|
||||
雖說作為黃金交易市場化標志的上海黃金交易所已正式運營起步,但是拿它的黃金交易價格和境外黃金市價作比對,在經過計量單位和匯率的一番換折算之後,人們會發現兩者之間還是存在著說大不大、說小不小的利差。
以11月14日的價格為例,上海黃金交易所Au99.99的加權平均價是每克84.81元,而當天國際金市的價格是每盎司319.15美元,換算下來,兩者之間相差約0.2元/克。
一個不得不提的事實是,雖然上面的價格比對似乎表明內地的金價已與國際接軌,但目前上海黃金交易所無論是價格還是交投都很溫和。之所以如此,一個重要原因是上述交易都在產金和用金企業之間進行,參照國際黃金價格買賣對雙方都有利。而有關人士提醒,一旦擁有壓倒性資金優勢的13家商業銀行作為第三方金融類會員進場,黃金價格波動勢必將加大,利差幅度自然隨之水漲船高。
利差之下,不由得讓人對跨市套利引發出怦然心動的想象空間。
牌照在握先得月
然而,如此"美差"並不是每個機構都能分享的。跨市套利一個最基本的要求,是能夠同時橫跨游走於兩個市場之間進行操作交易。
從目前來看,只有4家國有商業銀行纔能做。它們是中國銀行和新近剛獲准可以進行黃金進出口業務的中國工商銀行、中國建設銀行和中國農業銀行。
在我國內地黃金市場與國際黃金市場相對隔離的背景下,黃金進出口業務在過去和現在,乃至在今後一段時間裡都是一項有利可圖的業務。我國內地黃金市場開放之前,內地黃金價格遠遠高於國際價格,一度達到每克120多元,此前獨家專營的中國銀行在此項業務上收益不菲。
中國銀行這種計劃體制下的壟斷專營在業界不時受到異議,普遍認為同為金融類企業,地位上的不平等有悖於市場的公平原則。隨著我國黃金市場化進程的逐步推進,原有的中國銀行獨家專營的局面也在逐漸打破。
在上海黃金交易所開張之前,不少商業銀行紛紛向央行提出經營黃金進出口業務。最後,中國人民銀行批准了工行、農行、建行3家國有商業銀行從事黃金進出口業務。
中國銀行上海分行黃金交易業務專家奚建華認為,央行這麼做,已經考慮到上海黃金交易所成立之後,未來可能存在的黃金價格波動。希望這4家具有黃金進出口業務的銀行在未來黃金交易市場上能起到平抑均衡金價的作用,扮演黃金市場上的"做市商"角色。
不過,央行在批准4家銀行經營黃金進出口業務的同時,事實上也為它們提供了跨市場套利的空間。奚建華說,由於我國內地是在尚未實行人民幣資本項目下可自由兌換、黃金仍不能自由出入境的市場背景下開放黃金市場的,因而內地市場與國際市場間仍存在著一定程度上的隔離,市場間的價格傳遞會出現時滯。在商言商,4家商業銀行自然不會放過這樣的機會。因為只有他們可以橫跨境內和境外兩個市場進行操作。
跨市運作十分便捷
據黃金業內人士介紹,上述4家受權經營黃金進出口業務的商業銀行進行跨市套利是很容易的。
目前上海黃金交易所在全國各省市都建立了黃金交割庫,中行、工行、建行在上海、北京和深圳都建有自己的黃金交割庫。其中深圳毗鄰世界五大金市之一的香港,在跨市套利交易中可能會扮演關鍵的"過橋"角色。一種簡單的操作是,一旦國際金價低於內地金價,出現明顯套利空間,在交易成本允許的情況下,4家商業銀行即可將國際上的低價黃金輸入內地市場,整個過程只是一兩個小時的車程和簡單的通關手續。跨市套利是雙向的,如果出現國際金價高於內地金價,做反向操作即可。
從眼下上海黃金交易所的行情表現來看,有關人士分析,這4家商業銀行都沒有入場交易的跡象,但何時入場這只是個時間和時機的問題。
風險並存的"瓷器活"
同任何投資一樣,黃金交易也有風險。奚建華說,央行此次只新批3家銀行經營黃金進出口業務,除了它們都是國有獨資銀行的背景,更多的也考慮到風險的因素。如果放開黃金進出口業務,13家商業銀行都一起做,畢竟風險太大,現在這樣一步一步來,有利於控制風險。
就這4家商業銀行而言,從事黃金交易需要人纔、技術、市場經驗等各方面的儲備。這方面,中國銀行無疑具有先發優勢,行內不乏行家裡手,有些高層領導以前就是買賣黃金的高手。
據了解,國際上的黃金交易是24小時進行的,其價格每天都在波動,受到各種因素的影響。奚建華說,內地剛剛開始這項業務,其實它跟做債券一樣,與產量、用途、技術因素都有關聯,只要多從政策、市場、技術等三方面來判斷,纔能做到低買高賣,賺取利潤。
不僅如此,國際金市的交易方式和我國內地的集中交易不同,大多采用場外交易方式。奚建華說,新近拿到黃金進出口業務經營牌照的3家銀行要進入國際金市,首先面臨一個尋找和選擇國際黃金經紀商的問題。按照業內不成文的規定,即使今後進入國際金市,由於是"新開戶頭",它們拿到的黃金價格不一定是最優的價格。
套利途徑多多
黃金交易的套利並不僅僅限於跨市套利一種,還有跨時間套利和跨品種套利。
事實上,內地市場金價已經出現了套利空間。前些時候,受供求關系因素的作用,被廣泛用於加工金飾品的原料au99.95市場需求強烈,致使上海黃金交易所au99.95金價離奇地高於au99.99的金價,這就為跨品種套利創造了空間。行情顯示,見此倒掛現象,當時不少買盤紛紛在au99.99逢低建倉,此後au99.99的金價重新高於au99.95金價。
奚建華認為,我國內地的黃金交易有其封閉性,黃金不能自由地進出,因此,雖然上海黃金交易所已經開張,但個中的市場套利行為或現象肯定始終存在。另外,國際上黃金交易價格傳遞到內地有一定的滯後性,這當中也有套利的空間存在。
請您文明上網、理性發言並遵守相關規定,在註冊後發表評論。 | ||||