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每天都有許多家上市公司公告國家股轉讓,只可惜,並不是所有的公告都能被讀懂。常常都會出現一些根本讓人看不懂的轉讓公告,有的是曲折隱蔽的MBO,有的是莫名其妙的蛇吞象,也有的是信托公司代人收購,這些五花八門的收購背後都有什麼?本周一,金山股份(600396)公告國家股轉讓,大股東從沈陽變到深圳,又是一則讓人看不懂的公告。
曾經的國電概念
早在2001年11月27日,金山股份的第一大股東沈陽市冶金國有資產經營有限公司(持股7283萬股、佔56.02%)便已將其持有的國家股委托遼寧省電力有限公司管理。為此,金山股份在公開資料裡稱遼寧省電力有限公司為實際控制人。遼寧電力的注冊資本金100億元人民幣,是由國家電力公司單獨投資設立的國有獨資有限責任公司,並且還是國電電力(600795)的第二大股東。能與證券市場上最知名的大牛股扯上血緣關系,二級市場當然會對金山股份寄予厚望。
國電電力1997年上市後一路高歌,不停地送股、除權、填權,而業績依然保持績優,到2001年創下最高價,累計漲幅接近15倍。這兩年開始略顯疲態,今年國慶長假過後更是在10月8日、9日出現了兩個驚心動魄的跌停板,雖然很快就止跌了,投資者損失不少。很巧,一個月後,11月14日,公司第一大股東沈陽冶金便將所持金山股份的所有國有股悉數轉讓給『外人』——來自深圳的東電投資受讓29%、來自丹東的東方新能源受讓16.64%、來自深圳的聯信投資受讓10.38%。這一則轉讓,的確令人看不懂。
如何與遼寧電力相處
股權轉讓容易,難的是金山股份日後如何處理好與原實際控股股東(遼寧電力)的關系?畢竟兩者的關系實在太密切了:金山股份今年1—9月的電力產品全部銷售給遼寧省電力有限公司,共取得銷售收入3507萬元,佔公司全部收入的56.14%。很明顯,新股東無法給予金山股份同等的業務支持,因為:(1)地域:新來的第一大股東東電投資來自深圳,僅僅地域限制便已決定它無法給予遠在沈陽的金山股份在電力方面的同等支持;(2)實力:東電投資的總資產1.3億元、資產4997萬元,根本無法與注冊資本100億元的遼寧省電力相提並論;(3)注冊時間:東電投資與同樣來自深圳的第三大股東聯信投資(注冊地上顯示兩家是鄰居,分別在深南大道6002號、6003號)皆是今年纔成立的,聯信投資甚至尚未有經營性業務發生;(4)目前正值國家電力體制的關鍵時期,作為國家電力公司全資的遼寧電力應該面臨著極大的發展契機,為何金山股份要在這個關鍵時候遠嫁到深圳?
轉讓價格緣何偏高
與市面上的其它股權轉讓相比,此次的轉讓價格較高,2001年底該公司淨資產值3.11元(2002年9月底為3.15元/股),而三家新股東的受讓價皆為4.39元/股,溢價41%。奇怪的是第二大股東東方新能源,它在一個月前(10月10日)剛以5元/股的價格受讓了前第二大股東(沈陽東方銅業)所持有的1000萬股金山股份社會法人股,僅相差一個月時間,但前後兩次轉讓價卻相差了0.61元/股。東方新能源是三家新股東裡唯一的東北公司(注冊地在丹東)、唯一的電力企業,它規模大(淨資產值5.1億元)、盈利能力強(1-9月淨利潤6500萬元),業務與金山股份相當接近,但它僅僅是第二大股東。
對於二級市場而言,該股曾經魅力非凡:(1)有概念:與國電電力有『血緣』關系;(2)有小盤優勢:總股本僅1.3億股、流通盤僅4500萬股;(3)有大機構關照:截至9月底,基金景福(184701)、沈陽電通、八達通訊共持股830萬股、佔流通盤的18%。甚至連國電電力也持有55萬股。但這一則股權轉讓公告卻把市場人士搞得暈頭轉向:究竟金山股份想做什麼?
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