歐洲央行(ECB)和英國央行(BOE)在美聯儲11月6日大幅調降利率50個基點後都面臨著降息的巨大壓力。國際貨幣基金組織上周二還調降了對歐元區經濟增長預估，並敦促ECB采取降息的政策。但11月7日，兩家央行都宣布，連續第12個月維持利率分別於3.25%和4.0%不變。

　　歐洲央行維持利率不變的原因

　　1、歐洲並非遠離通脹的安全地區。歐洲的工資、貨幣狀況以及油價令通脹有上昇的風險。歐盟統計局上周四公布，歐元區10月通脹率昇至2.2%，9月為2.1%。這是歐元區通脹連續第三個月超過ECB設定的2%的上限。該數據緩解了ECB所面臨的降息壓力。

　　2、保持歐洲央行貨幣政策的獨立性。雖然德國和法國非常迫切地希望ECB降息，但是以往的多次經驗表明，政治方面對放松貨幣政策施加壓力，反而可能延遲降息，因為ECB一直不遺餘力地維護馬斯特裡赫特條約中闡明的『不受政治影響的』獨立性。

　　3、最近有一些數據好於預期。歐盟委員會上周四公布的數據顯示，歐元區10月企業景氣判斷指數意外昇至三個月高點-0.42，9月數據修正後為-0.49。該數據為連續第二個月上昇，並超出分析師先前預期的-0.6。該指數的上昇主要受惠於包括出口訂單在內的訂單增加，對生產預期的看法改善，以及成品庫存下降等因素。

　　法國政府上周四公布的消費者信心和就業數據顯示，法國經濟形勢向好。法國消費者信心出現5月來的首次上昇，10月消費者信心指數為-16，較9月增加了2個點。消費者信心指數上昇連同就業市場更具彈性的跡象，意味著消費者在今年年底將繼續為法國經濟提供支橕。

　　4、歐元區市場資金充足。歐元區12國9月M3貨幣供應額增長加速，自8月的7.0%昇至7.4%，與原先將放緩至6.7%的預期背道而馳。該數據遠高於央行設定的4.5%基准，並印證了ECB認為歐元區市場資金充足的觀點。

　　英國央行維持利率不變的原因

　　1、就英國經濟本身而言，對降息的需求就小於歐元區和美國。

　　2、英國的房地產市場目前仍充斥泡沫，而近期的消費者信貸數據亦非常強勁。僅從這個角度看，維持利率不變就可以理解。英國皇家測量師協會公布的調查報告顯示，英國房屋價格9月份再度加速上漲，主要受利率較低及勞動力市場表現平穩帶動。

　　第三，在制造業仍然不振的情況下，令借貸成本維持在低位是很重要的，但是，對於以出口為導向的制造業而言，使之重現生機的關鍵在於英國主要貿易伙伴的經濟是否能穩健地復蘇，而歐元區為英國制造業最大的出口市場，因此，在貨幣政策這個問題上，英國更偏向於追隨歐洲央行，而不是象大多數情況下那樣追隨美國。

　　兩家央行的利率決策前景

　　歐洲央行總裁杜森貝赫在利率決策會議後承認，ECB管理委員會中的18位委員意見分歧，經過加時討論纔獲得維持利率不變決策的通過。這表明歐洲央行內部對此次利率決議的不同意見勢均力敵，正是因為如此，市場多數認為，ECB只是把降息行動推遲，預測ECB將在12月降息。正如歐洲央行所言『將關注歐元區經濟增長所面臨的任何下檔風險』，而降息的空間始終存在。

　　另一方面，降息存在很大的必要性。由於歐元區對財政預算有嚴格的規定，歐元區各國政府目前難以采用財政措施以抑制失業率上昇和擺脫目前的經濟困境。ECB主張嚴格遵守穩定與增長公約，在歐元區對該公約的爭議白熱化時，它甚至威脅將提高歐元區利率水平。現在，ECB已不必再擔心各國政府可能背離預算限制，因為上周末歐元區財長們承諾將遵守穩定與增長公約。這樣，歐元區降息的障礙就又減少了一個，而英國央行追隨的可能性較大。