在雲譎波詭的股票市場，從來不乏深藏不露的資本高手，如果不是在首批發起設立中外合作基金管理公司的中方成員中出現華寶信托的名字，可能市場對這家實力超群的機構還處在渾然不知的狀態。

　　躲過整頓的生死大劫

　　作為一家信托公司，華寶信托自1998年成立以來實現了戰略性的三大步跨越，走的是一條高速成長之路。

　　首先，華寶信托作為大型國企寶鋼集團的子公司，是寶鋼集團在1998年通過收購舟山信托增資更名而來。其前身可追溯到早年成立的寶鋼集團財務公司，主要是服務於寶鋼集團內部企業間結算和融資需要。雖然1997年寶鋼集團等42家企業出資組建了聯合證券，但真正承擔著寶鋼集團在金融業大顯身手使命的還是華寶信托。這家注冊資本達10億元的信托公司，寶鋼集團持有了98%的股權，並且寶鋼集團還通過華寶信托控股了一家不知名的富成證券，從事證券經紀業務。

　　其次，在2001年國家治理整頓信托業的風暴中，華寶信托順利成為全國首批獲准重新登記的5家信托投資公司之一。眾所周知，在這場信托業整頓風暴中，號稱中國股市第一強莊的中經開終於壽終正寢，而華寶信托能首批獲得重新營業的執照，顯示了其在日常經營中風險控制管理、規范運作等方面的過人之處。

　　第三，在國內眾多券商爭相搶奪合資基金管理公司的發起人資格之際，華寶信托成為首批3家(另兩家是海通、國泰君安)發起設立中外合作基金管理公司中的唯一一家信托投資公司。今年7月華寶信托與法國興業資產管理公司共同發起合資組建華寶興業基金管理公司。法國興業資產管理公司是法國興業銀行全資子公司，共管理包括1500個投資基金，總額超過2700億歐元的資產，按資產管理規模排名在全球前20名。華寶信托將在未來的合資基金公司中擁有67%的股權。選擇與一家管理資產規模在全球資產管理業內排名前20位的合作伙伴，借此叩開基金業的大門，表明華寶信托在金融業方面進入了一個全新的發展階段。也正因如此，華寶信托這家一貫低調的資本大鱷纔正式在公眾媒體前亮相。

　　可以看出，華寶信托近幾年的發展速度相當迅猛，不僅躲過信托業整頓的生死大劫，還贏得了發展新機遇。如果沒有形成自己在資本市場中獨特的生存之道，具有一定的核心競爭力，這樣的機會恐怕很難得到。而華寶信托在去年的市場大調整中實現淨利潤8108.59萬元，總資產達到64.98億元，從一個側面證實了自身實力。

　　穩字當頭步步為贏

　　從華寶信托歷史上曾持有過的一些股票走勢分析，可以發現它在二級市場操作中的一些特點。

　　1、適當跟莊鎖倉，分享主昇段拉昇成果。比如1999年中期舟山信托持有24.86萬股寶華實業，到同年底換成華寶信托持有40.42萬股，其時股價在30元以下。此後該股出現大幅拉昇，一直漲到63.5元的歷史最高價，而華寶信托也很快便從該股2000年中期股東名單中消失，獲利頗豐。同樣的例子還有2000年底華寶信托分4個席位共持有172.35萬股大亞科技倉位，價格在14元左右，此後該股出現穩步小幅攀昇，在2001年6月初到達18.25元的最高價，而在隨後的中報裡已見不到華寶信托的名字。

　　2、波段操作，有利潤就跑路，很少打持久戰。比如在太極實業1999年報中猛然出現舟山信托(持有179.25萬股)和華寶信托(持有160.4萬股)的名單，共持有339萬股，當時該股正處於階段性低點(5.3元)，但該股隨大勢攀昇到7.9元之後，在半年後的2000年中報裡華寶信托已完全離場，可見是逢高獲利了結。另外像華寶信托在2001年中期持有廣鋼股份272.63萬股，到同年底減倉至120.68萬股，顯然華寶信托在去年下半年大跌中對該股執行了減倉止損的操作，但在今年一季度其又增倉到209.15萬股，明顯在年初的低位進行了補倉攤低成本的操作，其後該股漲勢相當強勁，距年初最低價漲幅高達92.5%。到今年中報公布，華寶信托已功成身退。

　　由此可見，華寶信托具有上海一帶南方機構典型的操作特征：作風穩健、不急躁冒進，善於波段操作，風險控制能力強，所以從表面看其操作的股票不是市場中的大黑馬，不夠引人注目，但積少成多，累計收益也頗可觀，並更適合在調整市道中生存。

