-1.03億元;ST重實上半年實現淨利潤0.98億元;天山股份上半年淨利潤-1.91億元;ST屯河上半年淨利潤-6.62億元。而去年同期這4家公司淨利潤分別是0.38億元、0. 08億元、0.22億元、0.18億元。
4公司的巨額虧損皆因為德隆系崩塌。ST重實稱,由於對較大金額的對外擔保、被公司實際控制人佔用資金涉及的大量訴訟,計提了預計負債、股權投資減值准備和壞賬准備,導致公司虧損。合金投資則表示,考慮德隆目前的償還能力以及公司當前追討欠款的進展情況,對德隆及其關聯公司的佔用資金以及被挪用的短期國債投資,統一提取30%的壞賬准備和減值准備,導致公司出現嚴重虧損。天山股份、ST屯河也出於類似的原因,而出現淨利潤為負數。
奇怪的是,德隆三劍客之一的湘火炬在半年報中,並沒有針對大股東3.04億元的佔用資金進行減值計提。
德隆系的集體虧損早在市場預料之中。
德隆內部人士透露,華融的托管從理論上講並不妨礙德隆系上市公司的重組,但是牽涉的債權人太多,尤其是銀行。而那些已經上市的銀行,更不可能輕易對債務實行豁免。目前,債權人對德隆抵債資產的評估價格非常關注,既不能過高,也不能過低。過高,抵債資產難以變現,而過低,德隆系不會答應。同時,華融托管的主要任務就是保護德隆資產流失或者賤賣。由於存在這樣的債務處理矛盾,所以潛在的重組對象都駐足觀望。另一方面,潛在重組方也擔心德隆資產的一些隱形債務尚未充分暴露,欲待華融清理完全部資產後,再做打算。
據了解,合金投資因各債權銀行停止放貸以及賬戶被凍結查封,各控股子公司的生產經營性資金全面緊張,已經有個別子公司出現了由於拖欠大量貨款,而供應商停止供貨的情況,使現有訂單不能保證按時出貨,新訂單也不敢接受。天山股份受德隆危機的影響,各債權銀行對其采取信貸緊縮政策,公司不得不采取低價銷售策略,加強應收賬款的回收工作。而ST屯河由於資金短缺,影響了果醬生產的正常開機時間,導致原料腐爛,致使成本上昇,並令銀行借款及票據逾期,產生罰息。
華融托管德隆,惟獨ST重實沒有發布公告。
據了解,ST重實控股的南方水務公司今年一季度處於停產狀態,致使今年上半年的供水及發電收入出現下滑,受德隆危機的影響,市場信用大損,重組方在派員參與ST重實管理工作後都無聲無息地退出。
據了解,現在華融還沒有制定出重組德隆的明確計劃。針對德隆系上市公司面臨集體退市的危機,德隆的內部人士很懮慮:『如果真的全部退市了,德隆的罪責就更大了。』
有消息人士透露,華融資產將對德隆國際進行破產清算,而唐萬新很快將結束被監視居住的狀態,被執行逮捕。
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