經國務院批准，日前中國證監會、財政部和國家經貿委聯合發布了《關於向外商轉讓上市公司國有股和法人股有關問題的通知》，允許向外商轉讓上市公司的國有股和法人股。

　　今天，滬、深兩市B股均以高開回應，給投資者的第一感覺是該通知的發布對於B股市場是一則利好。但是筆者對此卻不以為然，因為隨著外資並購大門的敞開，它可能給B股市場帶來長期深遠的影響，B股市場將在原來定位就不明朗的基礎上再度面臨新的考驗。

　　B股市場建立之初的定位就極其模糊，起先管理層開設B股市場是為了給國外投資者介入中國資本市場創立一個平臺，但是後來隨著改革開放進程的加快，管理層又先後推出了國內企業赴香港、新加坡、紐約等等海外證券市場上市的新舉措，而B股市場卻因為種種原因沒有繼續得到良好的發展。時至今日，B股市場已經成為一個受各方爭議較大的一個市場，特別是2001年2月19日，B股向國內投資者放開之後，截止目前已經有近20個月之久，B股市場卻遲遲沒有迎來關於其發展的後續的政策。二級市場上，B股市場也在短暫的2.19行情後，再度陷入低迷的走勢，成交量再度日益萎縮。

　　長期以來，由於A、B股市場之間顯而易見的價格差距，二級市場投資者對於B股市場最大的預期就是倘若將來有一天A、B股走向合並，將給B股市場的投資者帶來巨大的回報。也正是因為以上的心理預期，加上市場投機者的炒作，纔造就了2001年的2.19行情。隨著關於外資並購的通知的出臺，中國證券市場的對外開放無疑又向前邁進了一大步，但是對於目前B股市場的投資者來說，需要關注國有股、法人股的轉讓向外資開放後可能帶來的負面影響。

　　首先，《通知》明確規定向外商轉讓的非流通國有股和法人股，不能在證券交易所掛牌。但是從理論上講，外資今後收購國有股、法人股，其股本自然也應該屬於外資法人股。就境內上市外資股(B股)公司非上市外資股的上市流通問題，中國證監會曾在2000年9月1日下發的有關通知中作出規定。該通知指出，發行上市前屬於中外合資企業的B股公司，應就非上市外資股上市流通的問題征求原中外合資企業審批部門的意見，在獲得原審批部門同意後，向證監會報送非上市外資股上市流通的申請方案。經證監會核准，B股公司外資發起人股，自公司成立之日起三年後，可以在B股市場上流通；外資非發起人股可以直接在B股市場上流通。因此假如管理層對於通過外資並購而轉化得來的外資股與以前形成的外資股在上市流通問題上能夠區別對待，那麼短線看，這個問題對於B股二級市場的衝擊不會很大。

　　其二，對於外資來說，以前其介入中國內地證券市場的唯一通道就是介入B股市場，現在允許外資收購國有股、法人股之後，其介入內地證券市場的渠道大大拓寬，B股市場對於外資的吸引力將進一步削弱。事實上自從去年2月19日管理層允許國內非機構投資者買賣B股以來，我們已經發現不少B股上市公司的外資大股東選擇了拋售B股，在2001年年底和2002年中報的10大股東排行榜上，不少堅守B股市場多年的外資大股東或不見蹤影、或持股數量大幅度減少。其中比較典型的例子就是去年下半年以來900919大江B接二連三地發布關於其原來的第一大股東正大上海有限公司減持公司B股的公告，截止2002年三季度末，正大上海有限公司通過連續減持B股，其所持B股流通股比例已經從原來的42.39%下降為目前的15.91%。假如說大江B的外資大股東的退出是因為公司業績大幅度下降的話，那麼近期200625長安B外資第二大股東鈴木公司的大幅度減持B股似乎就不太容易僅僅從業績角度去理解了。

　　當然鈴木公司對於長安汽車的戰略意圖目前還不得而知，但是有一點可以肯定，現在外資即使看好某家B股上市公司，有收購股權的意圖，也可能采取通過公開競價，收購國有股、法人股的方式進入，而不是一味地試圖通過B股二級市場來實現股權收購。反過來，對於原本手上持有的B股，仍然會采取一種逢高減磅的投資策略。因為相對於海外的H股，B股目前的價位仍然偏高。假如說以前外資固守B股還有戰略收購的長遠打算的話，那麼從今以後，外資將沒有必要非要通過B股市場的控股來達到目的了，通過競價收購國有股、法人股將是一種更好的渠道。

　　眾所周知，B股市場自從2001年2月19日對境內投資者開放以來，已經逐漸演變成為一個以境內中小投資者為投資主體的小型市場，截止目前，境外機構對於B股的態度仍然對這個市場有較為重要的影響。

　　近期B股市場也一直保持一種成交萎縮，有價無市的格局，各項技術指標在低位已經鈍化很久，短線嚴重超賣，近幾個交易日B股市場出現反彈的概率極大。但是從中線角度考慮，假如後市外資對於B股市場的作用真如筆者所預計的那樣，進一步看淡拋售的話，B股市場將再次面臨嚴峻考驗。