　　這種特征同樣體現在華寶信托今年中期的持倉結構中。從這份持倉中我們發現，雖然華寶信托也存在對『6·24』行情准備不足，倉促建倉的情況(具體表現在對大盤鋼鐵股等短期熱門股的追捧)，但這種增倉被控制在相當理性的水平，並且這20家股票的總持倉市值也不過2.73億元，處在輕倉狀態。

　　另外，華寶信托的穩健還體現在對股票業績要求特別挑剔，重倉股均毫無例外是績優股，如廣州控股、伊利股份、青島海爾等，且這20家公司無一虧損，2002中期平均每股收益達到0.194元，高出滬深股市平均水平一倍有餘。這在各大機構的資產組合裡還極為罕見，但對業績指標的注重顯然有效降低了個股的非系統風險。不過，華寶信托並不排斥合理范圍內的投機機會，其對小盤股就曾有過成功狙擊的戰例，獲利頗豐，如1999年的寶華實業(當時流通盤僅1334萬股)成功翻番，今年中期持有隆源雙登，該股在8月暴昇10元，由此可見華寶信托挖掘個股投機機會的獨到眼光和精准技法。目前華寶信托還持有用友軟件，這家從100元跌到50元的小盤股近期走勢也頗強勁。

　　參與增發頗有斬獲

　　華寶信托還有一個過人之處在於能抓住一些似乎不是機會的機會，取得意想不到的收獲。今年上半年其大手筆頻繁認購一些上市公司的增發新股，經常躋身到第一大流通股東之列，但在半年報時華寶信托已經消失得無影無蹤，速戰速決、收益相當不菲。

　　如今年4月1日雲鋁股份在以10.10元增發新股後的股東名單中，華寶信托持有359萬股，動用資金3625萬元。在增發新股上市首日4月11日雲鋁股份共成交1458萬股，均價10.6元。按有利就出的策略，華寶信托每股獲利0.5元，共計180萬元，投資收益率刨除手續費達4%。

　　再到今年4月19日，華寶信托參與金豐投資增發新股，以11.55元認購640萬股，耗資7392萬元。該股4月23日增發新股上市首日放出3200萬股的天量，成交價格在12.5-12.8元之間，華寶信托每股獲利1元左右，計至少盈利640萬元出局，該筆投資收益率高達8.67%。

　　緊接著在5月10日，中信國安增發新股後的股東名單中華寶信托以839.84萬股位列第一大流通股東。以13.1元增發價格計算，華寶信托動用資金1.1億元，該股5月21日增發新股上市成交2798萬股，成交區域在13.5元，如果當日賣出，華寶信托每股獲利0.4元，計獲利335.9萬元。如果是『6·24』之後賣出，該股最高衝到18.1元，則華寶信托每股獲利4元左右，共盈利3300多萬元，投資收益高達30%以上。

　　再有5月21日華寶信托又馬不停蹄參與了友誼股份的增發，以14.5元認購190萬股，成本為2750萬元，5月27日增發新股上市成交893萬股，成交均價在14.9元，如果當日賣出每股獲利0.4元左右，計70餘萬元。但該股最高價曾衝到19.48元，如果在高點出局或持股至今，每股盈利在4元以上，則可獲利800萬元。

　　華寶信托最新的舉動是參與伊利股份的增發，在該股9月4日的前10大股東中華寶信托已由中期的468.74萬股增加到674.99萬股，增倉206.25萬股，以16.85元增發價計算，投入資金3475萬元。如此看來，華寶系認購的增發新股達到676.24萬股，動用資金1.14億元。以該股目前價位計算，華寶

　　信托每股浮贏1元多，如果變現的話可獲利近700萬元。

　　從上述4月份以來華寶信托先後參與的5家上市公司增發新股情況分析，共計投入資金3.62億元，即使按上市首日拋出的保守辦法計算，也可獲利1900多萬元，這筆資金在半年內的投資收益率超過了5%。如果其掌握好中信國安、友誼股份的賣點的話，則最大收益將達到5600萬元，半年投資收益率則是15.47%。真是不算不知道，一算嚇一跳。為市場惟恐避之不及的增發新股，竟能帶來如此高的利潤，真是叫人不敢想象。

　　在多數人的眼裡，只看到增發新股上市二級市場股價大跌的表象，卻並沒有想明白這其間的利害關系，二級市場股價大跌受損的只是老股東的利益，對於參與增發的機構來說與我何乾。只要不跌破增發價，它就能穩賺不賠，而事實正是如此。一些專門參與增發新股的機構正是利用了市場的這種錯覺，在每一只增發股票上輕輕松松拿到了3%-5%的無風險收益。

　　這說明，真正的市場機會就隱藏在那些不為人注意的盲點中。真正的高手也正是善於捕捉這樣盲點機會的人。而華寶信托就是這樣的高手。