11月8日到11月14日，中共十六大開了整整一周，這一周是全中國人民為全面小康而群情激奮的一周；

　　11月8日到11月14日，滬深股指幾乎跌了整整一周，這一周是全中國股民為100多點的暴跌而膽戰心驚的一周；

　　11月8日到11月14日，證監會主席周小川作為黨代表參加了十六大，見證了繼往開來的歷史時刻，同時，證監會主席周小川作為證券市場的主管眼見著股指長陰綿綿而無能為力。

　　周小川的心情恐怕有史以來沒有這一周這麼復雜。

　　是誰在和我們的周主席過不去呢？

　　不完全是市場的調整動力，因為就在這期間，坊間伴隨著大量的流言，以至證監會不得不兩次澄清，頻率之高令人稱奇，而兩次澄清的傳言又都和全流通有關。第一次是11月12日，在刊發國有股和法人股轉讓外資細則即將出臺時澄清轉讓之國有股和法人股不能流通。第二次是11月14日，證監會有關負責人表示，『證券管理層近期正在研究新股發行全流通的相關政策，預計很快將出臺實施細則』，該傳聞純屬謠言，對謠言的制造和傳播者中國證監會將追究其法律責任。

　　在水皮記憶中，證監會出面追查傳言還是第一次，而從對傳言的引用來看，估計又與不負責任的媒體有關，如果真能一查到底也算對市場有個交待。

　　為什麼全流通的傳言有這麼大的市場可信度和殺傷力呢？謠言的群眾基礎又是什麼？

　　謠言的群眾基礎之一是和大家的利益相關，試想如果和廣大投資者的切身利益無關，那麼再邪惡的傳言也不會引起市場共鳴。也就是全流通意味著侵害投資者利益，這一點以保護投資者利益自居的管理層不可不察，不可不三思而行；

　　謠言的群眾基礎之二是和信息的不對稱性有關。一方面至今為止，管理層對全流通沒有統籌解決的設想和方案，只能維護現狀；另一方面又不敢像『一國兩制』宣示50年不變那樣能打消大家近期的顧慮，人無遠慮必有近懮，證券市場最可怕的就是不確定性，因為不確定性意味著沒有安全感；

　　謠言的群眾基礎之三是和有關人士不負責任的言論有關。三板市場考慮全流通並不是謠言而確實是有關方面的設想。這種設想放在成熟市場的參照系中並沒有什麼錯誤，但是在目前的新興市場中討論就是沒有全局的觀念。QFII政策出臺之日引發的全流通想象也不是市場空穴來風，個別專家顧問的信口開河也是有據可查的。

　　流通股和非流通股並存是中國股市的現實，這種並存也的確為大股東侵害小股東利益提供了方便。比如最典型的就是交易價格不同導致公司控制的成本不同，在再融資上中小股東處於『二次傷害』的被動地位。不過既然我們注意到了這個不同，那麼就可以通過相應的手段來彌補，比如在融資的決定權上，再比如在配股的價格上面都可以找到對策。在我們不具備解決全流通的政治大智慧的前提下，哪怕是善意的建議都可能導致災難性的後果。

　　謠言在資本市場本身就是一種調控大盤的工具和手段，所以難怪有人認為十六大期間中國股市的表情完全是有『敵對勢力』的機構刻意砸盤所致。董少鵬在《證券時報》發表的文章《排除乾擾堅定發展》稱，『近期滬深股市的奇怪走勢表明，有一股反對資本市場改革的力量或散布謠言，混淆視聽，或有意歪曲促進市場穩定發展的重大改革舉措，或者在股票二級市場制造恐慌，值得我們高度注意和警惕』。文章的言辭有點激烈，但很有道理。

　　『鄧小平的健康』在1997年之前一直是股市上被空方或『敵對勢力』反復使用而屢試不爽的謠言，每次散布都能讓大盤陷入恐慌之中，但1992年之後的市場表現已經告訴我們，當初的恐慌是多麼的幼稚。再過若乾年，我們回過頭看全流通這個話題可能也是這樣。