在2001年股民平均虧損20%以上的基礎上(其間最大32.5%)，2002年11月15日為止股民平均虧損10%以上。問題是：為什麼2002年度市場出現了停止國有股減持、降低傭金、降低印花稅、新股配售、快速發展基金業、允許外資購並國有股、推出中外合作基金、實施QFII、業績水平較之於2001年提昇、積極推動上市公司重組等10大實質性利好，股市仍舊起不來、股民仍舊要虧錢？原因至少有下列幾個方面：

　　(一)一朝一夕傷民心，10大利好難挽回。

　　2001年，在泡沫論(中國股市泡沫太多)、老鼠會論(中國股市是老鼠會)、崩盤論(中國股市將崩盤)、推倒重來論(中國股市需要推倒重來)、千點論(股指跌到1000點纔是乾淨的)等輿論導向作用下，高價減持國有股等多項『擠泡沫』的政策導致股指從2001年6月的2245點直下1339點的2002年元月29日的低點，大挫市場信心、形成了市場投資人衝出股市圍城的『逃離心態』。2002年度雖然產生了兩波超跌反彈的行情，但是，不論是3月份的『兩會行情』，還是六月份的『停止減持行情』，都成了逢高減磅、止損、減虧的時機。『減虧止損』幾成市場投資人2002年度的共識。尤其在『6·24行情』中，委托理財到期的券商機構減磅最為堅決。甚至是：即使有10大實質性利好，仍舊沒有帶來信心，沒有扭轉市場『減虧出逃』的心態。相反，幾乎每次利好，都成了拉高出貨的機會。發展資本市場，離不開老百姓的參與，民心不可丟，民心不可失，民心不可傷。一朝一夕傷民心，10大利好難挽回，信心重建還需時日。

　　(二)股市自身規律，決定老股難振。

　　如果說投資人信心受挫，是股市走壞的外因的話，股市自身規律則是內因。2002年度行情的最大特點之一，就是清華同方、東軟股份(原東大阿派)、五糧液、青島海爾、中興通訊等昔日明星股一再下跌。其中的原因，不外下列兩條：(1)行業性衰退。(2)昔日明星股股本擴張能力耗盡、或階段性耗盡。

　　(三)上市公司素質問題尚存，『高管』監管弱化問題長期存在，2002年部分投資人為此平白受損。

　　從內因來看，主要是上市公司高管出問題。珠峰摩托、深能源、國電電力、申華控股等上市公司的高管層，在監管之下『現形』，有的外逃，有的『雙規』，結果是：股價連連跳水，股民平白受損，市場跌得冤枉。這首先不是監管的問題，監管是為了防范股市出現更多蛀蟲；這首先是上市公司制度性的問題。上市公司的經營管理制度雖有優點，要對股東負責，但是存在下列缺陷：一是中小股東無法有效監管上市公司高管和大股東，二是受制於『向股東負責』，主管部門管理力量弱化，三是上市公司職工無法監管上市公司高管。上市公司高層某種程度上處於監管的『薄弱帶』。這一問題，作為制度性缺陷、先天性缺陷將長期存在。有待通過提高高管層素質、加強監管、『完善約束和激勵機制』來逐步解決。只是，在2002年度，已經造成了『傷痕』。

　　(四)對外開放，有機遇也有挑戰，B股走低帶動A股受損。

　　11月7日晚宣布實施QFII利好之後，11月8日股指高開低走並且出現暴跌。其中的奧妙在於B股領跌。而B股領跌的關鍵，在於投資人擔心QFII的對衝機制QDII制度將要實施、以及擔心未來開放過程中，人民幣資本項目下的逐步自由兌換，將有利於資金從市盈率高的A、B股市場，流向港股等低市盈率市場。